细分板块值得“坚守”，但难再复刻光模块-墙外头条

摘要：转向AI多赛道“重仓式分散”

当一只基金在一个季度内净值上涨超过60%，半年上涨超过154%，市场最自然的追问是：下一条能够贯穿全年的超级主线在哪里？

唐晓斌给出的答案，却是“可能没有”。

广发远见智选基金二季报显示，报告期内，该基金A类份额净值增长率达到60.81%，半年涨幅154.14%，均显著跑赢业绩比较基准。

显然，在上半年，他没有错过科技的行情。

但在这份亮眼的成绩单之后，唐晓斌并没有急于寻找又一个可以复制的“光模块行情”，而是把讨论重点转向了一个更具挑战性的命题，当AI产业链各个环节都出现基本面改善时，投资者应当如何在多条主线之间持续创造阿尔法。

在唐晓斌看来，2026年的AI投资机会可能比2025年更多，但投资难度也在同步提高。机会不再集中于一条清晰、强势且能够持续强化的主线，而是分散在各个AI产业链环节之中。

这意味着，投资者面对的不是“有没有机会”的问题，而是“如何在众多机会中作出有效甄别”的问题，对主动管理能力的考验才真正开始。

没有板块能够复刻“光模块”的辉煌时刻

回顾2025年，唐晓斌认为，AI投资热潮兴起，海外产业链与国产产业链共同发展，各细分赛道均呈现出丰富的叙事逻辑，但全年AI投资的核心主线始终聚焦于海外产业链，其余板块多以轮动行情为主，缺乏持续的基本面支撑。

2026年，情况发生变化。2026年AI领域投资具备更为坚实的基本面支撑。

2026年，AI行业投资逻辑发生根本性转变。随着国产大模型与Agent技术推动的token爆发式增长，国产算力迎来戴维斯双击，行业景气度持续攀升。

他认为，2026年AI投资的体验将显著优化。核心原因在于，无论海外产业链还是国产产业链，各细分赛道的基本面均出现实质性改善，行业发展从“叙事驱动”向“业绩驱动”转型。

正是在这一背景下，唐晓斌提出：“每个细分板块都有值得“坚守”的理由。这样导致的结果就是，机会多多，但可能没有一个板块能够复刻2025年‘光模块’的辉煌时刻。”。

在他的框架中，2025年更多考验投资者把握行业贝塔的能力；而2026年考验的则是阿尔法能力。这需要基金经理对每个细分行业进行甄别，对主动管理能力的考验才真正开始。

这并不是对AI行情的谨慎或悲观。

唐晓斌判断，多数AI产业链环节从量变到质变或于2028年集中显现，而也有些板块有望在2026年率先迎来需求爆发。综合短期业绩增速、当前估值水平、中长期行业成长空间来看，这些细分行业均具备突出的配置价值。

换言之，“没有下一个光模块”并不等于没有机会，而是意味着未来很难再依靠押中单一板块解决全部投资问题。

前十大重仓股换新六席

唐晓斌的这一判断，也清晰反映在广发远见智选混合的二季度持仓调整中。

在二季度，该基金前十大重仓股出现了“六进六出”的明显变化。

二季度新晋前十大重仓股的公司包括：

中际旭创、新易盛、中国巨石、生益科技、建滔积层板和中材科技。

退出前十大重仓股名单的则包括：

长飞光纤、佰维存储、德明利、亚翔集成、杭电股份和国科微。

继续留在前十大重仓股中的公司只有四家，分别为：

亨通光电、中天科技、宏景科技和协创数据。

前十大重仓股合计占基金净值的比例则由一季度末的69.60%上升至72.06%。六只新晋前十大重仓股在二季度末合计占基金净值约41.41%。

也就是说，唐晓斌并没有通过大幅降低持仓集中度来应对多赛道轮动，而是选择了另一种方式，在保持较高个股集中度的同时，将重仓仓位分布到不同的AI产业链环节。

从光纤光缆扩展到光模块和AI材料

二季报中，唐晓斌明确表示，报告期内基金重点配置了光纤光缆、光通信、算力租赁，以及部分具备涨价逻辑的AI材料。这几类资产也几乎完整映射在二季度末的前十大重仓股中。

例如，亨通光电和中天科技合计占比约17.23%。虽然长飞光纤退出前十大重仓股，但光纤光缆依然是组合的重要基础仓位，并未被完全替代。

中际旭创以9.35%的基金净值占比成为第一大重仓股，再加上新易盛，两家公司合计占基金净值约17.59%。这意味着，组合进一步向光通信高景气环节延伸。

宏景科技、协创数据则对应算力租赁板块，以及算力基础设施景气度提升

此外，中国巨石、生益科技、建滔积层板、中材科技等，配置逻辑并非单纯依赖AI叙事，而是同时包含需求增长、供需关系改善和产品价格上涨等因素。

从这一结构看，二季度的组合并不是在寻找一只新的“超级龙头”，而是在光模块、光纤光缆、算力基础设施和AI材料之间形成多个重仓集群。