股神巴菲特人走茶凉

美国食品大厂卡夫亨氏（Kraft Heinz）在9月初公布重磅消息，宣布将分拆为2家独立的上市公司，轰动一时的460亿美元（约新台币1.39兆元）的合并案经过十年时间，再次走向分家。

新公司预计一家将专注于快速增长的业务，例如酱料、抹酱和可常温保存的食品，旗下品牌包括亨氏（Heinz）、菲力（Philadelphia）和卡夫奶酪通心粉，以2024年表现来看，这家公司净销售额约154亿美元（约新台币4673.13亿元），其中约75%来自酱料、抹酱和调味料。

另一家公司则预计专注于食品杂货和外出食品等业务，卡夫亨氏表示，第2家新公司将是“北美主食组合”，包括奥斯卡. 迈耶（Oscar Mayer）、卡夫切片奶酪（Kraft Singles）和可午餐（Lunchables）等品牌，净销售额约为104亿美元（约新台币3155.88亿元）。

卡夫亨氏执行长帕特西奥（Miguel Patricio）在声明中表示，卡夫亨氏旗下的品牌都是具代表性且备受喜爱的品牌，但以目前架构的复杂性，使得公司在有效配置资本、确定优先事项，以及在最具前景的领域要扩大规模变得颇具挑战。 透过分拆成两家公司，将可以适当的分配关注度和资源，进而释放每个品牌的潜力，并为股东创造更高的价值。

巴菲特撮合 2015年卡夫食品与亨氏合并

2015年，股神巴菲特（Warren Buffett）旗下的波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）与私募股权公司3G资本（3G Capital）合作，推动卡夫食品与亨氏合并，这次备受瞩目的合并将数十个代表性的包装食品品牌整合在一起，打造出北美第3大食品公司。

合并后的公司迅速采取行动削减支出，以提升利润，但几年后，公司市值迅速缩水，自2015年合并截至今年8月底，卡夫亨氏股价已下跌约70%，公司市值跌至330亿美元（约新台币1兆元）。 从业绩表现来看，卡夫亨氏最近1季的销售额降了1.9%，这是该公司连续第7季下滑。

在卡夫亨氏陷入困境期间，3G资本曾多次定期减持股份，最终在2023年悄悄退出。 波克夏海瑟威则是自2015年两家公司合并以来就没动过持股。

卡夫亨氏预计将在2026下半年完成分拆，公司表示，董事会正在努力物色领导其全球业务的潜在候选人。 卡夫亨氏也补充，目前位于匹兹堡和芝加哥的总部暂时没有搬迁的计划。

合并导致衰退 巴菲特认错

波克夏海瑟威是卡夫亨氏的最大股东，持股比例超过27%，即使其他投资人对卡夫亨氏失去信心，巴菲特始终支持该公司。 但在2019年，卡夫亨氏收到美国证券交易委员会（SEC）的传票，涉及其会计政策和内部纵。 在经过灾难的一季之后，巴菲特也承认，波克夏为卡夫亨氏付出太多代价。

今年5月，波克夏海瑟威的2名代表辞去了卡夫亨氏董事会的职务，这代表波克夏海瑟威不再拥有任何席次。

随着这家公司即将再度一分为二，巴菲特坦言，自己不知道手中持股未来的走向。 巴菲特表示，十年前觉得，只要把这两者结合再一起，前景就会很好，但如果诚实地看待这件事，就会发现目前正发生的事情并不令人钦佩。

巴菲特称，合并或许不是一个好主意，但他也认为，分拆公司并不能解决问题。 巴菲特也提到，今年底将接班的新任执行长阿贝尔（Greg Abel）同样对卡夫亨氏感到失望。 但巴菲特也强调，自己不会主动寻求阻止卡夫亨氏分拆。

健康意识兴起 加工食品消费弱化

与所有大型食品公司一样，卡夫亨氏面临通胀的压力，消费者开始纷纷减少支出，或是转而选择替代商品，另外，减肥药物的兴起，损害了市场对于零食的需求。 与此同时，食品公司也面临政府当局的施压，要求去除人工香料和其他添加剂。 因此，卡夫亨氏在今年6月宣布，旗下全品牌将不再使用任何人工色素。

美国银行（BofA）分析师加尔博（Peter Galbo）表示，自疫情爆发以来，整个包装食品产业的销售额都急遽下滑，但卡夫亨氏特别值得注意的是他几乎所有类别的产品都受到了影响。 这是因为卡夫亨氏未能跟上消费者的口味，像是卡夫起司通心粉、可午餐等许多品牌，已经不再受到那些寻求更健康、有机食品的消费者青睐。

美国卫生部长小罗勃肯尼迪（Robert F. Kennedy Jr.）推动“让美国再次健康（MAHA）”运动，将糖尿病、肥胖等儿童慢性病遍咎于食品当中的人工成份，这对于旗下拥有奥斯卡. 迈耶热狗、卡夫切片奶酪、杰乐（Jell-O）果冻甜点系列等商品的卡夫亨氏构成了新的威胁。

前员工表示，卡夫亨是错过了满足人们对于更少防腐剂、人工成份等新需求的机会，例如不含高果糖糖浆的番茄酱，而他们也不相信透过成本高昂、可能具风险的行动改变代表性的品牌能够提升销售量。

分拆费用3亿美元

卡夫亨氏预估，分拆成两家公司将花费3亿美元（约新台币91亿元），外媒指出，巴菲特并不喜欢这项决定，且分拆的行动预计将花费1年的时间才能完成，认为分拆不仅花钱还浪费时间，市场也不看好这项分拆计划。

分析师费雷迪（Nicholas Fereday）直言，分拆后的卡夫亨氏前景依然黯淡。 他们分手的事时不会改变任何事情，不会解释他们将如何为公司注入活力、热情和清晰度。

Emarketer分析师戴维特肯安（Suzy Davidkhanian）指出，对于投资者来说，此举可能在短期内释放价值，但执行风险也显而易见，除非两家公司都投资创新，并抵御自有品牌的侵害，否则分拆可能只会带来暂时的提升。