爱马仕Q2营收超预期，美洲日本劲增

爱马仕固定汇率下二季度营收同比增长6.7%超预期。皮具与丝巾业务领涨，美洲与日本市场表现强劲，亚太增长放缓。尽管汇率波动造成逾3.6亿欧元负面影响，且香水板块走弱，但经常性营业利润率仍达41.0%，自由现金流达21.82亿欧元。

爱马仕（Hermès）凭借旗舰皮具产品的强劲需求以及美洲、日本市场的出色表现，在全球经济不确定性中交出了一份超预期的半年成绩单，但汇率波动对盈利构成明显拖累。

爱马仕周三公布，2026年第二季度按固定汇率计算的销售额同比增长6.7%，高于彭博分析师一致预期的6.51%。整体收入达到40.94亿欧元，同比增长4.8%，亦略超市场预期的40.7亿欧元。

集团执行董事长Axel Dumas表示，上半年业绩"充分体现了旗下16个业务板块的强劲吸引力以及客户的信赖"，并称对下半年"充满信心"。

汇率是本期业绩最显著的拖累因素。爱马仕表示，截至6月底，货币波动对收入造成超过3.6亿欧元的负面影响，导致以当前汇率计算的上半年收入增速仅为1.6%，远低于固定汇率下的6.1%。尽管如此，上半年经常性营业利润率仍维持在41.0%，高于分析师预期的40.3%，调整后自由现金流更同比增长18%至21.82亿欧元。

美洲与日本领跑增长，亚太表现相对温和

从地区表现来看，美洲市场延续强劲势头，上半年按固定汇率计算的销售额增长15.3%，第二季度增速为13.7%，略低于分析师预期的13.9%。爱马仕指出，美洲增长均衡，覆盖所有国家和业务板块，集团6月在洛杉矶成功发布了2026年秋冬女装系列第二章。

日本市场同样表现亮眼，上半年按固定汇率计算增长11.0%，第二季度增速提速至12.3%，超出分析师预期的10.7%，受益于客流量增加及本地客户的持续忠诚度。集团在大阪和名古屋相继完成门店扩张或新开工作。

亚太地区（不含日本）增速则相对温和。上半年按固定汇率计算增长2.4%，第二季度为2.5%，略低于分析师预期的3.2%。爱马仕表示，大中华区延续增长，韩国表现突出，并于1月在越南河内和4月在北京三里屯相继开设新店。中东市场受地缘政治局势影响持续承压，上半年按固定汇率计算下跌4.2%，但集团称该市场在第二季度呈现逐步复苏迹象。

欧洲方面，不含法国的欧洲地区上半年增长8.8%，第二季度增长8.3%。法国本土市场第二季度提速至增长6.2%，受益于本地消费者需求及旅游客流回升。

皮具与丝巾表现突出，香水拖累整体

在业务板块层面，皮具与马具业务继续担当增长核心引擎。第二季度按固定汇率计算增长10.2%，上半年增幅达9.8%，Cliquetis、Kelly Hobo及Double Longe等新款均获市场热烈反响。为持续扩充产能，爱马仕4月在法国吉伦特省Loupes开设了第25家皮具工坊，并计划未来数年内在Charleville-Mézières（2027年）、Colombelles（2028年）和Les Andelys（2030年前）再建三家工坊。

丝巾与纺织品板块第二季度按固定汇率计算大幅增长12.2%，显著超出分析师预期的7.5%，上半年增幅为9.7%。腕表业务在第一季度表现疲软后，第二季度实现4.4%的增长，亦大幅优于分析师预期的0.17%。

香水与美妆则是本期表现最弱的板块。第二季度按固定汇率计算下滑9.5%，跌幅远超分析师预期的-1.47%，上半年累计下跌4.5%。爱马仕称将持续推进各产品线开发，并于年初推出了Hermès Beauty Line旗下首款粉底液Plein Air。

盈利稳健，现金流显著提升

上半年，爱马仕经常性营业利润同比微增至33.51亿欧元，超出分析师预期的32.7亿欧元。营业利润率为41.0%，较2025年上半年的41.4%小幅收窄，但优于市场预期的40.3%。集团归母净利润为22.38亿欧元，同比基本持平，其中包含法国对大型企业利润征收的特别税。剔除该项税收后，归母净利润达25亿欧元，相当于销售额的30.7%。

现金流表现尤为突出。经营活动现金流增长16%至26.94亿欧元，得益于库存管理效率提升以及最新系列产品的高售罄率。调整后自由现金流同比增长18%至21.82亿欧元。派发股息19.15亿欧元及回购股份1.6亿欧元后，集团经调整净现金头寸于6月底达129.26亿欧元，较2025年底的127.73亿欧元进一步提升。

展望：汇率压力持续，中期目标不变

爱马仕表示，尽管全球经济、地缘政治及货币环境存在不确定性，集团仍确认按固定汇率计算的中期营收增长目标保持"雄心勃勃"。集团将继续依托高度一体化的手工艺模型、均衡的分销网络、创系列品的创造力及客户忠诚度推动长期发展。

汇率因素仍是投资者关注的核心风险。截至6月底，汇率波动对收入造成逾3.6亿欧元的负面冲击，在强势美元环境尚未逆转的背景下，这一压力料将延续至下半年。集团下一次业绩披露为2026年10月22日的第三季度收入公告。