文/小只

2.59比1。

按人力资源社会保障部《2025年度人力资源和社会保障事业发展统计公报》的数据算，2025年末全国城镇职工基本养老保险参保职工3.95亿人，离退休人员1.52亿人，两者相除，大约就是这个数。[1]

也就是两个半在职的人，供着一个已经退休的人。

这个比值每往下掉一点，饭桌上就会多一句话：等我老了，还有养老金领吗？



你交的那笔钱，当月就发出去了

很多人对社保有个直觉：我每月扣的钱，攒在某个属于我的账户里，退休那天连本带息取出来。

不是这样。

基本养老保险的主体是统筹账户，它走的是现收现付：今天在职的人交的钱，当月就发给了今天正在领养老金的人。你名下确实有一个个人账户在记账，但它只是这套体系的一小部分，而且同样要靠未来的现金流来兑付。

看一眼收支就明白了。2025年，城镇职工基本养老保险基金收入79170亿元，支出71203亿元。[1] 这两个数字咬得很紧，说明它本来就不是一个“存钱罐”，而是一条每年进出七八万亿元的传送带。

传送带能不能一直转，不取决于你交过多少，取决于接你班的人有多少。

所以真正决定命运的，是一个比值

回到开头那个2.59比1。

它由两头决定：一头是还在交钱的人，一头是已经在领钱的人。中国的人口结构决定了这两头会同时往坏的方向走，交钱的一头在缩，领钱的一头在涨。

国际货币基金组织2026年2月的一份中国养老金工作论文，判断的核心就是这件事：人口快速老龄化叠加劳动力下降，对养老金体系构成的是长期的、结构性的压力，不是周期性的波动。[7]

这里要说清楚一个容易混的点：抚养比往下走，不等于当年就发不出钱。它先影响的是“收支相抵之后还能剩多少”，剩得越来越少，才轮到动用存量。

所以下一步要看的，是存量到底有多厚。

先看家底：现在其实相当厚

截至2025年底，基本养老、失业、工伤三项社会保险基金累计结余10.2万亿元，全年总收入9.1万亿元，总支出8.1万亿元。[2] 单看城镇职工基本养老保险，2025年末累计结余78685亿元。[1]

这还没算真正的“压箱底”。全国社会保障基金是国家的战略储备基金，专门留给人口老龄化高峰期用的。2024年末，它的资产总额33224.62亿元，成立以来年均投资收益率7.39%，累计投资收益19009.98亿元。[5]

把这几个数放在一起，短期的问题其实没有悬念：接下来十年二十年，“发不出养老金”不是一个需要担心的场景。

真正值得琢磨的，是那个被反复转发的“2035”。

“2035年耗尽”，是怎么算出来的

这句话有出处。2019年4月，中国社科院世界社保研究中心发布《中国养老金精算报告2019-2050》，预测城镇企业职工基本养老保险基金累计结余在2027年达到峰值6.99万亿元，2028年当期结余首次转负，到2035年前后可能耗尽累计结余。[4]

请注意年份：这是2019年发布的推演，距今已经七年。

更关键的是它的前提。那份报告当时给出的政策建议里，第一条就是“尽快出台延迟退休年龄的方案”。[4] 换句话说，“2035年耗尽”描述的是如果什么都不改会发生什么。

精算报告的功能一直被误读。它不是天气预报，它是压力测试：把当下的参数原样往前推三十年，看哪一年会撞墙。撞墙的日期不是命运，而是一份改革倒计时。

倒计时响过之后，钟被人动了。



已经被拧动的几个旋钮

一个现收现付的体系，能调的地方其实就那么几处，无非是让收入端多进来一点，让支出端晚出去一点，再给存量找点收益。

第一个旋钮，延迟退休。

2024年9月13日，全国人大常委会通过决定，自2025年1月1日起施行：用15年时间，男职工法定退休年龄从60岁逐步延到63岁，女职工从50岁、55岁分别延到55岁、58岁。[3] 这一下同时拧了两边，人多干几年是多交几年，晚退休几年是晚领几年。

第二个旋钮，缴费年限。

同一费棠件规定，从2030年起，按月领取基本养老金的最低缴费年限从15年逐步提高到20年。[3] 这个改动关注的人少，但对灵活就业者、断缴过的人影响最直接。

第三个旋钮，国有资本。

2017年11月，国务院印发《划转部分国有资本充实社保基金实施方案》，划转中央和地方国有及国有控股大中型企业、金融机构10%的国有股权，专项用于弥补企业职工基本养老保险基金缺口。目前全国划转工作已基本完成，2024年三部门又出台办法，规范这部分股权分红和现金收益的运作。[6]

第四个旋钮，让钱生钱。

社保基金和受托运营的养老基金都在做市场化投资，前面那个7.39%的年均收益率就是这么来的。[5]

四个旋钮，方向都对。问题是够不够。

拧完之后，账重新算了一遍

2025年发表在《Applied Economics》的一项研究，用联合国《世界人口展望2024》和中国官方统计数据做了精算模拟，给出的对比很直观：如果没有延迟退休改革，职工养老保险将在2033年出现首次年度现金流缺口、2042年耗尽累计储备；实施渐进式延退之后，这两个时点分别推迟到2049年和2058年。但同一份研究也指出，到2100年，体系仍将累积起规模巨大的未偿缺口。[8]

