华尔街坚定押注AI大浪潮

当美国股票市场持续徘徊在历史最高位附近之际，华尔街顶级策略师们正在不断淡化它们对于与AI泡沫密切相关的担忧情绪，他们憧憬着美股基准——标普500指数以及有着“全球科技股”风向标称号的纳斯达克100指数在2026年强势延续自2023年以来的这一轮“超级牛市行情”，至少目前如此。

2025年距离全年结束仅仅剩下3个交易日，标普500指数有望以全年上涨超过18%的成绩收官，其中“七大科技巨头”(即“Magnificent Seven”，Mag 7)所主导的科技板块飙升26%，可谓给标普500指数涨幅提供了核心驱动力。

“我现在完全看不到泡沫。不过，我确实相信我们将会进入一个新的泡沫。”来自华尔街知名投资机构Sanctuary Wealth的首席投资策略师Mary Ann Bartels近日接受媒体采访时表示。

Bartels将当前市场与以往泡沫时期进行了深度比较，包括20世纪20年代末以及2000年的互联网泡沫破裂导致的全球股市熊市轨迹。与有着“华尔街先知”称号的Ed Yardeni预测类似，这位策略师认为到2030年，标普500指数将位于10,000至13,000之间。

整体而言，虽然股票市场的普通投资者们愈发担忧类似互联网泡沫破裂时期的“AI泡沫破裂”导致的熊市离我们越来越近，但是这显然不是华尔街共识观点。美国银行全球研究部门(BofA Global Research)的策略师们在上周三的一份报告中写道，他们“尚未看到任何程度的AI泡沫”。根据另一华尔街金融巨头杰富瑞(Jefferies)汇编的数据，华尔街分析师们普遍预计标普500指数成分公司的整体利润增长将逐年加速，且有望一直持续到2027年。

美国银行近日发布的研报显示，全球AI军备竞赛仍处于“早期到中期阶段”;全球最大规模资产管理巨头之一的先锋领航近日在一份研究报告中指出，人工智能投资周期可能仅完成了最终峰值的30%-40%，然而，该资管巨头表示，大型科技股回调的风险确实正在增加。

“AI泡沫”阴霾难以消散，但华尔街不认为现在乃“泡沫破裂时刻”

前不久由ChatGPT开发者OpenAI主导的“AI循环投资”越来越夸张以及甲骨文等巨头史无前例大规模举债推动AI数据中心建设危及财务基本面，导致市场愈发担忧“AI泡沫即将破裂”，毕竟多数投资者暂时不相信年营收不到200亿美元的OpenAI能够承担起1.4万亿美元AI基建开支——尽管OpenAI有能力不断拉来百亿美元级别融资，但是市场仍然更看重实际创收。

再加之，自2025年下半年以来Meta、亚马逊以及甲骨文在内的美国科技巨头们大举借贷发债狂潮以及私人信贷市场显露出的恐慌情绪与流动性压力迹象随着时间推移，市场对“AI泡沫正在成形、且距离破裂并不遥远”的担忧持续升温。

尽管科技巨头们估值偏高，但相较过去的市场狂热时期而言并未到“极端”的泡沫破裂情境。市场常拿它与2000年代的互联网泡沫对比，但AI带来的涨幅规模并不等同于互联网发展期。例如，BI统计数据显示，以科技股为主的纳斯达克100指数当前约为预期利润的26倍;而在互联网泡沫顶峰时该倍数曾超过惊人的80倍。

“不可否认，我们的走势轨迹相当相似。事实上，我们确实在跟随那种模式，这种相似甚至有点令人不安。”她表示。“我确实看到泡沫正在形成，但可能需要到‘至少2029到2030年左右才有可能出现破裂行情’。”

但就目前而言，Sanctuary的这位策略师预测，科技股将继续引领美股市场走高，直至本十年末期(即2030年前后)。Bartels领导的Sanctuary策略师团队预计，到2030年，标普500指数将位于10,000至13,000之间。截至上周五美股收盘，标普500指数收于6929.94点位。

