新台币狂升6.21%，央行总裁解析关键

台美谈判进行之际，市场对新台币升值预期转浓，意外促成新台币展开“史诗级升值”，连2天狂飙1.872元。中央银行总裁杨金龙亲上火线安抚民心，并喊话汇市不寻常状况“到此为止”，也点名有秃鹰伺机而动、打算炒汇。

新台币兑美元汇率2日创下央行统计以来最大升幅后，今天继续狂飙，盘中最高见29.59元，尽管午后升幅收敛，终场收在30.145元，但短短2个交易日，新台币已狂升1.872元、升幅达6.21%。

新台币展开“史诗级升值”，连2天狂飙1.872元。中央银行总裁杨金龙亲上火线安抚民心。

新台币汇率急升，市场人心浮动，出口商更因汇损惨重，哀鸿遍野。中央银行5日由总裁杨金龙亲自主持记者会，出面安抚民心，并针对外界关注的汇市问题、升值力道从何而来，一一释疑。

问：新台币是否过度升值？升值力道从何而来？

答：新台币汇率由市场暴需决定，一般情况，供需会处正常状态，但这次显然是市场预期心理浓厚所引发的效应，“我个人认为，这是过度波动、是不好的”。

这波新台币升值力道，最主要是出口商抛汇，除了大型出口商，中小型出口商也增加抛汇部位，使得新台币升势较大，加上台股反弹、外资汇入也是推力。

另外，这波市场预期心理很大一部分来自市场评论，尤其引用海湖庄园协议以及大麦克指数，认为新台币升值空间很大，央行澄清很久，一直强调绝对没有。根据证券交易法，散播股市谣言会有罚则，但外汇市场没有，只能呼吁厂商不要听信夸大不实的分析。

问：外界忧心台美谈判之际，汇率成为筹码，可能重演广场协议的情况，央行可否说明广场协议时空背景与现在的差异？

答：1985年广场协议时空背景与现在不同，首先，当时外汇市场辨模不大，深度、广度都无法比，第2，资金移动也没那么频繁。

外汇市场巨额资金移动频繁，是发生在约2000年之后，部分因素是1980年代末兴起的“华盛顿共识”（Washington Consensus）推波助澜。

根据央行资料，华盛顿共识是基于自由市场原则，力倡解除管制及贸易自由化等政策，促使1990年代自由贸易盛行，全球化快速发展。杨金龙指出，华盛顿共识鼓励资本移动、市场开放，从此开启庞大资本移动的趋势。

广场协议时期，当时的时空环境具备联合干预汇率的条件，现在已经没办法，川普政府未提出联合干预汇率的议题，“他（川普）也知道没办法，所以只有提到关税”。

广场协议

1985年9月22日，美国、日本、西德、法国及英国等5国集团（G5）的财金首长，在美国纽约曼哈顿的广场饭店举行会谈，并签署“广场协议”（Plaza Accord），透过联合干预外汇市场，大量抛售美元，阻挡美元过于强势。

广场协议签署后，虽有效促使美元贬值，却导致日圆持续劲扬。协议签署3年后，日圆兑美元大幅升值逾50%，导致日本企业大量外移。有论者认为，广场协定是日本步入“失落20年”的导火线，但也有不同看法指日本经济失落尚有其他原因，例如人口老化等结构性问题。

问：美国近期宣布对等关税措施，因为适逢台美谈判期间，外界关注是否可能出现美国施压台湾汇率状况？央行如何回应？

答：没有美国施压汇率一事，央行本来就没参与台美谈判工作，也没有谈到汇率议题。

美国公布的汇率报告提到，主要是不能刻意让汇率贬值以取得不公平利益，强调汇率最好反映经济基本面，还有在汇市操作要透明，央行每年固定在立法院报告都会揭露在汇市干预的数据，展现透明度，美国财政部也认为台湾的透明度足够。

问：央行是否有观察到有秃鹰进场、试图炒汇？这次秃鹰身分为何？会不会有秃鹰借机停留在共同基金，伺机炒汇？

答：央行对资金进出都有密切关注，确实发现有类似现象。像是有大额资金停泊，但没实际进场买股，央行认为有炒汇嫌疑，也提出警告，请对方出去，“但对方出去也慢吞吞的”。

回顾历史，英国曾加入欧洲汇率机制（ERM），但当时被秃鹰攻击，最后英国政府弃守，并退出ERM。香港港币采行跟美元挂钩的联系汇率制度，以稳定港币汇率，1998年时秃鹰也曾狙击港币，甚至放空股票，范围蛮大，后来香港有调整制度、适时提供流动性，让秃鹰比较无法炒汇。

目前来看，英国跟香港碰到的秃鹰是同一集团。至于分辨秃鹰的方法以及是否在共同基金等，不方便说得太清楚。

问：近期汇率波动大，出口商希望了解央行调节及底线为何？

答：汇率由市场暴需决定，央行会在市场波动过大或失序时，进场调节。希望厂商不要听信市场饼度夸大或不实的分析，产生非理性的预期而抛汇，最终反而损及自身利益。

新台币汇率强劲升值，会导致出口商从美元换到的新台币减少，并影响报价，为了自身利益，厂商应该要协助，这才合理。

问：今（5）日接近中午，可以看到新台币升势有踩煞车，许多银行网银也传出塞车情况，是否散户的美元买盘发挥效果？

答：民众感受到新台币大幅升值，赶紧进场换汇，可能美元或是日圆等外币需求都有，虽然多家银行网银塞车，导致民众换汇需求无法实现，但已经看到，今天新台币汇率升势有比较止住。

问：新台币升势如此猛烈，连两天盘中涨逾1元，央行似乎有“放手”意味？

答：央行有尽职责，进场适度调节，力道没有比较小，但预期心理实在太强烈，汇市确实波动过度。

虽然央行已经透过新闻稿，在立法院备询时也一再说明，但市场预期心理太强，这也是央行今天举行记者会再次呼吁的原因，希望市场评论人员勿以臆测方式，评论国内汇市相关议题，以免影响国内汇市的秩序及稳定，甚至波及到实体经济。

问：央行过去曾提出具有弹性的汇率，如同柔软的柳树，台风来临时就不会被折断的“柳树理论”，现在会不会比较难维持柳树理论？

答：央行作法实际上还是符合“柳树理论”，只是风大时，柳树摆动也会比较大。今天因为汇市市场预期心理非常强烈，央行调节的力道才会看起来较小，如果跟平常相比，央行调节力道已经比较大。

央行会在市场失序时进场调节，但不会因此扭转趋势（trend），也就是说，不会让汇价明明是贬值，却扭转让它升值，反之亦然。