兰德公司2026年的一份报告从劳动力角度算了同一笔账：据其摘要，延退让2035年多出约4800万人处在法定退休年龄以下，这个效应在2043年前后达到约6700万人的峰值，但过了2030年代中期，稳定期就结束了。[9]

两份研究，一份看钱，一份看人，结论是同一个：改革买来了一二十年，没有买到永远。

而国际货币基金组织那份论文还补了一句让人不太舒服的话：即便完成这轮改革，中国的退休年龄在同等人口结构的国际同行里仍然偏低，女性尤其明显。[7]

翻译成人话就是，旋钮还有得拧。

最强的反驳：反正财政会兜底

写到这里，我自己想到的最有力的反驳是这个。养老金是国家信用背书的，真到了那一天，财政补贴、国债、国资，总有办法把钱凑出来。所以“发不出来”确实是个伪命题。

我同意前半句，不同意后半句的推论。

能发得出，和发得够花，是两件完全不同的事。当收支压力真正到来的时候，一个体系有很多种“软着陆”方式：养老金年度调整的幅度可以变小，替代率(养老金相当于退休前工资的比例)可以慢慢往下走，缴费年限可以再往上提，退休年龄可以再往后延。

这些都不需要宣布任何“取消”，就能把账做平。

所以我的判断是：把注意力放在“社保会不会取消”上，是找错了方向。它不会取消。会变的是三样东西，你交多久、你几岁开始领、你每月领多少。

我也有不确定的地方

任何三十年精算都建在一堆假设上：经济增速、工资增长、参保扩面、生育率、投资收益，任何一项变了，结论就得重算。2019年那份报告今天需要重新审视，正是这个原因。同样的道理，2025年那份把耗尽时点推到2058年的研究，十年后大概率也要被改写。

这恰恰说明，这类数字的价值不在于“哪一年”，而在于“往哪个方向”。

所以，今天能做什么

三件很小的事。

第一，去查一下你自己的实际累计缴费年限。2030年之后最低年限要从15年逐步涨到20年，[3] 中间断过缴的人，现在补比将来补便宜。

第二，如果你是灵活就业者，别把职工养老保险的缴费当成可交可不交的选项。它和城乡居民养老保险的待遇差距不是一点半点。

第三，别用“反正也领不到”当作不参与的理由。这句话在2026年是错的，账面上完全支撑不住。

社保撑不撑得住，本质上不是一个财政问题，是一个人口问题。而人口问题没有速效药，所有能做的，都只是让下坡缓一点。

参考资料

[1] 人力资源和社会保障部. 《2025年度人力资源和社会保障事业发展统计公报》. 2026-07-16. https://www.mohrss.gov.cn/SYrlzyhshbzb/zwgk/szrs/tjgb/202607/t20260716_580348.html

[2] 张晓洁, 王聿昊. 《三项社保基金累计结余10.2万亿元》. 人民日报海外版(新华社供稿), 2026-01-30. http://paper.people.com.cn/rmrbhwb/pc/content/202601/30/content_30136799.html

[3] 全国人民代表大会常务委员会. 《全国人民代表大会常务委员会关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定》及所批准的《国务院关于渐进式延迟法定退休年龄的办法》. 2024-09-13通过, 2025-01-01施行. 第一条、第三条. https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202409/content_6974294.htm

[4] 中国社会科学院世界社保研究中心. 《中国养老金精算报告2019-2050》. 2019. 转引自：《社科院报告：2035年职工基本养老保险结余恐耗尽》. 中国城市报, 2019-04-15. http://paper.people.com.cn/zgcsb/html/2019-04/15/content_1919719.htm

[5] 全国社会保障基金理事会. 《全国社会保障基金2024年度报告》. 2025. https://www.ssf.gov.cn/portal/xxgk/fdzdgknr/cwbg/sbjjndbg/webinfo/2025/09/1760860383866623.htm

[6] 财政部. 《财政部有关负责人就〈划转充实社保基金国有股权及现金收益运作管理暂行办法〉答记者问》. 2024-03-22. http://m.mof.gov.cn/zcjd/202403/t20240322_3931218.htm

[7] Bonthuis B, Cao Y, Freudenberg C. 《Population Aging and Pension Reforms in China》. IMF Working Papers, 2026, WP/26/27. https://www.imf.org/en/publications/wp/issues/2026/02/19/population-aging-and-pension-reforms-in-china-574061

[8] 《Forecasting the sustainability of workers pension systems in China: a comparative analysis of pre- and post-delay retirement policies》. Applied Economics, 2025. https://www.tandfonline.com/doi/full/10.1080/00036846.2025.2548413

[9] RAND Corporation. 《China’s Retirement Reform and the 2035 Statutory Working-Age Window》. 2026, RR-A4750-1. https://www.rand.org/pubs/research_reports/RRA4750-1.html