外资狂抛印度国债，莫迪为何冒险？

自5月7日印度发动“朱砂行动”攻击巴基斯坦以来，印巴局势不断升级。

5月10日，巴基斯坦发动军事行动“铜墙铁壁”回应印度方面持续不断的挑衅行为，打击范围覆盖印度全国多个区域。巴方称还摧毁了印度防控系统，印度对此予以否认。但不可否认的是，印度的国债遭遇了外资大规模抛售。

值得注意的是，印度和巴基斯坦都是“有核国家”。那么为什么莫迪会冒着引发核战的危险兵行险招？

专家表示，其一是为了转移国内矛盾凝聚人心；其二则是美国向印度传递了错误的信号。

当地时间5月7日凌晨1时05分，印度军方发动代号“朱砂行动”的军事打击，向巴基斯坦及巴控克什米尔地区的9处目标发射导弹。

当地时间10日，巴基斯坦正式启动代号为“铜墙铁壁”的军事行动，以回应印度方面持续不断的挑衅行为。

这意味着印度和巴基斯坦之间的紧张局势严重升级。此次冲突是印巴50年来最大的一次。

上海国际问题研究院南亚研究中心印度问题专家李红梅对《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）表示：“本次冲突是自1971年第三次印巴战争以来，在地理范围层面印度对巴进行军事打击纵深最深的一次。”

紧张局势也给两国经济带来了不确定性。据彭博社报道，外国银行5月8日净卖出1063亿卢比（约合12亿美元）的印度国债，创自2006年有记录以来的最高单日抛售规模。在全球贸易不确定性的背景下，冲突也削弱了印度作为相对安全投资目的地的吸引力。

50年来最大冲突！

巴方启动军事行动，印巴局势为何升温？

5月7日凌晨发生的印度、巴基斯坦交火事件，将南亚局势推向“火药桶”爆燃的临界点。

据央视新闻，巴基斯坦军方5月9日在新闻发布会上称，自印度发起“朱砂行动”以来，已造成巴方33人死亡、62人受伤。

当地时间2025年5月9日，印控克什米尔地区，居民区遭受损坏。过去几周，巴基斯坦持续对乌里和库普瓦拉地区的边境区域进行炮击。图片来源：视觉中国-VCG31N2213630954

5月10日，巴基斯坦正式启动代号为“铜墙铁壁”的军事行动，以回应印度方面持续不断的挑衅行为。据悉，此次行动针对印度境内多个目标展开，打击范围覆盖印度全国多个区域。巴基斯坦称，首轮行动已经打击了印度旁遮普邦的一处导弹储存设施。印方对此匝剔回应。另外，据巴基斯坦军方消息人士称，巴对印度发动网络攻击，致使印度约70%电网瘫痪。

此外，巴方还称出动“枭龙”战机摧毁了印度S-400防空系统，不过被印方否认。

值得注意的是，印度和巴基斯坦都是“有核国家”。参考消息5月8日报道，巴基斯坦防长甚至表示，如果印度继续升级局势，可能爆发核战争。

这场军事对抗被认为是印巴双方50年来最大的一次冲突。印巴历史恩怨由来已久，克什米尔地区的归属问题是一主要矛盾，两国因此多次爆发冲突甚至战争。

不过，最近半个世纪，双方虽然仍不时爆发小辨模边境冲突，总体还是维持和平状态。

据央视新闻，本次冲突起因是印控克什米尔地区4月22日发生的造成重大人员伤亡的枪击事件。印度指责巴方与这次事件有关联，而巴方否认。

随后，印度对巴方采取了暂停执行《印度河河水条约》、关闭边境口岸、驱逐巴方人员等强硬措施。巴方除了宣布多项对等反制措施，还对印度航空公司关闭领空、暂停所有对印贸易等。

其中，“断水”一项无疑是触痛了巴基斯坦的神经。据央视新闻，巴基斯坦副总理兼外交部长伊沙克·达尔此前表示，“如果印度切断河流水源，我们将此视为战争行为，并将作出回应。”《印度河河水条约》于1960年签署，即使在1965年第二次印巴战争、1971年第三次印巴战争以及1999年的印巴卡吉尔冲突发生后，印度都没有暂停该条约。

对巴基斯坦来说，停止河水共享的合作无疑威胁到了其生命线。据路透社，巴基斯坦超过90%的农业用水依赖于印度河水系，其中大部分发源于上游印控克什米尔地区。而农业又是巴基斯坦经济和农村生计的重要组成部分，印度突然中断水源供应，极可能对巴基斯坦的粮食生产、饮水安全以及经济稳定造成灾难性后果。

