中产破产富人扛不住 中国经济陷负循环

人民币（Getty Images）

2025年的中国经济，正站在一个前所未有的十字路口。房地产市场，这张曾被誉为中国经济增长的“王牌”，如今却沦为拖累经济的最大“负资产”。从湖北首富汪林鹏到其他多位房地产相关行业大佬的接连陨落，短短两个月内四位企业家的悲剧性结局，如同警钟，敲响了中国经济深层次危机的信号。知名经济学家向松祚和付鹏近期发表的内部讲话和犀利评论，揭示了房地产泡沫破裂、中产阶级破产、富人财富缩水、消费需求不足以及全球经济结构调整对中国的深远影响。他们的分析不仅点明了经济“负循环”的根源，更预示着2025年可能是经济调整的转折点。未来，中国经济能否打破僵局？普通人还有翻身机会吗？两位经济学家在内部讲话中深入剖析了中国经济的困境。

中产破产 富人扛不住：房地产崩盘的连锁冲击

房地产行业的连环暴雷

中国人民大学教授向松祚在2025年5月的讲演中直言，房地产市场已成为中国经济的最大拖累。他回顾了2011-2012年担任中国农业银行首席经济学家时，曾多次警告房地产行业的过度扩张。当时，中国社会融资总额的42%流向房地产这一单一行业，商业银行疯狂放贷，地方政府和居民家庭债务高企。然而，这种“透支式”发展模式终究不可持续。向松祚指出，房地产市场斑峰时市值号称超过400万亿人民币，甚至可能高达500万亿，但如今泡沫破裂，市值预计将腰斩，调整期可能长达3-5年，甚至可能重蹈日本泡沫经济破灭后长达20年的调整覆辙。

近期一系列事件印证了这一判断。2025年6月至7月，短短两个月内，四位与房地产及其上下游产业相关的企业家相继跳楼，包括西子电梯老板刘文超、浙江店头老板沈康明、广州亮家居老板曾玉洲，以及居然之家董事长汪林鹏。这些悲剧不仅反映了房地产行业的深度危机，也暴露了其对上下游产业的连锁冲击。向松祚将其比喻为“多米诺骨牌效应”，指出灯具、卫浴、电器、玻璃、木材等房地产相关产业都将面临“连环雷”的风险。

中产破产、富人财富缩水

东北证券首席经济学家、财经评论人付鹏在2025年7月的评论中揭示了房地产崩盘对财富阶层的毁灭性打击。他引述胡润财富报告指出，2025年中国600万以上资产家庭数量跌破513万户，连续两年下降；千万资产家庭减少0.8%，少了1.7万户；亿万资产家庭缩水1.7%，少了2200户；3000万美元以上资产家庭减少2.3%，少了2000户。这表明，不仅中产阶级因房地产暴雷而“破产”，连富人阶层也未能幸免。付鹏分析，许多中国富人的财富高度依赖房地产，随着房价下跌、租金跳水以及股市、债券、信讬产品的频繁暴雷，富人资产大幅缩水，许多人被“打回原形”。

付鹏特别提到，中植系暴雷影响了15万高净值人群，部分投资者损失高达数十亿；鼎益丰事件涉及50多万投资者，资金亏损上千亿。这些案例显示，过去靠炒房、炒股积累财富的模式已彻底崩塌，中产阶级和富人阶层均面临财富断崖式下滑的困境。

人口红利消失与接盘能力不足

付鹏在2024年11月汇丰银行内部演讲中分析，房地产市场的崩盘并非短期现象，而是结构性转变的结果。过去20年，房地产市场的繁荣依赖于人口红利和杠杆放大效应。然而，随着中国出生率持续下降、人口老龄化加剧，年轻人的“接盘能力”严重不足，房地产市场的传统模式已难以为继。他举例指出，网约车司机数量近年激增至2000万，许多新增司机来自“中产阶级的陨落”，这反映了财富分配不公和消费能力的结构性下降。

即便政府在2024年5月推出了“历史性”房地产救市措施，效果依然有限。付鹏认为，居民、企业和地方政府的债务已接近上限，传统的“以时间换空间”策略已失效，房地产市场的未来需求基础几乎不复存在。

负循环的陷阱：消费不足与经济放缓

消费不足的恶性循环

向松祚和付鹏一致认为，消费不足是中国经济陷入“负循环”的核心问题。向松祚分析，中国人的三大收入来源——工资奖金、投资性收入和财产性收入——均呈现萎缩趋势。工资增长放缓，股市低迷导致投资收益减少，房地产泡沫破灭使得财产性收入大幅缩水。这种收入预期的恶化直接导致居民消费意愿下降，进而影响企业销售、营收和利润，形成“消费不足—企业营收下降—投资和就业减少—消费进一步萎缩”的负循环。

付鹏从社会结构角度补充，消费不足的根源在于中产阶级的快速陨落。过去，中产阶级是消费主力，但如今许多人因经济下行被迫从事低收入职业，如网约车司机，导致有效消费需求大幅下降。他批评当前的社会分配制度，认为“距离权力、资源、资本近一点”的分配模式加剧了贫富差距，使得底层民众在经济收缩时首当其冲。

产能过剩与内卷化

向松祚指出，中国几乎所有行业都存在产能过剩问题，导致企业陷入“疯狂内卷”。PPI（生产价格指数）和CPI（消费价格指数）的持续下降，企业毛利率和净利率不断压缩，股票市场也因此难以实现价值投资。付鹏进一步分析，产能过剩与需求不足的结合导致通货收缩，企业生存环境日益恶化。他提到，许多企业在过去的“低端制造”模式中过度扩张，如今却面临市场需求萎缩和竞争加剧的双重压力。