“这就是为什么我们把2026年称为——你知道的——投资者们确实需要一种无所畏惧的情绪，因为这个市场仍有非常显著的上行空间，尤其是在科技板块。”她表示。

来自Coatue Management的创始人兼投资组合经理Philippe Laffont表示，现在的AI投资热潮与“互联网泡沫时代”有一个非常重要的区别——他称之为“超大规模优势”，这是指包括谷歌母公司Alphabet、微软和亚马逊在内的现金流无比强劲的科技巨头们，预计将在明年投入超过5000亿美元继续大举进行AI算力基础设施投资，并且不同于互联网泡沫时代的是，这些现金流强劲且盈利能力稳健的科技巨头乃这股AI大浪潮的核心推动力，这一点与2000年互联网泡沫时期截然不同——当时多数领涨者为那些远远未正式盈利的新锐科技公司。

但在当前AI投资热潮，大型科技公司们则是另一个故事。“它们是由拥有真正负责任的董事会和具有强劲资本回报要求的华尔街巨头们进行投资，所以我认为这个系统是相当健康的，而且系统中隐含的杠杆作用非常小。”他强调。“我会保持警觉，但如果你问我‘我担心吗?’我目前还不担心它们，”Laffont补充道。

2026年，芯片股继续带领美股踏上“牛市征途”?

就像2024年以及2025年那样，Bartels领导的Sanctuary策略师团队预计上行贡献力量的其中一大部分贡献将来自于半导体股票。它们曾一度被当作大宗商品型股票标的，如今却成为表现最为出色的成长股们，而“AI芯片霸主”、有着“地球球最重要股票”称号的英伟达(NVDA.US)“基本上正在改写半导体与芯片领域的技术发展路径以及投资者资金核心流向”。

这家AI芯片霸主今年迄今股票价格已上涨超过40%，将其市值推升至4.6万亿美元，并使其成为全球市值最高的上市公司，今年市值最高峰一度突破5万亿美元这一史诗级关口。在上周五，在英伟达官方宣布与AI芯片新势力Groq达成一笔价值高达200亿美元的许可协议后，英伟达股价强势上涨，分析师们普遍认为拿下Groq核心AI芯片技术对于英伟达AI推理领域市场份额维系与扩张将至关重要。

这笔重磅交易宣布之际，芯片领域投资热度显著升温，主要表现在不同于英伟达AI GPU技术路线的另一AI算力路线——即AI ASIC，比如Alphabet旗下谷歌(GOOGL.US)凭借其名为TPU的聚焦于AI推理系统的专用AI芯片(属于AI ASIC技术路线)而频繁登上头条新闻。在TPU AI算力热潮以及谷歌Gemini3 AI应用生态一经推出立马风靡全球推动之下，Alphabet股价年初至今已大涨约65%。

在上周英伟达拿下Groq核心技术团队，无疑意味着英伟达长期以来聚焦并主导AI训练端的AI GPU技术有望在AI推理领域获得强力助攻，进而意味着这家市值高达4.6万亿美元的芯片超级霸主有望在潜在市场辨模高达万亿美元的超级蓝海——AI推理领域也将成为最核心领军者。

华尔街金融巨头摩根士丹利发布的最新研究报告显示，在史无前例的AI基建热潮持续推动之下，芯片股的“长期牛市逻辑”仍然完好无损，明年围绕AI芯片、存储芯片为核心的芯片股仍有可能是美股市场表现最亮眼板块之一，AI数据中心光互连产业链则可能成长为一股更为强劲的新生代技术势力。

Gemini3 系列产品一经发布即带来无比庞大的AI token处理量，进一步验证了华尔街所高呼的“AI热潮仍然处于算力基础设施供不应求的早期加速建设阶段”。美国银行在研报中表示，全球AI军备竞赛仍处于“早期到中期之间的阶段”，尽管英伟达、博通等热门芯片股票近期出现剧烈的下行波动，但投资者们应继续关注行业领导者。根据这两大华尔街巨头最新发布的2026年半导体行业投资展望，“AI芯片”以及存储芯片、光互连技术可谓是双方共同看好的芯片板块投资主线。

