据法新社在中国官方下周一公布数据前对一组分析师进行的调查预测，若不计受新冠疫情影响期间的数据，中国去年2025年的经济增速预计将是近三十年来最慢的。

法新社周五（1月16号）报道，根据调查的一组经济学家的预测中值，预计2025年中国经济增长率为4.9%，这将是自1990年以来最疲弱的经济表现。1990年，中国因镇压天安门广场民主抗议活动而遭受西方制裁。穆迪分析公司的莎拉·谭认为，下周一中国官方公布的数字将“足够接近”目标，“足以让政策制定者宣称取得了胜利”。她强调，官方统计数据“掩盖了普遍存在的悲观情绪”。

诸多挑战

作为世界第二大经济体，中国面临诸多挑战：房地产市场危机持续、家庭支出疲软，以及受川普加征关税影响的对美出口受阻。

法新社报道称，分析师一致认为，主要问题在于房地产市场，尽管利率下调、购房条件有所改善，但房地产市场仍深陷持续的债务危机。虽然一些主要城市的房价略有回升，但其他地区的市场依然疲软。高盛分析师指出，“短期内没有反弹的迹象”。

据报道，中国去年房地产和基础设施投资也遭遇了挫折。中国官方数据显示，去年 1月至11月固定资产投资增速放缓至2.6%，创下2020年以来的最大跌幅。此外，高盛指出，地方政府财政紧缩加剧了去年制造业和基础设施投资的放缓。

另外，家庭支出疲软也是一个令人担忧的问题。衡量消费的关键指标零售额增速在11月份创近三年新低。

在经济学者的压力下，中国正试图向以内需而非出口驱动的增长模式转型。但尽管政府出台了多项旨在刺激消费的政策，包括对电子产品和家用电器的补贴，中国消费者仍然对当前的经济形势和复杂的就业市场保持谨慎。

穆迪分析公司的莎拉·谭分析认为：“这种担忧正在影响消费者的行为。” 比如，虽然去年国内旅游业已恢复到疫情前的水平，但每位游客的平均消费额却有所下降。

与国内消费疲软形成对比的是中国出口保持强劲，川普发起了贸易战，并对中国商品加征了高额关税，且该关税将于2025年生效, 导致去年中国对美国的出口下降了20%。但这并未对中国产品在其他市场的需求产生显著影响。2025年，中国的贸易顺差将达到创纪录的1.2万亿美元。麦格理集团分析师则表示：“贸易战对中国的影响并不大，因此北京方面没有推出大规模刺激计划。”

但出口能否在2026年继续推动中国经济增长，仍有待观察。

预测数据差距悬殊

中国经济增长幅度一直是国际社会关注的焦点，但各种预测数据之间的差距悬殊。国际货币基金组织去年12月10号在关于中国经济的最新评估报告将中国2025年的经济增长预测从4.8%上调至5.0%，2026年的经济增长预测从4.2%上调至4.5%。上调归因于宏观经济刺激和对中国商品低于预期的关税。

但美国智库荣鼎咨询（Rhodium Group）在12月底发布的研究报告称，中国经济在2025年的实际增速仅为2.5%至3%，约为北京官方公布数据的一半，也远低于国际货币基金组织的预测，主要原因在于下半年固定资产投资出现大幅下滑。该智库研究指出下半年固定资产投资大幅下滑或为主要原因。此外该智库对中国2026年经济增长预估值也远低于国际货币基金组织的预测。

荣鼎咨询报告作者指出，官方数据本身存在矛盾：一方面，数据显示固定资产投资下降；但另一方面官方统计却显示资本形成仍对国内生产总值（GDP）作出正向贡献。报告写道：“对中国2025年经济增长的解读，关键取决于下半年投资仅仅是回落，还是已经出现崩塌。”

报告进一步指出：“历史上从未有经济体在连续十个季度陷入持续通缩的情况下，仍实现5%的实际GDP增长。我们不认为中国会成为第一个例外。”

消费为主导的增长模式

刚刚提到的国际货币基金组织的报告中也指出，中国的主要政策优先事项是转向以消费为主导的增长模式。应更加紧迫地减少对出口和投资的过度依赖。建议采取包紧迫和有力的扩张性宏观经济政策，进行改革以降低家庭储蓄水平。警告中国经济的不平衡仍然显著，敦促转向以消费为主导的模式。

如何让中国转向以消费为主导的模式无疑就是中国经济目前面临的难题和挑战。法新社周五报道也引述经济学家预计，北京方面将出台进一步的刺激措施，或许会在3月份的全国两会期间推出以解决结构性问题。

至于其效果如何，据汇丰银行的专家预测：“我们预计今年经济将出现反弹，这得益于财政支持和新的融资工具。” 经济学人智库（EIU）分析师认为，如果中国要实现其目标，财政政策“按历史标准衡量”仍必须是扩张性的。麦格理的分析师则保持谨慎的态度，他们强调，任何潜在刺激计划的规模“将主要取决于出口放缓的程度“。

最后值得一提的是，中国国家主席习近平上个月表示，经济增长可能已达到2025年设定的“5%左右”的年度目标。中国官方媒体报道之前也曾引述国家统计局发布的数据显示，预计2025年全年，中国国经济增长5%左右，经济总量有望达到140万亿元左右。