美联储纪要揭示“激烈分歧”：12月降息“险过”

美联储周二（12月30日）公布的会议纪要显示，联邦公开市场委员会（FOMC）在本月早些时候召开的政策会议上出现罕见的激烈分歧。虽然委员会最终决定再次降息，但纪要披露，决策过程“接近五五开”，部分支持降息的官员认为这是一项“微妙且艰难”的选择。

根据纪要，美联储在12月9日至10日的会议上，以9票赞成、3票反对通过将联邦基金利率下调25个基点，使政策利率目标区间降至3.5%―3.75%。这是自2019年以来反对票最多的一次，显示在“稳就业”与“控通胀”之间的权衡正让政策路径变得更加复杂。

纪要指出，多数官员认为，如果通胀后续如预期回落，进一步下调政策利率“可能仍是合适的”。然而，关于未来降息的节奏，美联储内部出现显著分歧。

降息通过但“险胜”：部分支持者也承认“非常接近”

会议纪要强调，尽管降息获得6票优势通过，但在讨论过程中，部分官员明确表示这项决定“十分微妙”，甚至可能支持维持利率不变。

纪要写道：“少数支持在本次会议上下调政策利率的官员表示，这一决定在他们看来非常接近，或他们也可以支持将利率目标区间保持不变。”

与会官员总体预计经济将继续以“温和”节奏扩张，但同时认为就业存在下行风险、通胀存在上行风险。正是两种风险的权重判断不同，导致委员们对是否继续宽松出现分歧。

纪要进一步披露，关于未来降息的时间和幅度，“部分官员”在其经济预测框架下认为，美联储在本次降息后可能需要在一段时间内保持利率不变，以观察通胀路径是否持续向2%目标靠拢。

反对降息阵营则更担忧通胀进展在2025年出现停滞，他们认为需要获得更多证据，确认通胀能够“可持续”回落至2%目标。

点阵图：2026或再降一次、2027再降一次，利率或接近3%“中性水平”

纪要公布的同时，市场也回顾了本次会议同步更新的季度经济预测与“点阵图”。在参加会议的19位官员中（其中12人拥有投票权），多数预期美联储在2026年再降一次、2027年再降一次，这将把联邦基金利率逐步引导至接近3%的水平。

该水平被美联储视为“中性利率区间”，即政策既不抑制增长，也不刺激增长。

川普关税被点名：推升通胀但影响或短暂

纪要还提到，官员们普遍认为川普关税政策正在推升通胀，但多数人判断影响可能具有阶段性，并可能在2026年逐步减弱。

在政策讨论之外，纪要也反映出美联储对当前经济数据的谨慎态度：一方面，就业市场表现为招聘增速放缓但裁员未明显加速；另一方面，通胀虽在缓慢下降，但仍明显高于2%的目标水平。

与此同时，美国经济整体仍保持韧性。数据显示，美国第三季度GDP年化增速达到4.3%，不仅显著高于市场预期，也较第二季度进一步改善。

纪要特别强调，目前多数经济数据存在明显滞后与缺口，因为政府机构仍在从此前停摆带来的“信息黑洞期”补齐统计。即便是相对较新的官方数据，市场与政策制定者也倾向以更谨慎的方式解读。

在这种背景下，市场普遍预期FOMC在未来几次会议上可能倾向“按兵不动”，等待更完整的通胀与就业数据来确认政策方向。纪要也显示，美联储官员在假期期间公开表态较少，而有限的言论总体体现出谨慎基调。

投票阵容即将调整：四位地区联储主席轮换入场，偏鹰声音或增强

纪要还显示，FOMC投票结构即将发生变化，四位新的地区联储主席将轮换进入投票席位，分别包括：

克利夫兰联储主席Beth Hammack（曾反对更多降息，也反对此前部分降息）；

费城联储主席Anna Paulson（对通胀担忧更明显）；

达拉斯联储主席Lorie Logan（对降息持更谨慎态度）；

明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari（曾表示不会支持10月降息）。

市场人士认为，这一轮换可能在一定程度上使委员会立场包趋谨慎，从而对未来降息节奏形成约束。

重磅决定：美联储投票恢复买债（QE），以缓解短期融资市场压力

除了利率决策外，本次会议还通过了另一项重要决定：美联储同意恢复资产购买计划，重点买入短期国库券，以缓解短期资金市场压力。

根据纪要披露，新计划初期将以每月购买约400亿美元短期国库券作为起点，并在数月后逐步调整购买规模。美联储此前缩表曾将资产负债表规模减少约2.3万亿美元，目前约为6.6万亿美元。

纪要指出，若不恢复买债计划，银行体系准备金可能出现“显著下降”，并可能跌破美联储所认为的“充足”水平，从而影响金融体系稳定。