万科11月已失政府支持爆雷或在所难免-墙外头条

彭博社周五（12月12日）报道称，中国最后一家“大到不能倒”的房地产巨头万科在11月已失去中共政府支持，宣布爆雷是迟早的事。

报道说，万科与其最大国有股东深圳市地铁集团（简称深圳地铁）在11月2日发布的投资人公告暗藏玄机，深圳地铁对未来给予万科的融资首次明确设定上限，同时还要求万科提供贷款抵押，包括对过去已经提取的28亿美元贷款提供抵押物。

万科是中国少数几家尚未违约的大型房地产开发商之一，过去一直依靠深圳地铁提供的资金支持。

11月的公告意味着，万科的国有股东放弃了过去两年对万科的一贯支持和保底操作，并解释了万科这段时间遭遇股债双杀的深层原因。

彭博社说：“这一举动释放的（背后）信号是：国家层面的官员终于对万科失去耐心，并引发一系列连锁反应，最终迫使万科请求延长偿还部分债务的时间。”

彭博社周五的另一篇报道也引述知情人士的消息称，万科向债权人提供了推迟支付第二只债券的计划细节，该债券将在12月28日到期。未来几个月，万科有近20亿美元本地债务到期。

万科延长债券期限的计划重新引发外界对中国房地产行业困境的担忧，并导致公司美元债价格已较此前下跌逾三分之二，一度跌至面值的20美分低位。该公司负债总额约为510亿美元。

监管机构无意出手救助万科

彭博社说，他们采访了数十位了解万科情况的知情人士，受访者均要求匿名，因为他们无权公开发表评论。

知情人士透露，中共监管机构无意出手救助万科，并已开始制定方案以控制可能出现的后续影响。

跟恒大等巨头一样，拥有更强政商背景的万科过去一直被认为大到不能倒。

但现在，业界普遍认为，万科爆雷是迟早的事，而且很可能演变为中国史上规模最大的企业重组事件之一。万科有逾500亿美元的未偿债务，其中海外贷款机构和债券投资者持有金额超过70亿美元。

据知情人士透露，当投资银行中国国际金融股份有限公司（中金公司）在第三季度受邀评估万科的财务状况时，就得出结论，万科已资不抵债。这些知情人士称，11月下旬，中共监管机构表示，政府不会出手救助这家陷入困境的开发商。

随后一个月，万科宣布计划推迟偿还两笔国内债券，并放弃了一项允许其提前赎回另一笔债券的看涨期权。在试图说服至少两家地方国有银行向其提供贷款失败后，万科已将更多资产抵押给深圳地铁，以确保获得贷款。

标普全球评级已两次下调万科的信用评级，目前为CCC-，仅比违约高三个级别。

万科已经失去最支持它的官场人物。有消息称，深圳地铁董事长兼万科集团董事长辛杰在10月份被中共监管部门带走、接受调查。

辛杰被视为深圳国资派驻万科的“救火队长”。他在1月接手万科，重新组建新的高管团队，大部分启动过去他在天健集团、深圳地铁的下属。

万科在10月13日发布公告称，辛杰已从公司辞职，但并未说明原因。五周后，万科又发布了一份声明称，辛杰因个人原因离职，但并未透露具体原因。深圳地铁的官方文件中已不再将辛杰列为法定代表人，但目前尚不清楚他是否已被撤换董事长一职。

万科如今的工作重点已从“救助”变成“延期”。这家房地产公司接下来需要对每一只债券和每一笔贷款分别进行磋商。

Forest Capital Hong Kong Ltd联合创办人李焕（Li Huan，音译）告诉彭博社：“万科正在逐笔延长债券期限，目的只是为了争取时间，最终（还得）实施全面的重组计划。”

他表示，万科延长债券期限是在浪费时间，因为这不能解决根本问题，而且可能给金融市场带来进一步的动荡。

“最终，全面重组是不可避免的。”他说。

上周日，深圳官员与债券投资者举行会议，请求他们对万科的困境表示理解，但也补充说，万科目前的债券延期计划几乎没有改进空间。

万科违约会让潜在购房者更加犹豫是否要投资房地产，因为新开发项目可能永远无法完工。惠誉评级也警告称，中国房地产开发商2026年的融资环境将更加严峻。

此外，万科事件还可能对中国经济及金融体系造成连锁反应，拖累银行业，进一步抑制消费和投资。

周四（11日），中共政策制定者表示，鼓励更多人购买未售出的房屋。

近期，中共机构责令两家私人数据机构停止发布中国房屋销售数据。上海当局审查网络上对房地产市场持悲观态度的帖子。