美联储主席沃什重磅演讲将至，将向市场释放什么信号？

北京时间8月28日22时，美联储主席凯文·沃什将在杰克逊霍尔全球央行年会发表主旨演讲，今年会议主题为“金融创新：对支付与政策的含义”。这是沃什出任美联储主席后首次在杰克逊霍尔发表讲话，此时距离9月15日至16日举行的美联储议息会议仅剩不到三周时间。

当前，美国通胀仍高于美联储2%的目标，经济增长却已出现放缓迹象，长期美债收益率也处于高位。市场正期待沃什进一步阐释其货币政策框架，以及如何看待近期美国长期国债收益率上升。

最新数据显示，美国7月PCE同比上涨3.7%，核心PCE同比上涨3.3%，环比均上涨0.2%。PCE是美联储重点关注的通胀指标，目前整体通胀率仍明显高于美联储2%的目标。

与此同时，美国经济增长有所放缓。美国二季度实际GDP年化环比增长1.5%，低于一季度的2.1%。

通胀仍然偏高，但经济增长已有所放缓，美联储下一步政策选择依然分歧重重。

中国人民大学经济学院原常务副书记兼副院长、教授王晋斌向澎湃新闻表示，在通胀仍高于美联储目标、但经济增速又低于潜在产出水平的情况下，沃什此次讲话可能采取偏中性的态度。他认为，目前总需求并不足以成为推动通胀持续上升的主要动力，因此沃什可能不会对未来货币政策路径作出明确指引，后续还需关注经济数据。

市场机构对沃什此次讲话的基调预期整体偏向中性。多家外媒援引美国银行8月中旬对基金经理的调查称，约69%的受访者预计沃什将在杰克逊霍尔发表中性基调的讲话。

不过，市场对9月货币政策走向的预期仍在变化。路透社8月26日晚间报道称，在最新通胀数据公布后市场对9月加息的预期有所升温，联邦基金期货价格目前反映出美联储9月份加息的概率约为44%，而此前约为36%。9月议息会议前，美国还将公布新一轮就业和通胀数据。

沃什上任后，极少在公开场合对货币政策前景发表观点。在当前美债收益率飙升之际，市场仍高度关注其发言。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪认为，如果沃什释放偏鹰信号，美债长端收益率将通过两大渠道上行。一是政策预期渠道，偏鹰表态将抬升市场加息预期，推动短端收益率快速走高，叠加“利率更高、维持更久”的定价逻辑，长端收益率同步上行；二是期限溢价渠道，如果讲话提及财政扩张与货币政策边界，市场将为美债供给压力、通胀不确定性索要更高期限溢价，进一步推升长债利率。

如果是偏鸽信号则会通过降息预期、经济降温担忧压低美债收益率。短端收益率先下行，收益率曲线趋向“牛陡”，10年期、30年期同步回落。

除了利率路径外，沃什对美债财政压力、货币财政政策边界的态度同样值得关注。

前美联储高级经济学家、上海交通大学高级金融学院教授胡捷对澎湃新闻表示，美联储面对财政部门的债务和利息负担问题应保持克制，不能为了降低财政融资成本而牺牲自身的通胀目标。财政问题最终仍需要通过财政政策自身解决。如果美联储为了帮助财政融资而调整货币政策，反而可能带来更大的经济风险。

据路透社8月27日报道，美国财长贝森特与沃什在长期利率形成机制上存在分歧，贝森特近期支持扩大长期国债回购，以缓解长期收益率上行压力；而沃什则更强调让市场发挥主要作用。