美债抛售叠加供给潮施压

美国30年期市政债收益率周四盘中升14个基点，创一年多来最大升幅，10年期市政债收益率日内升15个基点至一年多高位。投资者周三从市政债基金撤出4.6亿美元，撤资规模一年多来最大。

美国市政债券市场正经历一轮明显抛售。

随着美债收益率持续走高、美国州和地方政府债券发行量激增，市政债收益率周四大幅攀升，其中最长期限的30年期市政债收益率升至十五年来最高水平，显示债券市场的压力正从美国国债市场进一步蔓延至地方政府融资市场。

据彭博数据，美东时间10日周四15时，30年期基准市政债收益率日内上升14个基点至4.89%，创2011年2月以来新高，并创2025年4月以来最大单日升幅；10年期基准市政债收益率一度上升15个基点至3.69%，创2025年4月以来新高。

Columbia Threadneedle Investments市政债投资联席主管Shannon Rinehart表示，市场目前存在“紧张情绪”，投资者一方面看到市政债收益率提供了更具吸引力的入场水平，另一方面又担心未来收益率可能进一步走高。

美债收益率飙升，市政债市场情绪承压

此次市政债大跌首先受到美国国债市场剧烈波动的牵引。周四美国国债继续遭遇抛售，10年期美债收益率一度升12个基点至约4.96%，创2023年10月以来新高。

财政部此前加码长债回购，周四正式执行首次加码后的长债回购操作，规模超过50亿美元、低于上限目标60亿美元，远超此前操作上限20亿美元，仍未能安抚债市。投资者对财政部举措稳定长端收益率的效果仍持谨慎态度。

与此同时，市政债市场自身还面临发行量激增。周四，阿拉巴马州收费公路、桥梁和隧道管理局发行约38亿美元债券，用于建设横跨莫比尔河的新桥；纽约市交通系统发行约7.78亿美元债券，纽约市周三还发行了约16亿美元一般责任债券。

JPMorgan分析师Peter DeGroot等人在报告中指出，美债收益率上升、市政债发行量增加、再投资资金减少以及税收相关交易等因素共同对市政债市场形成“显著压力”。

资金流出加剧 市政债指数9月已跌1%

需求端同样出现转弱迹象。摩根大通数据显示，投资者周三从市政债基金撤出约4.6亿美元，为2025年4月以来最大单日净流出。

彭博市政债指数周三下跌约0.5%，9月累计跌幅已达到约1%。对于通常被视为相对稳定、且具有税收优势的市政债市场而言，收益率快速攀升与资金流出的同时出现，意味着当前压力已经不再只是单纯的美债市场波动，而是受到利率、供给和资金需求多重因素共同推动。

在美债长端收益率继续逼近5%、油价上涨重新强化通胀担忧的背景下，市政债市场能否消化接下来持续增加的新债供给，将成为投资者关注的下一大变量。