阿里云AI商业化加速兑现

7月8日周三，阿里巴巴股价创将近一年来最佳单日表现，成为中概科技股全面反弹的领头羊。市场的重新定价，本质上是对其云业务商业化潜力前期低估的集中修复。

阿里截至2026年6月的第一财季盈利前瞻被视为此次上涨的导火索。界面新闻获悉，阿里2027财年第一财季的财报前瞻显示，整体电商业务（中国电商+AIDC）利润稳健，恢复增长。淘宝闪购减亏快于市场预期，与竞对UE差距收窄，降补过程中市场份额保持稳定。淘宝闪购重点已转为高客单价的餐饮和非餐订单，接下来UE有望继续改善。

瑞银分析师指出，阿里在即时商务补贴优化方面的进展快于预期，并判断，市场将重新聚焦于阿里有价值的AI资产和AI增长逻辑。

受此提振，阿里巴巴美股（BABA）周三收涨约11%，报108.98美元，其港股涨12%，跻身恒生科技指数成分股前列。该指数当日涨约5%。另两只美股中概京东和百度分别收涨超4%和近5%。这与韩国KOSPI指数当天暴跌逾5%形成鲜明对比，后者此前受益于内存芯片涨势的获利资金正在加速流出。

预期差修复：云业务增长重回市场视野

分析人士普遍认为，此次股价异动并非单纯的情绪性反弹，而是市场对阿里云业务价值的实质性重估。在过去数月，阿里巴巴与京东、美团在即时配送市场的激烈厮杀持续消耗利润，相关补贴支出甚至引发北京监管层关注，令云业务和AI业务的进展遭到市场忽视。

KraneShares分析师Brendan Ahern在最新分析中指出，股价飙升的核心驱动力在于市场对阿里云业务预期的实质性改善，AI相关收入的加速增长正在打破外界对其云业务增长乏力的刻板印象。

瑞银的Kenneth Fong在报告中写道，随着即时商务亏损压制因素逐步消退，“市场将重新聚焦于阿里巴巴有价值的AI资产和AI增长角度”。Jefferies分析师Thomas Chong则表示，“宏观逆风和消费信心疲软已反映在股价中”，并预期阿里云在AI需求支撑下，同比增速将加快且优于市场预期。

AI收入高速增长，资本开支进入回报周期

市场预期改善的底气，来自阿里云近期披露的一系列亮眼数据。阿里巴巴在最新财季中首次单独披露AI业务相关数据，显示阿里云外部商业化收入同比增速高达40%，AI相关产品收入占云业务比例已升至30%，AI相关收入已连续多个季度实现三位数百分比增长。

有评论认为，市场情绪还受到另一则数据的提振——市场调研机构Frost & Sullivan的报告显示，阿里云在中国全栈AI云市场的占有率达40.1%，高于百度、字节跳动旗下火山引擎与商汤科技的份额之和。以中国目前每日约140万亿token的消耗量计算，这一市场辨模在两年内已增长逾1000倍。

这与阿里巴巴持续加大的资本投入相印证。公司2025年资本开支达1039亿元人民币，重点布局大模型研发等AI基础设施。如今云端AI收入的高速增长，表明前期大规模投入正在加速转化为商业回报，投入期与回报期的切换节点逐渐清晰。

技术迭代与盈利前景为估值提供支撑

在商业化加速兑现的同时，阿里巴巴在技术层面持续强化竞争壁垒。公司已将旗下AI服务整合至Qwen品牌之下，并快速迭代产品以加速变现进程，最新发布的Qwen多模态大模型将视觉与语言能力统一为一体化智能体基座。媒体认为，技术底座的持续夯实，是支撑阿里云业务长期扩张预期的重要基础。

Saxo Markets首席投资策略师Charu Chanana称，投资者并非撤离AI赛道，而是从最拥挤的交易转向寻找差异化的AI标的，已受重创的中国科技巨头恰好填补了这一空缺。Jefferies分析师认为，宏观层面的负面因素已充分反映在股价中。

最近一些消息为市场信心提供了额外支撑，其中包括上周美国联邦法官裁定暂缓五角大楼的游说禁令。此外，本周三传出的英伟达H200芯片消息有望在一定程度上缓解国内算力紧张的局面。

估值仍处洼地，反弹能否持续存争议

虽然本周三大涨，但阿里股价今年的整体表现差强人意，在此次大反弹前，今年内累跌超30%，较去年10月的高点192.67美元累计回调约49%，距其2020年超过300美元的历史高点相去甚远。

媒体认为，阿里美股今年的拖累因素之一是市场对其激进AI支出计划的担忧。

不少市场人士提醒，单日大涨之后短期内面临获利回吐压力，波动难以避免。但在多家机构看来，此次反弹的意义或不止于此——这更像是一轮由基本面预期改善驱动的趋势性修复的起点，而非昙花一现的技术性反弹。

此次异动能否延续为持续数周乃至数月的行情，将在很大程度上取决于8月28日公布的财报能否兑现市场对云业务加速增长与整体盈利企稳的预期。