能源危机加剧，多国推行“4天工作制”

摩根大通最新报告显示，过去10天亚洲精炼油品出货量骤降35%，航煤跌幅超40%；菲律宾、斯里兰卡被迫推行四天工作制，韩国将石脑油列为"经济安全物资"，多家石化巨头相继宣布不可抗力。若布伦特原油维持100美元/桶，4月全球石油需求缺口或达百万桶/日。

能源价格飙升正将亚洲推入一场全面的需求破坏危机。

据追风交易台，摩根大通3月19日发布的大宗商品研究报告显示，随着精炼油品供应骤然收紧，亚洲多个经济体已被迫采取紧急节能措施，航空公司削减航班、石化企业宣布不可抗力，能源冲击正从价格层面向实体经济层面快速蔓延。

过去10天内，亚洲主要出口国的精炼油品出货量较五个月基准水平下降约30%，最新一周的初步数据显示降幅进一步扩大至35%。其中航空煤油跌幅最为剧烈，超过40%；汽油下降逾30%；柴油降幅也超过20%。

摩根大通警告，若布伦特原油3月均价维持在100美元/桶，仅价格效应一项就将在4月令全球石油需求减少约100万桶/日，这一估算尚未计入中东航班停飞及实物短缺带来的额外损失。对于投资者而言，需求破坏已不再是预测情景，而是正在发生的现实。

多国政府出台紧急节能令，柴油成最紧迫瓶颈

柴油价格的急剧攀升已成为此轮危机中最直接的经济卡点，波及交通运输与货运物流，各国政府被迫以行政手段强制压缩需求。

据摩根大通报告，菲律宾和斯里兰卡已相继推行每周四天工作制，以削减柴油消耗、延缓库存耗尽。孟加拉国将开斋节假期提前，并允许大学提前放假以节省燃料。巴基斯坦关闭学校，将大学课程转移至线上。

泰国和越南则要求官员尽量步行爬楼、居家办公并减少出行，缅甸推出单双号限行措施以降低道路燃油需求。与此同时，多国当局已直接介入燃料市场，采取价格管控措施以稳定供应秩序。

航空业首当其冲，旺季出行面临大幅提价

航空煤油价格逼近200美元/桶，令航空公司从控制成本转向直接削减运力，大量航线已失去经济可行性。

据摩根大通报告，截至3月18日，Qantas、Air India、Cathay Pacific及IndiGo等多家亚洲航空公司已相继推出分阶段燃油附加费。

其中，Air India从亚洲飞往欧洲或北美的长途机票每位旅客附加费高达125至200美元，国内航班亦增收4.30美元，实际上已将大量休闲旅客挡在即将到来的夏季出行季之外。据路透社报道，北欧航空（SAS）已宣布取消4月约1000个航班；Air New Zealand亦因燃油成本飙升取消逾千个航班，成为最早因油价冲击大规模削减运力的航空公司之一。

石化产业链断裂，多家巨头宣布不可抗力

能源危机已从需求侧蔓延至供给侧，亚洲石化产业因原料断供陷入停摆，多家区域龙头企业相继宣布不可抗力。

据摩根大通报告，亚洲石化企业超过50%的石脑油来自中东，波斯湾原料供应收紧直接导致裂解装置停产或减产。在日本，三菱化学和三井化学已削减乙烯产量，住友化学旗下京叶乙烯的重启计划可能推迟，即便重启后产能利用率也将受限。在韩国，区域最大乙烯生产商之一YNCC宣布不可抗力，裂解装置大幅降负运行；乐天化学和LG化学已向客户发出警告，可能跟进采取类似措施；韩国政府已将石脑油临时列为"经济安全物资"，以管控日益枯竭的库存。

在印度尼西亚，Chandra Asri因原料到货突然中断宣布不可抗力，装置降负运行。印度则暂停向商业用户供应液化石油气，优先保障居民用气，酒店和餐饮业面临被迫停业的风险。

需求弹性有限，百万桶/日缺口或在4月显现

摩根大通的量化分析表明，石油需求在短期内高度缺乏弹性，价格冲击向消费端传导的速度和幅度均受到结构性制约。

据摩根大通估算，全球石油需求的短期价格弹性约为-0.024，意味着需要油价在12个月高点基础上再上涨约40%，才能使总消费量减少1%。不同油品的弹性差异显著：石脑油弹性最高，因为石化企业可部分以乙烷替代进行裂解；航空煤油弹性次之，航空公司可取消低载客率航班；燃料油弹性最低，因其在供暖、航运和发电等基础服务中难以替代。

综合上述弹性估算，若布伦特原油3月均价维持100美元/桶，价格效应单项即可在4月令全球需求减少约100万桶/日，叠加中东航班停飞及实物短缺的额外影响，实际缺口可能更大。