万华化学净利大降 中国半数化工产品亏损

今年上半年受石化产品价格走低拖累，“化工茅”万华化学营收净利同比双降。券商研报显示，中国化工行业遭受供给过剩与需求不振的双重挤压，企业陷入“内卷式”竞争。此外，中国主要监测的157种化工产品中，亏损的比例高达54%。

“化工茅”通常指的是在A股市场上，化工行业中市值大、业绩优良、具有较高投资价值的股票，类似于“茅台”在白酒行业的地位。

万华化学营收净利双降

日前万华化学发布2025年上半年业绩公告，实现营收、归母净利润分别为909.01亿元（人民币，下同）、61.23亿元，同比下滑6.35%和25.10%。国金证券研报显示，2025年上半年万华化学石化业务毛利率走低至-0.37%。

万华化学表示，上半年，石化行业烯烃等产品产能集中释放，导致供需格局阶段性失衡，石化产品价格走低，业务利润空间进一步压缩。同时，全球聚氨酯行业需求平稳，新能源汽车轻量化需求推动复合材料需求持续提升，但海外建筑节能领域需求弱于预期。

值得关注的是，万华化学上半年主要原料价格与石化产品价格同步下跌。

澎湃新闻报道，2025年上半年，纯苯均价6789元/吨，同比下跌21.53%；动力煤5000大卡均价600元/吨，同比下跌22.78%；丁烷CP均价594美元/吨，同比下跌3.1%；丙烷CP均价612美元/吨，同比上涨0.49%。

同期，万华化学多个石化产品价格同比下跌。其中，山东正丁醇价格6618元/吨，同比下跌20.17%；山东MTBE价格5500元/吨，同比下跌19.79%；华东乙烯法PVC价格5137元/吨，同比下跌13.14%；华东LLDPE膜级价格、山东丙烯酸丁酯价格下降超5%。

化工行业陷入“内卷式” 竞争 半数化工品种亏损

万华化学利润大跌是整个化工业的一个缩影。国信证券发布研报称，现阶段石化化工行业“内卷式”竞争问题突出，低质量、同质化的无序竞争导致企业普遍面临增产不增利困境，全行业营业收入利润率从2021年的8.03%持续降至2024年的4.85%，2025年上半年仍处低位。

中石化主管的《中国石油化工》7月30日报道，从中国主要监测的157种化工产品来看，上半年盈利的品种占46%左右，其中毛利率>5%的不足1/3，毛利率在±5%之间的达44%。

产能过剩与需求疲软导致化工业陷入困境。在成本整体减压的背景下，部分产品盈利仍大幅下滑甚至亏损，核心原因在于供给过剩与需求不振的双重挤压。例如，上半年异丁醛毛利率20.35%，较2024年下跌14个百分点。

氨纶行业长期处于产能过剩状态，新增产能不断释放，而下游需求却因纺织服装行业的疲软以及贸易关税等因素增长乏力，导致上半年毛利率低至-30.61%，相较2024年下降了6.9个百分点。

2025年7月30日，中国化工产品价格指数CCPI报4089点，较年初1月2日的4333点下降5.6%，主要化工品出厂价格略有下滑。截至7月31日，在百川盈孚统计的279种石化化工品中，实现价格同比上涨的品种有48仅种。