甲骨文暴跌，重燃AI泡沫论

甲骨文业绩预警引发的剧烈波动再次点燃了市场对人工智能估值泡沫的担忧。尽管如此，华尔街投资者对这一热门交易的态度依然谨慎乐观，几乎没有人敢断言AI行情已经见顶。

周四，甲骨文股价一度暴跌16.5%，此前该公司警告称2026财年资本支出预计比9月预期高出150亿美元。盘后交易中，博通也因AI业务占比上升将拖累利润率而下跌，进一步加剧市场昂面情绪。

这轮抛售波及其他科技股，投资者开始担忧AI支出规模以及投资回报时间的不确定性。不过标普500指数周四仍小幅收涨，创下历史新高，显示更广泛的市场依然稳健。有分析人士指出，这只是甲骨文自身的问题，而非整个AI交易的问题。

值得注意的是，尽管包括“大空头”Michael Burry在内的知名投资者将当前AI热潮比作1990年代互联网泡沫，但做空活动主要集中在小型公司，针对AI龙头股的空头押注仍然有限。

市场对AI支出态度转变

投资者对AI领域的筛选标准正在变得更加严苛。数据显示，市场不再无条件奖励激进的AI投资。Nationwide首席市场策略师Mark Hackett表示：

"过去资本支出与股价之间存在非常积极的相关性……但过去几个月这种情况已在表面之下发生了显著变化。"

11月下旬，Meta股价因预告明年资本支出将"显著增加"而暴跌11%。

自2022年11月ChatGPT发布以来，资本支出一直是推动AI交易的关键因素。但Fairbank Investment Management投资组合经理Robert Gill指出：

"所有这些AI重金投入转化为云收入所需的时间，远比投资者预期的要长。"

此外，多位市场人士认为，甲骨文的问题更多是个案，而非整个AI交易的系统性危机。

"我认为这更多是甲骨文自身的问题，而非整个AI交易的问题，"Horizon Investment Services首席执行官Chuck Carlson表示。

"甲骨文试图成为超大规模云服务商，但它没有Alphabet、微软和亚马逊这些超大规模厂商的现金流和财务实力……我认为这不会摧毁整个AI交易。"

空头仍持观望态度

即便是质疑AI估值的投资者也不愿轻易押注下跌。

"我相信今天的股市正处于一个可能演变成极端幅度吹顶的阶段，"Michael Burry在一篇帖子中写道。这位因2008年成功做空美国房地产市场而闻名的投资者最近加大了对英伟达和Palantir等科技巨头的批评，质疑云基础设施繁荣的可持续性。

然而，据报道，两位美国资深基金经理表示，对泡沫的担忧被夸大了。他们指出，大型科技"超大规模厂商"仍在努力满足对更多数据中心的持续需求。

数据分析公司Ortex Technologies联合创始人Peter Hillerberg表示：

"在我们追踪的61只AI相关股票中，我们尚未看到投资者激进押注AI泡沫破裂的迹象。"

Ortex数据显示，投资者做空中小型AI股票的意愿有所上升，但最大的AI受益股仍仅被轻度做空。Hillerberg说：

"我们看到某些AI相关股票的空头头寸在财报和重大消息公布时出现股票特定的激增，包括甲骨文，其中一些交易在财报后的剧烈波动后自然看起来更明智，但综合来看，数据更像是对个别AI故事的定向质疑，而非广泛协调地试图预判AI泡沫见顶。"

对投资者而言，一个积极信号是即使部分AI龙头股遭遇挫折，更广泛的市场依然表现强劲。

受长期强劲表现推动，科技股已成为标普500指数中最大的板块，截至周三收盘占该基准指数权重的35%。投资者担心，若推动该指数今年累计上涨17%的高飞AI股热情减退，可能对市场造成冲击。

周四，尽管AI股遭遇抛售，基准股指仍避免了严重损害，一定程度缓解了部分担忧。

"关键问题是，我们能否在不出现整体指数重大错位的情况下看到领导力转换？到目前为止还不错，"Hackett表示。