“我们认为 2026 年是将传统 IT 基础设施升级以适应加速和AI工作负载的8到10年历程的中间点。” “对AI投资回报和超大规模云服务商现金流的更大审查可能会使股价波动不定，但这将被更新/更快的 LLM 开发者以及服务于企业和主权客户的 AI 工厂所抵消。我们预测 2026 年半导体销售额将朝着第一个1万亿美元迈进，实现约 30% 的增长，同时晶圆厂设备销售额将实现近两位数的同比增长。”美国银行的分析师们在研报中表示。

在华尔街巨头摩根士丹利、花旗、Loop Capital以及Wedbush看来，以AI芯片算力硬件为核心的全球人工智能基础设施投资浪潮远远未完结，现在仅仅处于开端，在前所未有的“AI推理端算力需求风暴”推动之下，持续至2030年的这一轮AI基础设施投资浪潮规模有望高达3万亿至4万亿美元。

来自国际大行瑞银(UBS)的策略师们也预计，英伟达等芯片巨头们所主导的AI投资热潮与强劲的利润增长将支撑2026年的美股市场牛市轨迹。“我们注意到，远期市盈率倍数仅较年初略有上升，这进一步强化了一个事实：推动市场上涨的是强劲的盈利增长，而不是市场担忧的‘估值泡沫’。”该行的策略师们上周写道。

瑞银预计，标普500指数成分股的整体每股收益在2026年将同比增长约10%，推动该指数在明年年底达到7,700点。

来自华尔街的资深策略师Ed Yardeni也认为该指数明年将达到7,700点，并将其期待的“咆哮的2020年代”(Roaring 2020s)情景的概率设为60%。他在核心理由中提到：AI基建热潮如火如荼无疑有助于半导体股票继续推动美股牛市，加之今年通过的“One Big Beautiful Bill”(即川普政府主导的“大而美”法案)带来的税收利好以及AI热潮等因素。与Bartels领导的Sanctuary策略师团队的预测类似，在Yardeni看来，在2030年前后，标普500指数将达到10000点。

10月，来自高盛的分析师们认为全球股市并未处于泡沫之中，因为芯片股所主导的科技板块的上涨主要来自真实利润增长，而非投机押注。该机构指出，在牛市中表现较好的那些公司资产负债表强劲，且AI算力产业链仍主要由英伟达、台积电以及美光等少数大型参与者们主导;而大多数泡沫破裂时期往往发生在大量新进入者蜂拥涌入某个热门赛道之时。

尽管今年大部分盈利增长由标普500指数中最大规模市值的七只大型科技股票所引领，但是高盛分析师团队认为自2026年起的市场便度与参与度将会迅速扩大。

“我们预计，来自美国经济增长加速的宏观顺风，以及关税政策对利润率的拖累逐渐消退，将支持其余标普500指数中的剩余493只股票的盈利增速加快，使得美股牛市逻辑更加坚挺。”来自高盛的Ben Snider等分析师本月早些时候写道。

另一华尔街大行花旗在2026年美股策略展望报告中预测，2026年为“持续但波动的牛市”。该行基于企业盈利增长拓宽、AI主题深化等核心逻辑，设定标普500指数年末基准目标位7,700点，基于320美元的指数每股收益(EPS)预期，乐观情景下目标8,300点，反映更激进的盈利增长和略高的估值水平;悲观情景下目标为5700点，对应基本面不及预期和估值压缩的情况。

花旗的策略师们认为，人工智能领域的投资顺风将持续，但该技术的赋能者与应用者群体内部的表现分化仍将是长期动态。超越这一群体的强劲增长拓宽则将是市场核心主线，既包括标普500指数内部各板块的全面参与，也涵盖美国中小盘股的崛起。