对冲基金以最快速度卖出美股

在连续数周大举买入后，上周骤然转向，净卖出规模创"关税日"以来最大，高盛数据显示净杠杆率大幅下滑3.0个百分点至48.3%，为一年新低。信息技术遭最大规模抛售，公用事业创五年罕见净卖出记录。摩根士丹利证实，这是过去12个月全球股票抛售第二大周。英伟达财报与杰克逊霍尔会议，将成市场下一个关键考验。

在经历数周持续买入后，对冲基金上周骤然转向，以"关税日"以来最快的速度净卖出美股，标普500指数单周下跌1.4%。

据高盛最新每周报告，这轮抛售由单一股票和宏观产品的多空双向卖出共同驱动，净杠杆率随之跌至近一年低点。高盛分析师Vincent Lin指出，对冲基金自7月下旬以来持续买入美股的趋势在上周彻底逆转。摩根士丹利的数据亦印证这一判断，称上周是过去12个月中全球股票抛售量第二大的一周。

此次抛售波及范围广泛，信息技术、工业、公用事业、医疗保健和材料板块首当其冲，长端国债收益率持续攀升进一步压制了被视为"债券替代品"的公用事业和房地产股票。与此同时，能源和可选消费是上周仅有的两个获净买入的板块。

净杠杆率骤降，看多情绪急剧逆转

高盛数据显示，美国多空基金总杠杆率上周小幅上升1.5个百分点至205%，处于一年期第11百分位；而净杠杆率则大幅下滑3.0个百分点至48.3%，创下一年新低，且为近五个月来最大单周降幅。美国基本面多空比率（市值口径）下降3.4%至1.617，处于一年期第4百分位。

净杠杆率的急剧收缩，直观反映出市场看多情绪的剧烈逆转。高盛报告指出，对冲基金自7月下旬起连续数周净买入美股，但上周彻底改变方向，净卖出规模之大为"关税日"当周以来之最。

从结构上看，宏观产品（指数与ETF合计）占本周总净卖出量的47%，偏离度达-1.4个标准差（一年基准），多空双向卖出比例约为1.2比1。值得注意的是，在连续六周回补空头之后，美国上市ETF空头头寸上周小幅增加0.7%，主要集中在科技及金融ETF，部分被大盘股和小盘股ETF的空头回补所抵消。单一股票则占总净卖出量的53%，偏离度为-1.5个标准差，多空双向卖出规模大致相当。

信息技术遭最大规模抛售，公用事业创五年罕见净卖出

在11个板块中，9个板块遭到净卖出。信息技术板块既是上周表现最差的板块，也是美国乃至全球范围内净卖出金额最大的板块，偏离度达-1.1个标准差，抛售几乎全部来自多头平仓。科技ETF、电子设备仪器与零部件、科技硬件存储与外设以及IT服务等子板块均遭净卖出。

尽管如此，过去一个月对冲基金对美国信息技术股票的整体持仓仍略偏净买入，当前净敞口占美国总净市值的16.6%，处于过去一年的第25百分位。

公用事业板块则是本周标准差口径下净卖出幅度最大的板块，达-2.5个标准差，且为过去五年中净卖出规模最大的一次之一，几乎所有子板块均遭抛售，以电力公用事业、综合公用事业和独立发电商为主。高盛报告指出，随着长端国债收益率持续走高，对冲基金本周每日均在净卖出公用事业和房地产股票，以空头卖出为主导。当前美国公用事业净敞口占总净市值的2.6%，处于过去一年的第8百分位。

摩根士丹利：全球股票抛售创12个月次高，亚太领跌

摩根士丹利大宗经纪内容团队的数据与高盛判断高度吻合。据摩根士丹利，上周是过去12个月中全球股票抛售量第二大的一周，基金削减了所有地区的净敞口。

非美股票是本轮抛售的主力，以亚太地区为首，基金削减了对日本、韩国的敞口，欧洲和北美的抛售规模相对温和。在美股内部，最值得关注的是AI科技受益股、全球存储芯片和半导体设备等主题的重新遭到抛售——这些正是6月和7月那轮仓位解除的核心主题——同时大型银行股和金属矿业股也受到波及。

相比之下，医疗保健和金融板块获得资金流入，主要通过空头回补实现，尤其集中在高做空比例的生物科技、数字健康和制药领域。摩根士丹利数据显示，美国股票多空净杠杆率周环比下降5个百分点至53%，处于2010年以来第58百分位；总杠杆率下降3个百分点至212%，处于2010年以来第96百分位。

从盈亏表现来看，全球基金月至今平均回报为+1.4%，美国本土多空基金为+0.9%；年至今表现依然健康，全球基金平均回报+11.0%，美国本土多空基金平均回报+13.6%。

市场焦点转向英伟达财报与杰克逊霍尔会议

展望后市，期权市场隐含的标普500指数至8月28日（下周五）的波动幅度为1.31%。当前市场流动性处于8月末的季节性低谷，但多项重要催化剂即将到来。

微观层面，英伟达将于本周三公布财报，是本轮科技财报季的核心事件；此外，Zoom、Intuit将于周二披露业绩，惠普、Synopsys、Okta、CrowdStrike、Salesforce于周三，Workday、Marvell、Elastic于周四相继公布。

宏观层面，市场目光聚焦于杰克逊霍尔央行年会，财政部长沃什将于周五美东时间上午10时发表讲话，其表态或对长端利率走势及市场情绪产生直接影响。