在伊朗战事期间，一些货币大幅贬值，另一些维持稳定，还有少数展现较强韧性——例如中国的人民币。

美国与以色列在2月底与伊朗爆发战争时，受到冲击的并不仅仅是中东地区。随着冲突扰乱全球商业航运与商品流通，油价飙升，推高通胀并动摇全球市场。

一如不确定时期常见的情况，一些投资者撤出潜在风险较高的新兴市场投资，将资金转向传统上被视为避险资产的美元。

这对许多货币产生了影响——部分货币大幅贬值，另一些则波动加剧，甚至有少数出现升值。

巴西经济学家、顾问公司APCE负责人安德烈·佩费托（André Perfeito）指出，虽然油价“影响所有人......但汇率波动可放大或缓和这种影响”。

那么，当这些波动与其他影响经济的因素结合时，对各国及其民众意味着甚么？

谁最受伤？



货币价值会影响日常用品的价格，例如食品。

大量依赖能源进口、特别是石油的国家，其货币面临更大压力。

其中包括印度、印尼、菲律宾、泰国和埃及，这些国家都因燃油成本上升及持续的外汇短缺而再度承压。

随着资金流向美元，对这些货币的需求下降，其价值随之走弱，也提高了以美元计价债务的偿还成本。

此外，受霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）航运受阻影响的石油及其他商品，通常也以美元定价。

当货币贬值时，进口成本相对上升，从能源到塑胶及化肥无一幸免，进而影响食品及日常用品价格。

在印度，自战争爆发以来，卢比兑美元贬值约5%，并随着油价上升屡创新低。

印度货币在冲突前已呈走弱趋势，而战争进一步加剧了这一情况。

部分中央银行透过加息及抛售美元储备来支撑本国货币。

印尼央行已采取两项措施，多次卖出美元并买入本币印尼盾，以提振需求。

利率上升意味着储蓄回报提高，但亦代表按揭及其他贷款的还款成本上升。

波动加剧、走势向上



自伊朗战事爆发以来，俄罗斯卢布兑美元表现居前，主要因俄罗斯是主要产油国之一。

另一类货币波动较大，出现双向剧烈起伏。南非、哥伦比亚、智利及墨西哥属于此类。

这些货币往往对全球市场情绪反应强烈：当投资者转向美元等避险资产时便走弱，但当商品价格上升或风险偏好回升时又迅速反弹。

部分能源出口国——包括巴西与马来西亚——因油价上扬而在一定程度上受益，出口收入增加并吸引投资者关注。

高盛（Goldman Sachs）与美国银行（Bank of America）在4月向客户发布的报告中指出，对巴西国债及企业股票的需求强劲，高盛更将巴西列为首选新兴市场。

然而，国际金融学院（Institute of International Finance）拉美研究主管马丁·卡斯特利亚诺（Martín Castellano）表示，能源价格上升可能推高巴西通膨，延后降息并影响资本流动。

巴西同时也进口汽油和柴油等精炼产品，推高国内燃料成本。



巴西雷亚尔因油价上升而部分走强。

此外，巴西投资管理公司XP的经济学家路易莎·皮内塞（Luiza Pinese）近日在报告中指出，10月总统选举前的政治不确定性“将提高汇率的风险溢价”。

另有一部分货币因不同原因保持较强韧性。

中国的人民币相对稳定，部分得益于资本管制及政策干预，限制剧烈波动，包括对资金跨境流动的限制以及央行对人民币汇率的直接管理。

自伊朗战事爆发以来，俄罗斯卢布对美元表现居前，也受益于能源收入高企及严格的资本管制，例如要求出口商将外汇收入兑换为卢布，以及限制资金外流。

先进经济体情况如何？



澳元波动较小，主要因澳洲是重要的大宗商品出口国，尤其是铁矿石。

传统避险货币在危机初期走强，因投资者寻求安全资产。美元与瑞士法郎一度见顶，随后回落至接近战前水平。

与石油相关的货币，如挪威克朗，则因油价上升显著受益。

然而，日圆并未如典型避险货币般表现，反而走弱，部分原因在于日本高度依赖能源进口。

加元与澳元亦受益于原油、天然气、金属、铁矿石及煤炭等出口商品价格走高，但对全球增长及贸易紧张局势的担忧限制了涨幅。

欧元与英镑亦经历波动，主要受能源成本上升、通胀顽固及欧洲经济放缓的影响。

下一步将如何发展？

经济学家指出，尽管最初对伊朗的空袭促使投资者转向避险资产并推升美元，但其后美元走弱，可能有利于新兴市场。

英国全球投资公司联博（AllianceBernstein）在最新报告中表示：“美元走软通常意味着宽松的货币环境，发展中国家有更大的降息空间，以及更低的风险规避情绪——所有这些都有利于新兴市场。”

报告补充，美元仍具核心地位，因为新兴经济体大量债务以美元计价，且主要商品亦以美元定价，因此美元走弱往往改善其前景。

然而，国际货币基金组织（IMF）在4月警告，伊朗战事带来的持续干扰，正将全球经济推向其“不利情境”，即增长疲弱与通胀上升并存。

若油价持续高企、通胀不稳定且金融条件收紧，在此情境下，全球增长可能降至2.5%，通胀升至5.4%；相较之下，IMF目前预测为增长3.1%、通胀4.4%。

IMF同时提出更严重情境：全球增长降至2.0%，通胀超过6%。预计该机构将于7月再次更新预测。