人民币指数逼近前高，什么因素在支撑？

继3月美伊战争之后，人民币指数再度回到去年2月以来的高位，在美元上涨、非美众生势弱的不利环境下，人民币为何能保持强势？

1. 人民币有多强？关键指标速览

人民币指数和美元指数在过去几年间一直保持良好的相关性，直到2025H2开始，人民币启动中期升值行情，从图可以看出，虽然两者走势形状依然高度相似，但斜率已然拉开差距，人民币在升值方向动能显著大于贬值方向。

从期权RR看，当前市场看升人民币的情绪之强烈与去年底如出一辙。

结合最近主要发达国家利率大幅上行的背景，更可以发现人民币汇率之强势：3月美伊战争以来海外利率飙升，导致以美元为代表的G10主要货币与人民币利差显著扩大，然而人民币汇率却是逆势升值，与利差的背离仍在持续扩大。

2. 人民币指数为何上涨动能不减？

（1）实需结汇是源动力

4月结售汇顺差回升，代客涉外收付款差额更是大幅反弹，这似乎也与现实情况吻合——4月部分企业反馈，原油短缺引发东南亚大规模停工停产，而我国能源供应稳定、生产稳定尽显优势，出口反而更佳。从盘面看，6.80上方奔涌而出的结汇盘，也是本周将即期牢牢压制在6.82下方的关键原因。

分项来看，除了货物贸易净收入增长，证券投资也由前两个月的净支出转为净收入，侧面反映了市场对国内股市的乐观情绪。

（2）股市乐观是新支柱

当前A股受到“安全性高+清洁能源技术领先+AI发展迅猛”三大叙事支持，高科技赛道潜力巨大、情绪乐观，从近期科创50跑赢上证综指就可见一斑。外资的看好和流入或形成人民币汇率的又一重支柱。

3. 企业汇率风险管理建议

人民币指数全面走强，意味着结汇企业不仅要做好美元敞口管理，也要做好EUR等非美外币敞口的套保，节奏上可以考虑：

美元指数上涨时关注USD锁汇机会，例如最近短期内即期以6.8为中枢震荡，如果即期有逼近6.85的机会将是加仓锁定的较好时机；

美元指数一旦回落，其他非美货币反弹会更快，这将为人民币叉盘提供结汇锁定好时机，EURCNY建议到8.0附近就可以考虑锁汇。