中国天津的一家电子产品商店里，詹德宓（音）一边浏览苹果手机，一边不假思索地说着她需要升级手机的理由。

她现有手机的内存已被刚学会走路的孩子的照片和视频占满了。一个孩子的老师让她下载各种各样的应用程序，进一步挤占了手机内存。但最终促使她走进这家商店的原因是政府为刺激持续低迷的消费支出而推出的以旧换新政策。

面对与美国的贸易战，中国政府今年将提供3000亿元资金，支持消费品以旧换新。今年的资金规模是去年的两倍，目的是通过为购买从洗衣机到电动汽车等各种消费产品提供补贴，来刺激状况不稳定的经济所急需的消费增长。

该政策成效显著，以至于一些城市的政府已在最近几周暂停或降低提供补贴，以防止资金过早耗尽。在对智能手机和家电产品的强劲需求推动下，5月的零售总额意外地增长了6.4%，超出了经济学家们的预期。



由于去年的经济增长乏力，中国政府为刺激消费支出，推出了耗资1500亿元的消费品以旧换新政策。而2025年的资金规模是去年的两倍。Agence France-Presse — Getty Images

“我们想薅羊毛，”詹女士说，她的意思是要利用商家推出的各类优惠机会。她利用以旧换新政策，以最多可达20%的折扣购买了节能空调等家电。“如果能在有优惠的时候一次性地升级所有产品，我们就会行动，”她说。

消费低迷长期困扰中国经济。与大多数发达国家的情况相比，中国消费者的储蓄率更高，更少花钱，即使是在经济高速增长的时候。但现在，经济增长已在放缓，高薪岗位正在消失，而且低迷的房地产行业没有丝毫反弹的迹象（房地产曾是中国经济增长的主要动力，也是中国人投资的主要方式），因此刺激消费对维持经济增长至关重要。

中国惯用的经济刺激手段此次可能失灵。基建投资无法延续过去的规模。地方政府几十年来一直在修建机场、火车站，以及桥梁，但现已陷入巨额债务。中国与美国持续的贸易摩擦，加上全球各地对廉价中国商品大量涌入的担忧日益增长，限制了中国提高工厂生产、增加出口的能力。

詹女士说，尽管她在消费品以旧换新上花了钱，但她也在缩减其他方面的开支，这反映了中国政策制定者们面临的挑战。她常去的咖啡馆把咖啡的单价从10元提高到15元后，她决定自己买豆在家做咖啡。她说，在经济不景气的时候，做出这种选择很自然。



消费品以旧换新的目的是通过为购买电动汽车和家用电器等商品提供补贴来刺激消费。Qilai Shen for The New York Times

“不少人甚至已经失了业，或被迫停止工作，或被降了工资，”詹女士说。“所以为了让手头的钱够用，人们更倾向于货比三家，花钱更谨慎。”

虽然执政的中国共产党多年来一直在口头上强调促进消费的重要性，但高层官员们最近的说法已更加明确。

国务院总理李强上个月表示，中国正在“加力实施扩大内需战略，开展提振消费专项行动”。在天津举行的的世界经济论坛上，李强面对与会的企业高管、政府要员以及专家，承诺“推动中国在‘制造大国’的坚实基础上成长为超大体量的‘消费大国’”。

中国最高领导人习近平今年承诺“使消费潜力充分释放出来”，以抵消中美贸易战的影响。

当前实施的以旧换新计划类似于美国的“旧车换现金”政策，于去年年底启动，最初只适用于八类家电和汽车，提供的补贴从15%到20%不等，节能产品的补贴更高。

中国已发行了特别国债为消费品以旧换新提供资金，2025年提供的资金将是去年的两倍，产品覆盖范围已扩大到包括智能手机、平板电脑和智能手表等。

上个月，重庆市和其他几个地区的政府暂停了补贴。重庆是一个有3000多万人口的直辖市，市政府表示暂停补贴不是彻底取消，而是为稍后推出的第二轮补贴做准备。



国务院总理李强说，中国正在“加力实施扩大内需战略，开展提振消费专项行动”。Jade Gao/Agence France-Presse — Getty Images

尽管以旧换新政策取得了成功，但经济学家们担心该政策对消费的影响将是短暂的，并可能导致今年下半年和明年上半年的消费支出下滑。据日本投资银行野村证券估计，中国2025年下半年的零售额将比去年同期减少0.4个百分点，明年上半年的零售额将降低近一个百分点。

中国政府正在探索其他政策方案。据彭博新闻社报道，中国打算从今年开始向有三岁以下儿童的家庭提供每孩每年3600元的补贴。凯投宏观的中国经济学家黄子春（音）表示，提供现金补贴是一个“思维转变”，为后续消费支持措施奠定了基础。

中国高储蓄率的另一个原因是社会保障体系资金不足。虽然大多数中国公民都参加了医疗保险和养老保险，但保障力度有限，而且自付比例较高。大多数人没有失业或工伤保险，包括中国两亿零工群体中的许多人。

汽车制造商比亚迪的销售员张迪伦（音）说，以旧换新为汽车销量带来了小幅增长。但他在展厅等待顾客时坦言，需求仍远不及两三年前，那时买车的人接连不断，想买的人甚至需要等上六个月才能拿到车。



在中国浙江的一个物流中心，准备装入集装箱的出口货物。Kevin Frayer/Getty Images

与许多中国消费者一样，张先生说，房地产市场低迷已经让他的经济状况受到影响。他和妻子2019年花大约180万买了房子。自那以后，房子的价值已跌了近一半。

当被问及为何中国消费者不愿增加消费时，张先生说，人们花钱吝啬，是因为“赚钱太难”。

在天津一家购物中心的小米手机专卖店，销售员王明科（音）说，消费品以旧换新刺激了公司手机的销量。他说，现在店里每月卖出30多部智能手机，而政府提供补贴前每月只卖出20部。几个月前，也就是补贴政策实施的最初几个月，该店每月曾卖出过50部手机。

现年35岁的王先生说，补贴政策给担心花钱的消费者提供了一点消费动力。

“大家都在谈论经济下行，赚钱确实更难了，”他说。“随着人们的收入减少，他们在可自由支配的支出上可能会选择暂时不买。”