“卖出美国”喊假的 美财部统计资金持续进驻美股

今年来受关税、战争、美国债务快速攀升以及其他不利因素影响，“卖出美国”（Sell America）成为市场热门投资主题，不少投资人预期国际资金将逐步撤离美国资产。但最新资金流向数据却显示实际情况并非如此，外资不仅未大举撤出，反而持续加码美国股票，美股在全球投资组合中的主导地位仍相当稳固。

根据美国财政部统计，截至今年5月止的最近12个月，外资持续净买入美股，且自2024年人工智能（AI）投资热潮兴起后，资金流入速度进一步加快。近一年流入美股的资金甚至超越美国公债、机构证券及公司债，主要买盘来自欧洲、亚洲及离岸金融中心。

国际货币基金（IMF）的资料也显示，2024年主要投资人的海外股票投资组合中，美股占比已较2016年大幅提高，反映美股多年来持续成为国际资金配置的核心市场。

美股占比大幅攀升主要来自三股力量。首先是主动配置，投资人持续将新增资金投入报酬率相对较高的美股；其次是被动投资，由于美国股市市值占全球主要指数权重持续提高，追踪指数的基金也必须同步增加美股配置；第三则是资产重估效应，美股长年上涨带动既有持股市值增加，使美股在全球投资组合中的比重持续扩大。

此外，经济合作发展组织（OECD）金融帐资料也指出，自2016年以来主要投资经济体普遍提高其投资组合中外国股票的占比，并逐步降低对其本国市场的偏好。

其中，挪威、加拿大、日本及韩国增加海外投资的幅度尤其明显，长期累积大量海外股票部位，而美股正是最主要的投资标的之一。

分析师认为，海外投资人目前对美国资产的高曝险，是历经十多年持续配置所形成的结果，而非短期资金流向所致。因此，即使部分大型机构近来开始提高本土投资比重，但要实质降低美股配置，不可能在短短数月内完成，仍需经历数年时间。

值得注意的是，随着全球投资组合愈来愈集中于美国市场，美股波动对全球金融市场的影响也同步升高，尤其科技股在美股的权重非常大，一旦科技股出现明显修正，不仅可能冲击美国经济，也可能透过全球投资组合传导至其他市场，放大全球金融市场震荡。

另一方面，美国近来扩大发行国库券，此一策略虽吸引大量有意购买者，但也引发太过依赖短期融资的忧虑。