以房地产为例，地方政府过去通过土地财政和债务融资推动了大量无效投资，如今却面临巨额债务和不良贷款的压力。向松祚提到，中央政府提出的“止跌回稳”目标难以实现，房价下跌趋势短期内难以逆转。

全球视角下的中国经济：教训与启示

日本的经验与中国的镜监

向松祚和付鹏均以日本的经济经历作为对比，警示中国经济的未来风险。向松祚指出，日本泡沫经济破灭后，经历了长达20年的调整期，房地产市场的崩盘导致资产负债表衰退，经济长期陷入通缩。中国当前的房地产危机与日本当年有相似之处，若不采取有效措施，恐将重蹈覆辙。

付鹏则从全球经济结构的角度，分析了日本、澳大利亚和新西兰的经验教训。他在2025年4月的调研中发现，日本经济在经历30年通缩后，近期出现了微弱复苏的迹象，主要得益于人口结构的“新陈代谢”和负利率政策的退出。年轻人逐渐取代老年人进入服务业，消费能力有所提升，带来轻微通胀。然而，他强调，日本的复苏是“相对论”，远无法与中国的经济增速相比，且日本股市的表现更多受美股联动影响，而非本国经济基本面的反映。

相比之下，澳大利亚和新西兰的经济则陷入结构性放缓。付鹏指出，这两个国家经济结构单一，高度依赖大宗商品和房地产，通胀高企但收入增长缓慢，导致经济呈现滞胀特征。大量做空澳元和纽元的交易持仓反映了市场对其长期衰退的预期。他认为，中国应警惕类似的结构性问题，避免因经济单一化和过度杠杆化而陷入长期调整。

移民与经济结构的挑战

付鹏还提到，澳大利亚、新西兰和加拿大作为移民大国，试图通过吸引技术移民刺激经济，但效果有限。他特别指出，印度裔移民的涌入虽然带来劳动力，但由于文化差异和经济结构限制，未能有效提振当地经济。中国同样面临人口老龄化和劳动力萎缩的挑战，若不解决分配不公和社会保障问题，仅靠外部输入难以扭转经济颓势。

政策困境：超常规政策能否破局？

政策力度不足的争议

向松祚和付鹏均认为，当前政策的力度远不足以应对经济危机。向松祚呼吁采取“超常规政策”，特别是通过大规模财政投入解决社保、医保和教育问题，从而解除居民消费后顾之忧。他提出，拿出几万亿资金实现从幼儿园到大学的免费教育，并全面提升社保和医保覆盖率，不仅能刺激消费，还能从根本上改善社会分配结构。

付鹏则批评过去几年“唱衰经济”被视为“不爱国”的舆论环境，导致信息反馈失真，决策层难以准确判断经济形势。他认为，2024年12月中共中央政治局会议提出的“适度宽松货币政策”和“稳住楼市股市”目标方向正确，但力度和执行效果有限，难以从根本上扭转经济下行趋势。

债务认知与财政扩张

向松祚特别提到，需要突破对债务的传统认知。他认为，在中国这样政治稳定的主权国家，适度增加债务以支持消费和民生改善是可行的。他批评过去在基建和房地产领域的“无效投资”浪费了大量资源，若这些资金用于教育、医疗等民生领域，经济或许早已走上更健康的轨道。

付鹏则从国际视角分析了债务与汇率的关系。他指出，财政扩张和利率下降可能导致汇率贬值和资本外流，但加息又可能引发经济崩溃，形成新兴市场危机的典型特征。中国目前面临的正是这种两难境地，政策制定需要在刺激经济与维护金融稳定之间寻找平衡。

2025年的展望：转折点还是更深的危机？

房地产市场的未来

两位经济学家对房地产市场的未来持悲观态度。向松祚预计，房价止跌回稳至少需要3-5年，甚至可能重蹈日本“失去的二十年”的覆辙。付鹏则认为，房地产市场的需求基础已不复存在，政府试图通过刺激政策实现“软着陆”，但实际效果可能有限。他建议投资者放弃房地产投机，转向更具确定性的金融资产，如日元升值相关的投资机会。

经济转型的机遇与挑战

尽管前景严峻，两位经济学家也提到了一些潜在的出路。向松祚认为，消费升级和品牌创造是未来的方向，企业应聚焦研发和人才，追求“做精做强”而非盲目扩张。付鹏则建议投资者调整策略，放弃中产消费市场，聚焦高端奢侈品或低端刚需市场，以应对中产阶级萎缩的现实。他还指出，日元升值可能是未来3-5年的确定性机会，投资者可关注相关金融衍生品。

社会改革的迫切性

两位经济学家一致强调，解决分配不公和社会保障不足是打破负循环的关键。向松祚呼吁通过大规模财政投入解决教育和医疗问题，付鹏则指出，政府需要在贫富之间、债务与杠杆之间进行利益再分配，以提振内需。

直面危机 寻找出路

2025年的中国经济，正面临房地产崩盘、中产破产、富人财富缩水、消费不足、产能过剩等多重挑战。向松祚和付鹏的评论揭示了这些问题的深层根源，同时为未来的政策方向提供了启示。房地产市场的泡沫破裂只是危机的开始，真正的考验在于能否通过超常规政策打破负循环，重塑经济增长的动力。面对“苦日子才刚刚开始”的现实，中国经济需要在改革与创新中寻找新的出路。无论是政府、企业还是普通民众，都需直面挑战，共同应对这场前所未有的经济风暴。