大陆酒企多亏损 中共“禁酒令”火上浇油

进入7月，已有17家酒类股披露了上半年业绩预告，酒类股成集体下跌趋势，多数酒企上半年出现亏损。分析指，这是受到政策、居民消费能力等多重因素影响。

大陆酒业股集体“跳水” 酒企多数亏损

据大陆《21世纪经济报道》，截至7月15日，已有17家酒类股披露了上半年业绩预告，包括白酒、啤酒、黄酒、保健酒、葡萄酒在内，17家酒类上市公司中，11家营收同比下滑，多家出现两位数下滑。

17家上市酒企中，有9家上半年出现亏损，剩下8家酒企中，也有多家盈利大幅下滑。整体上看，酒类股上半年业绩呈集体下跌趋势。

金种子酒、上海贵酒（*ST岩石）、海南椰岛（*ST椰岛）上半年全部报亏。刚扭亏不久的金种子酒，今年上半年再度转亏，预计亏损6000万元至9000万元（人民币，下同）。上海贵酒预计亏损额在5000万元到7500万元之间。

上市超过20年的酒鬼酒，虽然预计利润在800万～1200万元，同比还是暴跌90%以上。水井坊预计上半年净利润为1.05亿元，同比下降56.52%。拥有牛栏山的顺鑫农业预计2025年上半年净利润为1.55亿元～1.95亿元，同比下降53.85%～63.32%。

中小酒企成为本轮亏损的重灾区，部分头部企业如贵州茅台、五粮液等相对稳定的增长却是以价换量带来的。以贵州茅台为例，截至2025年7月14日，今日酒价平台显示，25年飞天茅台原箱：1935元/瓶，25年飞天茅台散瓶：1880元/瓶。相较于5月19日的报价2160元/瓶、2075元/瓶，已经分别下降了225元/瓶、195元/瓶。

茅台价格失守 葡萄酒全面低迷

资深评论员王赫对大纪元说：“事实上，自今年以来，茅台的营销主线，便一直聚焦在飞天茅台的价格保卫战上，但终究还是没能保住2000元这一价格关口，且持续下探。”

“飞天茅台价格历史上曾有过四次大跌，而这一次，比以往任何一次来得都要更猛烈。价格崩塌、严峻时刻等以往未曾出现过的词汇，在舆论场中多次出现，可见飞天茅台此次价格失守带给业界的震撼之大。”

据《21世纪经济报道》，葡萄酒全面低迷，莫高股份、威龙股份、中信尼雅、ST通葡4家葡萄酒企中，仅有中信尼雅扭亏勉强实现了几十万元的盈利，其它全部亏损。

对于国内葡萄酒，国家统计局数据显示，2025年前5个月，全国规模以上企业葡萄酒产量仅有3.6万千升，并且同比下滑了26.5%。

黄酒是今年比较火热的酒种，却明显表现出两极分化。会稽山在电商平台和资本市场倍受追捧，但上海黄酒企业金枫酒业上半年亏损数百万元。

作为大众快消品的啤酒，今年分化进一步拉大。燕京啤酒、珠江啤酒保持了超行业水平的高增长，上半年盈利分别突破10亿元、5亿元。兰州黄河上半年亏损加大，西藏发展虽有盈利，但上半年的扣非归母净利润预计最多不到900万元。

受“禁酒令”冲击 白酒业进入深度调整期

根据《中国酒业协会》统计，2025年第二季白酒销售额同比下跌17%。王赫认为：“在2022年经济大盘动摇之后，白酒行业受到很大的冲击，进入深度调整，一直持续到今天。这个禁酒令更加是火上浇油，使整个白酒的形势变得更加严峻。”

2025年初，中共发布内部纪检文件《党政机关厉行节约反对浪费条例》，明确规定“工作餐不上酒”，禁止提供香烟和高档菜肴，5月18日修订后正式发布，被视为“史上最严禁酒令”。汇众财经报道，政策落地后，白酒股于5月全线下跌，茅台、五粮液等高端酒股跌幅介于1%～3%。

中酒协分析认为，当前政务消费占比已大幅下降，新“禁酒令”的影响主要在市场情绪层面。报告关注到，政策发布次日，白酒板块整体回调幅度仅为2%～3%，与2012年“八项规定”后的剧烈波动形成鲜明对比。

据中金公司回顾，13年前“八项规定”出台后，白酒指数经历了长达6个季度（约1.5年）的深度下跌，最大回撤估值达60%。数据显示，2014年白酒行业上市公司整体营收和净利润分别下降7.7%和15.6%。与13年前相比，中酒协表示，“此次调整幅度相对温和，反映出行业对政策冲击的适应能力增强。”

王赫认为，冲击温和的说法只是表面上看问题，实际上禁酒令发布到现在时间还很短，对白酒行业的冲击还没有充分体现出来，目前的数据不足以说明这个冲击。这个冲击与13年前比，政务消费占比不算高，但是对整个社会的心理影响是强烈和持久的。

“被称作‘液体黄金’的飞天茅台正在回归到商品的理性价值、消费品的本质上去，过去被炒作的高端酒类，现在就完全破局了。”

王赫还对比了这两次“禁酒令”的时代背景。他表示，13年前官方的“八项规定”，刚开始对白酒冲击很大，后来不了了之，高端餐饮得到反弹。这次禁酒令的出台，时代背景不同了。上次“八项规定”出台的时候，中国经济还是增长期。从2022年起，中国经济大盘开始动摇。

他说，未来大家看不到希望，整个社会信心处于崩溃状态，这就带来大量的消费降级。

他说：“那么在这么样一个背景下，再叠加中共的‘禁酒令’，这就是整个白酒的行情整体上雪上加霜。所以白酒行业的深度调整恐怕不是一两年的事情。目前报出来的亏损还只是个开始。”

四十余家酒类上市公司中，多数将在8月下旬披露正式的半年报。从目前形势看，情况不容乐观。