欧洲央行再次上调基准利率

欧洲央行9月10日将基准利率上调至2.5%，并上调了经济增长预期，但鉴于能源价格上涨，这就为未来进一步加息留下了余地。

在经济的复杂性以及欧洲央行在调整利率时所依据的众多变量背后，隐藏着一个极其简单的真相：伊朗战争。石油和天然气价格的上涨促使欧洲央行在今年内第二次加息，将利率从2.25%上调至2.5%，创下自去年3月以来的最高水平。

今年6月，当欧洲央行时隔3年首次加息时，关于伊朗与美国能否达成协议以重新开放霍尔木兹海峡的不确定性持续存在。而现在，穿越该海峡的船只依然面临遭受袭击的风险，北海布伦特原油价格已超100美元，而欧洲天然气价格则突破了80欧元(约合93美元)。

欧洲央行毫不犹豫地一致投票决定上调存款机制利率。该央行行长拉加德认为此决定是“显而易见”的，而市场对此的预期概率高达99%。该央行预计消费者价格指数将在“较长时期内”偏离2%的目标，而这一表述在此前的公告中从未出现，因此被解读为未来加息的信号。

不过该央行更倾向于保留政策灵活性，拉加德在面对关于其下一步行动的连番追问时解释道：“我们不事先做出承诺，并非为了给任何人添麻烦，而是因为我们所处的环境充满不确定性，情况可能一夜之间发生变化。”

好消息是，欧洲经济在过去几个月展现出了韧性，尤其是面对能源冲击的调整能力令该行感到意外。因此，该机构将欧元区今年国内生产总值(GDP)增长预期上调至0.9%，并将2027年的增长预期上调至1.4%(此前为1.2%)。

在通胀方面，拉加德说，“我们认为通胀水平低于预期”，但现在欧洲央行预计通胀将持续更长时间。该央行预计今年欧元区消费者价格指数为3%，尽管油价已上涨，但这一预测与6月持平，不过为此还是将2027年的预测上调了0.2个百分点。所有这些预测均基于以下假设：到12月布伦特原油价格将回落至86美元，天然气价格将回落至60欧元。

拉加德认为欧洲经济较夏季前略显稳健，但所处的能源环境更为复杂。无论如何，与应对当前物价或一直以来的通胀相比，欧洲央行更倾向于防止燃料价格上涨波及整个经济。

拉加德指出，“现阶段，工资尚未对能源冲击作出显著反应”。但她随后还说：“预计能源价格的上涨将逐渐反映在潜在通胀和食品价格通胀中。”也就是说，欧洲央行担心“第二轮效应”最终会出现。出于这个原因，市场已明显上调了加息预期。

与近几个月的情况一样，经济学家的疑虑明显增多。德国德意志资产管理公司的高级经济学家乌尔丽克·卡斯滕斯指出，“鉴于不确定性处于异常高的水平，欧洲央行很可能维持其紧缩倾向”。

全球最大的固收资产管理公司美国品浩投资管理公司(PIMCO)认为，欧洲央行将等待获得更多判断依据(包括物价、工资和预期)，以避免管理委员会意见分歧。

一切都取决于中东冲突。经济表现好转或冲突得到解决(拉加德还将乌克兰冲突纳入其中)，都可能改善增长和通胀前景，反之亦然。欧洲央行已进行过测算，在最坏的情况下(12月油价达到130美元且天然气价格达到130欧元)，今年冬季经济将濒临衰退，消费者价格指数将飙升至5.8%，且通胀要到2028年下半年才会趋缓。

在经济层面，最新数据使欧洲央行赢得了时间，摆脱了市场压力，并在动荡不安的环境中保持了内部团结。“鹰派”(主张提高利率)与“鸽派”(持相反立场)之间的分歧仍被控制在暗处，但这种平衡正变得越来越难维持。