华尔街两大巨头齐发声

在油价冲击、中东局势升级以及美联储政策预期反复变化的背景下，华尔街对美股后市的判断出现分化。不过，摩根士丹利首席美国股票策略师Mike Wilson与亿万富翁投资人Bill Ackman近期均释放出偏乐观信号，认为市场调整已在相当程度上反映风险，部分优质资产甚至正出现多年少见的买入机会。

摩根士丹利：标普500本轮调整或已接近尾声

Wilson在最新周报中表示，标普500自2025年高点以来的远期市盈率已压缩17%。在他看来，这一幅度与历史上没有衰退、也没有美联储加息周期背景下的典型调整幅度大致相当，说明市场崩值已完成相当程度的修正。

他还指出，罗素3000指数成分股中，已有一半个股较各自52周高点下跌至少20%，这也从侧面反映出，本轮调整的广度和深度并不算轻。

更重要的是，Wilson认为，市场到目前为止已经在较大程度上消化了油价上涨的冲击。摩根士丹利的大宗商品策略团队此前预计，原油价格将在第二季度升至110美元/桶，随后再逐步回落至80美元。这意味着，油价风险虽然仍在，但并不一定构成持续打压股市的单边变量。

（法新社资料照片）

这次与以往“油价冲击式回调”并不相同

Wilson强调，当前这轮由地缘冲突和能源价格推动的市场回调，与历史上一些由油价冲击引发的大跌存在几个关键差异。

首先，当前美股企业盈利增长仍在加速，而不是像过去一些油价冲击时期那样放缓甚至转负。其次，这一轮油价上行的幅度虽然明显，但较历史上更剧烈的能源危机仍相对温和。再次，霍尔木兹海峡未来恢复油轮通行的概率，在他看来要高于美国经济陷入衰退的概率。

不过，Wilson同时提醒，真正需要警惕的风险在于货币政策收紧。随着利率与股市之间的负相关关系显著加深，当前市场对利率变动的敏感度已升至近几年来较高水平。他指出，美国国债市场目前已开始部分计入2026年加息的可能性，尽管摩根士丹利经济学家在模型中仍假设未来会有几次降息。

他特别提到，美国10年期国债收益率正逼近4.5%，而去年也正是在这一水平附近，白宫曾因市场压力而在关税问题上出现政策转向。这意味着，如果收益率继续上行，或将重新对股市构成更明显压制。

阿克曼：当前是多年难得的优质公司买点

与Wilson的偏策略性判断相比，Pershing Square创始人Bill Ackman的表态更为直接。他在社交平台X上表示，当前市场错位已创造出近年来最具吸引力的优质公司入场机会之一，并呼吁投资者“忽略空头”。

阿克曼称，一些全球质量最高的公司目前正以“极其便宜”的价格交易，在他看来，这是“很长时间以来最好的买入优质资产时机之一”。

他特别提到美国两大抵押贷款巨头房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac），认为其估值“便宜得离谱”，并有潜力在相对较短时间内带来可观回报。阿克曼的核心逻辑在于，近期市场波动源于能源价格上涨、通胀顽固以及美联储政策预期反复，导致多个板块的估值被整体压低，但并非所有公司基本面都出现了相应恶化。

阿克曼的乐观判断，出现在市场对中东局势高度敏感的背景下。他认为，这场战争可能最终“对美国和全球产生良好结果”，并存在带来“大规模和平红利”的潜力。

与此同时，美国总统川普也向投资者释放出某种“接近结束”的信号。川普表示，与伊朗的谈判已取得“重大进展”，但同时又警告称，如果和平协议不能很快达成，且霍尔木兹海峡不能立即恢复通行，美国将攻击伊朗关键能源基础设施。

这种“谈判推进”与“升级威胁”并存的信号，使市场始终处于高度波动之中。一方面，投资者憧憬冲突若逐步缓和，油价将回落、风险溢价下降，进而支撑股市估值修复；另一方面，如果冲突升级或油价高位维持时间超预期，通胀和利率压力仍可能卷土重来。

阿克曼旗下基金承压，但仍加速推进资本布局

值得注意的是，尽管阿克曼当前态度乐观，但其投资工具Pershing Square Holdings今年以来并未交出强势表现。根据公司网站数据，截至上周二，这只在伦敦上市的封闭式基金年内已下跌19%。

不过，阿克曼仍在推进更长期的资本布局。就在本月早些时候，Pershing Square已申请在纽约证券交易所上市，股票代码为“PS”。若成功挂牌，公开市场投资者将可直接投资于该公司高度集中的大盘股组合。

这一上市计划也被市场视为阿克曼试图打造“永久资本”架构的重要一步，某种程度上类似于巴菲特旗下伯克希尔?哈撒韦的运作模式。换句话说，尽管短期市场波动加剧，阿克曼并未表现出防守姿态，反而更像是在为下一轮中长期投资机会提前铺路。