不过，当地时间5月8日下午，据央视新闻，印度已经重启杰纳布河上游巴格利哈尔和萨拉尔水电站闸门，结束对巴供水中断。

5月7日，军人在巴控克什米尔地区首府穆扎法拉巴德一处遭到空袭的地点查看损失情况。图片来源：新华社/美联

深入打击巴境内目标,莫迪为何“冒险”？

印度不仅对巴控克什米尔发动袭击，打击目标还深入到巴基斯坦本土的旁遮普省。

“这次冲突是自1971年第三次印巴战争以来，在地理范围层面印度对巴进行军事打击纵深最深的一次。”李红梅对每经记者说道，“从打击范围来看，此次印度对巴的‘朱砂行动’更具有侵略巴基斯坦领土主权与国土安全的性质，这对一个国家而言是严重的生存安全威胁。”

据李红梅介绍，印方此次（指5月7日凌晨的袭击）对巴打击的9个目标中，有4个位于巴基斯坦旁遮普省省内。1999年印巴发生卡吉尔冲突，也造成了比较大规模的人员伤亡，但当时冲突地点是在克什米尔地区的实控线附近，主要集中在印控克区。

那么，为何莫迪会如此“冒险”？

李红梅认为，从国内层面看，发动对巴的军事打击是莫迪政府凝聚国内共识和政治支持的需要。过去几年，印度国内对莫迪领导的印人党的支持率逐步下滑，在某种程度上对外转嫁矛盾有利于莫迪政府凝聚国内人心和政治认同，提升政治支持和执政合法性。

每经记者注意到，Ipsos India发布的最新一期调研报告显示，2025年2月，莫迪的支持率自2023年9月以来首次下滑。

Ipsos India调查显示，莫迪支持率下滑

在国际层面，李红梅解释说，自4月22日事件以来，美国总统、副总统和国务卿的表态在一定程度上助长了印度对巴军事打击的决心，向印度传递了其会免于国际压力的错误信号。据参考消息援引路透社的报道，川普此前就表态称，美国将“全力支持”印度。

不过，“朱砂行动”发生后，美国副总统万斯5月8日又表示，印度和巴基斯坦之间的冲突“从根本上来说不关美国的事”，同时主张“缓和局势”。

印度股债汇市动荡，外国银行抛售国债创纪录

受地缘政治紧张局势的影响，5月8日，巴基斯坦股指KSE-30指数收跌7.29%，KSE-100指数跌6.67%，均创下2020年3月24日以来最大单日跌幅。

印度股市、汇市和债市也出现了较大波动。

继5月8日收跌0.58%后，印度的基准Nifty 50指数9日又收跌1.1%。印度卢比兑美元8日跌破85.50关口，为2022年2月以来最大跌幅。同日，印度VIX恐慌指数攀升至21.85，达到4月7日以来的最高点。分析人士表示，这一数据反映出市场对印度经济和金融局势的担忧情绪显著上升。

外国银行对印度国债的抛售也说明了这一点。印度清算公司（Clearing Corp. of India Ltd.）的数据显示，外国银行5月8日净卖出1063亿卢比（约12亿美元）的印度国债，创自2006年有记录以来的最高单日抛售规模。

渣打银行亚洲利率联席主管Nagaraj Kulkarni表示：“虽然印度的宏观基本面支持印度国债，但近期市场情绪和资金流动将取决于印巴局势发展。”

3.91万亿美元规模的印度经济现隐忧

冲突对经济的影响也不容忽视。

国际评级机构穆迪5月5日发布报告指出，“在局部紧张局势持续升级的情况下，更高的国防开支可能会拖累印度的财政实力，并减缓其财政整顿。”

印度经济近几年表现出强劲的增长势头，GDP总量和增速在全球主要经济体中名列前茅。印度在2021年第四季度GDP总量超过英国，成为世界第五大经济体。根据国际货币基金组织（IMF）的数据，印度2024年GDP总量为3.91万亿美元，目前稳居全球第五位，并正在快速逼近日本。

不过，IMF在今年4月小幅下调了印度的经济增速，从6.8%下调至6.2%。

李红梅指出，印巴冲突如果持续，势必会影响国际投资者对印度的投资信心，因为它无法提供一个安全的投资环境。这也与莫迪政府近期在努力与英美、欧盟等国进行自由贸易协定（FTA）谈判，希望吸引更多西方国家到印度投资的目标背道而驰。

“战争没有赢家，一旦印巴冲突持续恶化，印度国内各行各业可能都会受到不同程度的影响，而且这种影响是全面、系统的。”李红梅总结称，印度经济长期面临的一个主要问题是“有增长无就业”，这与印度本身的经济结构发展有关。一旦印巴持续发生冲突，势必会打乱印度国内的经济发展计划与重点议程，并扰乱供应链和产业链，影响进出口贸易等，且产生一系列系统性影响，将阻碍印度的经济发展。

