俄制造业PMI急缩 民用产业跌势扩大

标普全球公布的采购经理人指数（PMI）显示，俄罗斯制造业景气持续恶化，12月制造业活动以2022年3月以来最快速度萎缩，反映产出与新订单同步下滑，企业信心转弱。

这项指标反映短期景气降温。分析指出，俄罗斯在战时经济背景下，正使资源更多流向军工部门，而民用部门因此承压走弱。

制造业景气连七月收缩 企业信心降至低点

数据显示（链接），12月俄罗斯制造业PMI从11月的48.3降至48.1。PMI低于50代表收缩，这已是俄罗斯连续第七个月处于萎缩区间。

报告指出，制造业产出已连续10个月下滑，且跌幅加快至近三年来最严重水准。企业普遍反映市场需求疲软与新订单减少。

与此同时，尽管需求不振，企业称供应商价格与原材料价格上涨，使投入成本通胀推升至3月以来最高，部分厂商因此提高产品售价，将增加的成本转嫁给客户。

企业对未来一年的乐观程度，降至2022年5月以来最低水平，显示企业对经济前景的信心持续走弱。

食品、汽车与重装备下滑 民用制造业承压

俄罗斯联邦国家统计局（Rosstat）的最新数据（链接）进一步显示，民用经济面临更深层压力。

据俄国当局统计，2025年11月俄罗斯整体工业产出同比下降0.7%，其中制造业下降1%，为2023年2月以来首次出现收缩。非资源型产业跌势更为明显，与采矿业同比增长0.7%形成对比。多个民用产业出现明显下滑：食品生产同比下降0.8%，为15年来首次出现年度负成长，木制品产出下降9.1%，化工产品下降1.7%，汽车制造业产出更是大减34.1%。

综观2025年前11个月，俄罗斯的服装生产同比下降2.4%，家具下降7.5%，汽车制造业产出下降12.6%，回到2022年以来的低点。

部分领域跌幅更大：拖拉机产量下滑61.6%，推土机下降53.7%，电梯下降37.2%，客运铁路车厢产量减半。

外媒分析指出，战时优先将资源与用工配置于军工产业，可能挤压民用部门，使部分基础制造业承压。

军工增速降温 供给链倚赖中国

值得注意的是，即便是一直支撑俄罗斯经济的军工相关制造，也开始出现增速放缓迹象。11月包含军事装备在内的“金属制品”类别产出意外同比下降1.6%；坦克与装甲车的生产增速，也从10月的41%放缓至11月的6.4%。

彼得森国际经济研究所（Peterson Institute for International Economics）的里巴科娃（Elina Ribakova）表示，数据表明，俄罗斯的经济已无法同时支撑军工复合体与民用部门同步增长。

在西方制裁下，俄罗斯的供应链依赖由欧洲转向中国。大西洋理事会欧亚中心12月发布的报告（PDF）指出，俄罗斯2023年进口的关键军民两用物资（CHPL）中，以价值计约9成涉及中企相关供应链，显示对中国依赖正在加深。

“死亡经济学”效应在贫困地区浮现

此外，战争在俄罗斯贫困地区催生了畸形的“死亡经济学”（Deathonomics）。

大西洋理事会报告指出，邻近蒙古边境的图瓦共和国（Republic of Tyva），虽是全俄阵亡率最高的地区之一，但因钜额的阵亡抚恤金与从军奖金流入，反而带动了当地的零售与投资增长。

这种建立在人力损失上的财富效应，反映了俄罗斯社会结构的深刻扭曲，而且军事相关收入未必普遍外溢至当地整体人口。

展望方面，尽管俄罗斯政府预测2026年经济将温和回升，但国际机构持悲观态度。世界银行预期俄罗斯经济将至少停滞至2028年，一些独立经济学者则警告，若不进行结构性改革，俄罗斯恐面临长达10年的近零增长。

大西洋理事会报告亦指出，俄罗斯国家福利基金（NWF）的流动资产已缩水近60%。分析认为，若战时支出维持高位，在外部环境变化与增长动能放缓的情况下，俄罗斯未来将面临更明显的财政压力。