全球份额萎缩和信贷恶化 凸显中国经济不妙

从最近表面数据上看，中国经济还说得过去，出口驱动力使中国实现1.2万亿美元的贸易顺差，中共也在大力推广电动汽车、太阳能电池板、造船和人形机器人等产业，但两项重要指标——中国经济全球份额下滑、信贷品质恶化和数量萎缩，均表明中共经济大事不妙，全球影响力在萎缩。

中国经济占全球份额下滑

数据显示，以美元计算，中国国内生产总值（GDP）占全球经济比重在2021年达到近18.5%和峰值，去年底降到16.5%左右，显示中国经济占全球份额在下滑。这一数字，让一些曾预测中国经济最终会赶超美国的专家情何以堪。

《华尔街日报》最新分析文章说，经济学家常用的衡量标准——一个国家美元经济规模这一数字，显示中国全球经济份额占比下滑。

虽然中共仍宣称今年经济会增长4.5%至5%，但这个增长率比不上1990年代初以来的任何一年。文章更指出，中国国内通缩（经济中商品贬值）和人民币疲软的双重影响，削弱了以美元计价的中国经济相对规模。这就意味着，中国经济生产的商品数量虽巨大空前，但商品美元价值却停滞不前。

在中共眼中，经济是夸耀的资本，是地缘政治实力的象征。凯投宏观（Capital Economics）首席亚洲经济师马克‧威廉姆斯（Mark Williams）指出，对中共企图打造全球崛起形象的叙事来说，无疑是一记重拳。

文章指出，中国经济全球份额萎缩，意味着一些在中国有大量投资的全球企业以美元计价的回报下滑。几年前，中国经济全球份额开始下降时，一些全球企业被打个措手不及。

2016年，西班牙零售巨头Inditex（旗下拥有Zara品牌）董事长巴勃罗‧伊斯拉（Pablo Isla）在北京宣称，今后以中国市场为主。从2010年到2018年，Inditex平均每周在中国开设一家新店，到2018年，中国大陆门店数量已近600家。

但很快，中国经济就面临挑战。2015年后人民币普遍走弱，以人民币计价的销售额兑换成欧元或美元后价值缩水。随后的通缩加上本土品牌竞争日益激烈，西方品牌在中国的日子一天不如一天。

威廉姆斯说，当时大家都觉得中国市场庞大，增长快，都想挤进去，但如以美元计价，中国市场实际没有增长，外国公司在中国卖东西，实际赚的是美元，如此一来大打折扣。

2018年到2026年，Inditex大砍中国大陆门店数量，整整减少近80%。如今，其在美洲乃至西班牙的销售额都超过亚洲及其它地区的销售总额。

贸易日益紧张

文章认为，中国当下面临经济挑战，与当年日本经济发展轨迹颇为相似。1995年，日本经济规模一度接近美国经济的四分之三，当年日本企业在全球到处高调买楼，主导全球汽车业。此后日元疲软和通缩削弱日本的购买力，如今经济规模已跌至不足美国的15%，经济影响力虽仍不容小觑，但已不再是上世纪八九十年代的全球经济巨头。

文章说，中国经济发展是否能延续日本经济发展轨迹，目前还不明朗，但当下中国许多棘手问题的根源，是中国美元经济的停滞不前。中国国内竞争激烈导致价格和利润下滑，加上人民币疲软，迫使许多中国企业转向出口而非内销，希望靠多挣美元或欧元来支撑利润。

数据显示，今年前两个月，中国出口额飙升22%。中国出口激增，冲击德国和印尼等外国制造商，导致贸易关系紧张。上个月，国际货币基金组织（IMF）指出，中国出口强劲增长，原因之一是中国实际汇率贬值，而中共当局应促进国内消费。

中共自己都心虚

文章称，中共当局也承认经济过于依赖外部需求。近几个月来，人民币兑美元汇率持续走强，似乎意味着以美元计价的中国全球经济份额或将反弹？

中共当局最新数据也宣称，今年前两个月工业生产增速超过去年12月，同比增长6.3%，高于预期的5%。零售销售增长2.8%，高于预测的2.5%。

但《华日》文章说，问题是，连中共自己都不认为经济在好转，最近设定4.5%至5%的GDP增长目标，就说明这一点。中共大幅调低经济增长数字，一方面是提醒地方官员不要急于通过过度放贷和搞一些华而不实的政府工程来粉饰数据，另一方面也是被迫面对现实。

文章写道，中共的GDP增长数据，目的是粉饰和掩盖谎言，但谎言不能扯得太大，否则连傻子都不会相信。中共大幅调低GDP目标，是中共能够自欺欺人的最大限度，连中共自己都开始下调自欺欺人的力度时，可就真是大事不妙了。

信贷萎缩大事不妙

《华尔街日报》另一篇文章指出，信贷萎缩，证实中共政策火力正在减弱，中国经济日益失去动力。中共党魁习近平2020年8月启动房地产结构调整以来，要么谨小慎微地试图引导经济结构调整，要么摆烂，让一些公司破产，或施压一些过度依赖房地产贷款的地方政府来解决问题，或通过信贷补贴等传统政策手段来遏制经济下滑。

过去几十年来，中国经济快速增长主要靠信贷快速扩张拉动。中国新增银行贷款虽增长近6800亿美元，但信贷总增速大幅放缓：1月份同比增速降至6.1%，远低于2017—2024年9%和2007—2016年18.1%的平均年增速。

过去中国经济过度依赖浪费性贷款，造成经济严重失衡，减少贷款规模和提高贷款质量按理说是好事，但数据显示，去年12月份中国近58%的贷款利率等于或低于3%的官方基准贷款利率，而且这一比例在过去几年中稳步上升。

这表明，银行很难提高贷款质量，找到能够产生3%以上回报率的借款人——私营部门借款人，只能将贷款放给效率低下的国企和地方政府相关项目，利润被严重压缩，不利未来的生产性贷款。这预示着中共主要政策工具已是日落西山。荣鼎咨询（Rhodium Group）认为，这是长期衰退。

文章认为，中共金融体系是个封闭的体系，与市场必系不大，不像一些西方国家经济增长放缓、信贷质量恶化和银行盈利能力下降时会引发经济衰退。中国经济很有可能连续几十年陷入长期经济低迷。

文章提醒，缓慢持续的经济衰退过程中，可能偶尔会冒出一些暂时让人兴奋的数字，如中共最近公布的数据，但不要误以为经济在复苏。