美联储“新年第一鹰”：降不降息下半年再说

根据费城联储主席安娜·保尔森（Anna Paulson）的说法，目前联储官员们正在评估去年大规模宽松政策实施后的经济表现，而进一步降息可能还需一段时间的“沉淀”。

当地时间周六（3日），保尔森在为美国经济学会年会事先准备好的演讲稿中表示：“我认为通胀将会缓和，劳动力市场将会企稳，今年的经济增长率将在2%左右。如果所有这些目标都能实现，那么今年晚些时候对联邦基金利率进行一些小幅调整可能是合适的。”

整体而言，她认为，2026年晚些时候可能会适度进一步降息，但她认为这一结果取决于经济前景的良好态势。保尔森今年在联邦公开市场委员会（FOMC）的议息会议上将拥有投票权。

具体而言，保尔森解释称，劳动力市场风险依然很高，劳动力需求放缓的速度超过了川普政府打击移民导致的劳动力供应减少的速度。但他同时指出，失业保险申请人数似乎已经趋于稳定。

“虽然劳动力市场显然正在经历一段波动期，但并没有崩溃，”她补充说。

尽管美联储在2025年总共进行了3次降息，但保尔森估计目前的政策仍然“略显紧缩”，有助于保持对通胀的下行压力。

“过去和现在紧缩的货币政策相结合，将有助于使通胀率达到美联储2%的目标。”她说。

保尔森还承认，关税对商品价格的影响可能会在2026年上半年“维持”高通胀，但她预计商品通胀将在下半年回落至2%左右的水平。

美联储官员在去年累计降息75个基点后，对于今年应该降息多少仍然存在分歧。越来越多的官员倾向于维持利率不变，至少在获得更多关于通胀和就业的数据之前应该按兵不动。在对2026年的预测中，政策制定者的预期中值为降息0.25个百分点。投资者则预期至少降息2个百分点。

前景充满挑战

政策制定者正面临严峻的经济前景。11月份失业率升至4.6%，创四年新高，尽管潜在通胀有所改善。经济增长数据也出人意料地强劲，显示美国经济第三季度按年率计算增长了4.3%。

但保尔森表示，近期联邦政府的停摆及其对数据收集的影响，“使经济状况的解读变得复杂”。她指出，她的展望并未参考最新的失业率数据，而是“对通胀持谨慎乐观态度，并希望更清楚地了解是什么因素推动了经济增长和就业率下降”。

保尔森重申了她之前的观点，即人工智能有可能推动生产力显著提升。在这种情况下，美联储就不必担心经济增长推高通胀。但她补充说，官员们无法实时判断经济增长是否真的源于生产力的提高。

周六早些时候，保尔森还与其他人合著发表了一篇文章，强调了央行信誉在抑制通胀飙升方面的重要性。文章指出：“过去五年的通胀经历似乎并未对长期通胀预期产生持久影响。”