美假日购物季价格恐全面上涨

分析称，关税效应将在美国假日购物季显著传导至消费者端，推高商品价格与通胀。此前因企业囤货及吸收成本而被掩盖的关税影响，预计将在年末集中体现。美国银行估计，关税将令核心PCE通胀多出约0.5%，消费者承担约50%至70%的关税成本。

媒体报道，今年到目前为止，川普关税的影响一直不算明显，但预计关税将在美国假日购物季到来之际，开始反映在消费者支付的价格中。

自今年4月起，川普对大量商品及多个国家实施关税，这一做法与今年常见的通胀指标保持在2.5%到3%之间同步出现。

虽然经济学家预计，消费者物价指数（CPI）和个人消费支出物价指数（PCE）等常见通胀指标不会出现大幅飙升，但他们认为，关税会让这些指标在本应下降的时间段仍维持在较高水平。

美国银行（Bank of America）经济学家Aditya Bhave在一份报告中表示：“近几个月，有人质疑关税是否推高了消费者通胀。我们认为毫无疑问——关税确实推高了消费者价格。”

目前关税的影响之所以不明显，是因为企业在关税生效前提前囤货，并通过压缩利润空间来吸收部分成本。

不过，美国银行预计，关税将使美联储用来衡量通胀的核心PCE指数增加约0.5%。美国银行估计，9月份的通胀率在有关税的情况下为2.9%，如果没有关税，则会更接近2.4%。这一数字与美联储主席鲍威尔周三提到的数据相近。核心PCE的年度增速在8月费酞2.9%。

媒体称，对美联储来说，几个百分点的差异非常重要。美联储努力将剔除食品和能源的核心通胀维持在2%，而该指标自2021年3月以来一直高于2%。美联储两位地区行长、堪萨斯城联储的Jeffrey Schmid和达拉斯联储的Lorie Logan周五表示，他们不同意FOMC在周三做出的降息决定。

对消费者来说，这些差异同样重要。Bhave估计，消费者承担了大约50%到70%的关税成本，其余由企业承担。

关税促价格上涨，消费者买单

在现实生活中，通胀意味着像咖啡、家具、以及近期的服装等商品的价格变高了。根据美国劳工统计局数据，服装价格在9月份上涨了0.7%。媒体称，尽管这些商品在价格指数中占比不大，但由于消费者购买频繁，会形成对通胀的感受，从而造成一种自我强化的循环，进一步推高价格。

TD Cowen的分析师在一份报告中表示：“某些商品的通胀会对消费者信心产生不成比例的影响，即使它们在CPI中所占权重很小。”

分析师说，例如鸡蛋等商品的涨价，会在每周的购物体验中形成“持续且真实的反馈循环”。这些商品对消费者的心理影响，比其统计意义更大。

该机构指出，今年的假日季可能会出现更多类似情况，因为几乎所有的人工圣诞树都从中国进口，而这类商品在川普关税下成本很高。

Cowen表示：“人工圣诞树并不独特，但它是一个非常典型的例子，说明高关税的季节性商品如何影响消费者对通胀的感受。”

根据LendingTree基于政府和私人来源数据的估算，如果这些关税在2024年假日购物季就已实施，消费者将额外支出406亿美元。

LendingTree旗下的Budget Lab进一步估计，2025年6月，约70.5%的新增关税成本已转嫁给消费者。

LendingTree首席消费者金融分析师Matt Schultz表示：“这意味着将有更多美国人不得不依靠信用卡和个人贷款来支付购买礼物的开支。这是许多人不得不面对的残酷现实。”

根据相同估算，LendingTree称，关税成本平均分摊到每位购物者为132美元。