印巴互袭军事基地！冲突快速升级，会滑向战争吗？

印度和巴基斯坦之间的紧张局势已经升级到几十年未见的地步。

据新华社报道，巴基斯坦三军新闻局局长乔杜里10日凌晨发表讲话时说，印度当天凌晨向巴境内3处空军基地以及巴邻国阿富汗发动导弹袭击。

在3处空军基地中，位于巴基斯坦首都伊斯兰堡附近的努尔·汗空军基地也受到了印度“空对地”导弹的袭击。印度直接对巴首都附近军事基地发起攻击，尚属罕见。

复旦大学国际问题研究院副院长林民旺向第一财经记者表示，针对印度的袭击，巴基斯坦此次报复的力度和决心都很大，印度也对等升级局势，导致双方陷入僵局，难以缓和。

不过林民旺也分析道，鉴于局势发展到如此态势，各大国也会加紧调解的力度。总体来看，双方冲突的烈度虽在加剧，但印巴全面开战的可能性较低，局势仍需一段时间才能逐步降温。

巴基斯坦安全人员在道路上行进（来源：新华社）

印巴冲突加剧

当地时间10日凌晨2时20分左右，伊斯兰堡及拉瓦尔品第听到巨大爆炸声。袭击发生后，努尔·汗空军基地周边地区全面断电，周围一片漆黑，居民纷纷走出房屋。此外，空气中还弥漫着燃烧物的气味。

据巴基斯坦军方消息人士称，一架印度空军战斗机10日在巴基斯坦旁遮普省锡亚尔科特地区被击落。印度飞行员被俘。

在袭击发生后，巴基斯坦军方官员10日表示，巴军方已开始对印度采取军事行动，以回应印军当天对巴多地导弹袭击。巴民航局已宣布关闭巴领空。据新华社报道，巴基斯坦国家电视台当地时间10日5时25分的实时直播画面显示，巴军方已开始向印度方向发射“法塔赫系列”导弹。

印度“查谟和克什米尔邦”首席部长奥马尔·阿卜杜拉此后在社交媒体中公布，该邦增补地区发展事务专员（Additional District Development Commissioner，职务类似于副县长）塔帕（Raj Kumar Thappa）当天凌晨在巴基斯坦发起的炮击中身亡，两名随行的工作人员也身受重伤。

此外，据央视新闻报道，巴基斯坦三军新闻局10日凌晨发布公告说，巴军方在当天对印度展开的军事行动中“已通过网络攻击使印度70%的电网瘫痪”。不过这一说法被印度新闻信息局反驳。第一财经记者联系到了印度最大城市孟买的居民，他们表示目前当地供电正常，秩序井然。

自印度7日凌晨向巴基斯坦发动“辛多尔行动”，对巴方9处目标进行导弹打击后，印巴冲突不断升级，尤其是双方都大规模地使用到了无人机，这是此前冲突中未见的。

印度国防部说，7日至8日的夜晚，巴方使用无人机和导弹袭击印北部和西部的多个军事目标，均被印方防空系统挫败。

而乔杜里8日在巴基斯坦陆军总部举行的新闻发布会上说，印度无人机自8日凌晨起持续侵入巴基斯坦境内，巴方在拉合尔、拉瓦尔品第、卡拉奇等地击落了12架印度无人机。另有一架侵入巴方的无人机在旁遮普省击中了巴军事目标，造成至少4名军人受伤，军事设施受损。

冲突走向

印度和巴基斯坦历史上恩怨颇多，其中克什米尔地区归属问题是两国间的一个主要矛盾，两国因此多次爆发冲突甚至战争。不过自2003年双方实现停火之后，虽时有小辨模的摩擦，但大致还能维持“冷和平”的状态。

自印控克什米尔地区4月22日发生造成重大人员伤亡的枪击事件以来，印巴紧张局势不断升级。印度军方7日凌晨对巴基斯坦境内及巴控克什米尔地区多处目标发动军事打击，巴方随即反击并称击落多架印军战机。

印度7日发表声明说，当天凌晨行动“经过测算”，打击重点是“恐怖主义基础设施”，而非巴基斯坦军事基地，不希望升级局势。从巴基斯坦的角度来看，由于当前经济承压，从理性分析角度来看，也不希望升级冲突。

印度和巴基斯坦都是拥有核武器的国家，两国均拥有可搭载核武器的战斗机和训练有素的飞行员。这意味着任何一方都无法取得“决定性胜利”，否则将面临核毁灭。

据新华社转引的消息显示，印度空军拥有约2300架飞机和13.5万名现役军人，规模居全球第四，战斗力通常被评为世界前五。巴基斯坦空军拥有1434架军用飞机和大约7万名现役军人，比印度空军规模小，但足以对本国领土进行有效防御。

巴基斯坦副总理兼外长达尔7日晚在接受电视采访时披露，印度7日军事行动之后，巴印双方“国家安全顾问间有接触”。

此前印巴双方均各自任命资深情报部门官员担任国家安全顾问，巴基斯坦分析人士认为，这是意在建立非常规渠道用来沟通与“过招”。