巴克莱：鹰派预期已被计价

油价飙升叠加美联储政策分歧加剧，正将全球股市推入高敏感窗口。据追风交易台，巴克莱最新报告认为，油价和欧洲天然气价格走高重新推升通胀与利率风险，随着二季度财报季支撑减弱，市场重新由宏观因素主导。

不过，巴克莱同时指出，市场已经消化了相当程度的鹰派预期，美联储9月加息概率目前已被定价至约三分之二。随着美国经济活动出现放缓迹象，若后续就业和通胀数据走弱，当前的政策交易仍可能反转。

因此，今晚非农与下周CPI将成为决定市场下一阶段方向的关键。若数据低于预期，市场可能重新交易经济降温和利率下行；反之，若通胀继续超预期，油价上涨与货币政策收紧的组合仍将压制风险资产。

与此同时，欧洲市场还存在另一条潜在主线：俄乌局势。巴克莱认为，一旦停火谈判取得实质性进展，能源价格、利率和地缘政治风险溢价可能同步回落，欧洲周期股尤其是德国市场有望迎来估值重估。

鹰派预期已被计价，非农与CPI决定是否“反转”

油价和欧洲天然气价格近期快速上涨，重新成为全球股市的重要扰动因素。巴克莱指出，欧洲TTF天然气价格已升至2023年初以来最高水平，能源成本上升不仅推高通胀预期，也通过抬升债券收益率压制股票估值。

与此同时，沃什在杰克逊霍尔会议上的鹰派表态进一步强化紧缩预期。目前市场已将美联储9月加息概率定价至约三分之二，巴克莱经济学家甚至预计，美联储今年9月和12月各加息一次，欧洲央行本月也可能再次加息。

但巴克莱认为，鹰派预期本身已经被市场大量计入。在美国经济活动开始放缓的背景下，如果后续数狙剔法进一步强化加息预期，利率交易反而可能出现逆转。

因此，接下来的就业和通胀数据尤其关键。美国8月非农就业报告以及下周公布的8月CPI，将直接检验当前鹰派定价还能否继续上修。若数据明显低于预期，利率压力有望缓解，股票估值也可能迎来喘息窗口。

其中，8月PPI将于9月10日公布，市场预期环比上涨0.4%，前值为0%；8月CPI将于9月11日公布，市场预期环比上涨0.4%，前值为0.1%。

油价之外，俄乌局势或打开欧洲市场“估值重估”窗口

能源价格上涨正在打断欧洲股市此前的轮动行情。巴克莱指出，尽管欧洲天然气价格仍远低于2022年俄乌冲突初期的极端水平，但近期涨势已经重新对欧洲股票构成压力，尤其是能源成本敏感的周期行业。

不过，欧洲市场也存在一个潜在上行催化剂——俄乌停火。巴克莱认为，若谈判取得可信的实质性进展，影响将不只是地缘政治层面，能源价格和通胀压力也可能同步回落，并带动欧洲债券收益率下行。

这将为欧洲股票带来双重利好：能源成本下降改善企业盈利，风险溢价收窄则推动估值修复。其中，德国市场的弹性可能尤其明显。

从行业看，汽车、原材料及其他能源密集型行业有望直接受益于能源成本下降，工业和基础设施板块则可能提前交易乌克兰战后重建预期。相反，能源、公用事业等防御性板块可能面临相对压力。