为了保护2.5亿散户，国家出手了

A股市场，重磅新规落地。

7月6日，A股交易规则迎来了系统性更新。其中最受关注的是，主板ST及*ST股票的涨跌幅限制从5%放宽至10%，与主板普通股规则实现并轨。这意味着，实施近三十年的“ST股5%涨跌停板”制度就此结束。

这一调整，将对市场带来怎样的影响？



图/图虫创意

连续涨停背后的风险

ST股票是A股1998年设立的特色机制，ST是英文“Special Treatment”（特别处理）的缩写。ST机制通过压缩波动空间至5%，防止问题公司在信息不对称条件下出现剧烈震荡，从而间接保护中小投资者。

常见的ST股票主要是两种：ST或*ST，前者指向经营连续两年亏损的股票，后者指向连续三年亏损，可能面临退市风险。

而本次新规落地则意味着，此前习惯以5%涨跌停来判断ST、*ST股票波动幅度的投资者，需要重新适应10%的波动变化。本次调整波及沪深主板150余只风险警示股，此前受5%涨跌幅限制约束的总市值合计约6500亿元。

与此同时，交易所保留了投资者风险揭示、单日单只买入不超过50万股等风控底线，确保制度调整不会导致风险失控。

新规落地第一天，ST板块整体高开低走。其中，ST星农、ST海王、*ST东智、ST龙大、ST洲际、*ST瑞茂等多股10%涨停，*ST联翔、*ST美芝、*ST准油、*ST高科等多股10%跌停。

事实上，长期以来A股市场存在“炒壳”的投机文化，部分投资者将ST股视为“赌重组、赌借壳”的工具。

因5%涨跌幅而频繁连板引发关注的当数明星股ST京蓝。

2026年以来，ST京蓝借“铟靶材”概念遭资金爆炒，从年初约1.7元一路拉升至5月中旬最高6.89元，涨幅一度超300%。其间多次上演连板拉升、天地板及地天板极端走势，截至7月上旬累计录得40余个涨停交易日、近20个跌停交易日。

密集连板、“84秒天地板”等极端走势，在一定程度上正是旧规5%窄幅涨跌幅限制催化而生的现象。

苏商银行特约研究员付一夫对中国新闻周刊解释，在5%的窄幅限制下，ST股的价格发现功能受到严重制约。无论公司出了多大的利好还是利空，股价都没法在一天内一步到位地反映真实价值。这就导致市场只能用连续的一字板来消化信息。

而ST股的极端连板走势，恰恰是散户面临的陷阱。

以*ST岭南为例，公司因净资产为负、财报被出具无法表示意见及资金占用等问题濒临退市，游资却利用涨跌幅5%封板成本低的特点，在2026年6月初走出“六连板”上涨，其间累计成交超4.3亿元、换手近24%。

这意味着诸多中小投资者误判“困境反转”而高位接盘。算下来，这部分投资者短短两周内账面浮亏逾25%、部分时段最大回撤逼近30%。

然而连板随即终止，随之而来的是连续一字跌停，此时5%的跌停空间形成“卖单堰塞湖”，导致跟风盘根本无法止损离场，股价持续在1元上下胶着。

而新规将在一定程度上有效解决这样的问题。放宽涨跌幅，意味着直接提高“拉涨停”的资金门槛后，小资金炒作连板妖股的玩法基本失效。

一方面，没有业绩支撑、纯靠资金硬拉的“垃圾股”很难再连续涨停；另一方面，没有实质利好的ST股会被资金抛弃，市场炒作热度会明显降温，行情将回归理性。

弹性翻倍，有哪些长远影响？

从效果来看，在多位受访专家看来，正式落地的A股新规意在提升市场定价效率，扩大涨跌幅空间可以更高效提升市场的价格发现与定价能力，进一步提升资本市场的市场化效果。

付一夫指出，此次调整绝非监管的松动。统一主板风险警示股票与普通股票的涨跌幅限制，核心目标在于减少机制差异、提升定价效率、抑制过度炒作，而非鼓励对ST股的投机行为。

不过，对于规则的改变，投资者同时应重点注意其中的风险。

中泰证券指出，此次风险警示股票涨跌幅限制由±5%调整为±10%，将使得标的日内价格弹性明显增加，交易活跃度可能随之上升；但波动空间扩大意味着潜在收益与亏损幅度同步放大，风险与收益均加倍。

前海开源基金首席经济学家杨德龙同样对中国新闻周刊指出，本次A股交易新规中，主板ST、*ST股涨跌幅限制由5%放宽至10%，在提升市场活跃度和定价效率的同时，也显著放大了ST板块的波动与投资风险，投资者尤其是散户应审慎评估自身风险承受能力，不宜盲目参与投机炒作。

毕竟，在局部狂欢的背后，ST板块整体分化依然严峻。

211家ST股中，2026年以来已有52家完成摘帽，但同期61家被新实施退市风险警示，ST板块的整体存量池仍在扩容。

今年以来，股价惨遭“腰斩”的ST股多达21家。*ST东珠年内跌幅高达75.58%，ST龙大、ST萃华、*ST实达、ST海龙等9只ST股跌幅也均在60%至70%之间。

在资金激烈博弈的表象之下，众多ST股实则隐患重重，部分甚至已逼近退市红线。以ST西王、*ST数源、ST兴化以及ST金鸿顺等为例，这些公司均已收到证监会的立案调查通知，其违规行为的严重程度及最终的处罚结果仍悬而未决。

新规落地，意味着市场出清的加速，股价跌破1元面值的速度大幅提升——在5%的限制下，一只2元左右的ST股跌至1元以下需要约14个交易日；而在10%的限制下，这一时间将缩短至约7个交易日。

拉长时间来看，新规有助于优化市场生态，利好市场长期稳定。

付一夫指出，从更宏观的视角审视，这一调整是A股市场从“政策市”走向“制度市”的缩影。涨跌幅放宽只是手段，加速市场出清、引导资源向优质企业集中，才是这场澳革的深层旨归。

“A股新规意在便利机构大宗调仓并压缩题材炒作空间，过去靠讲故事、资金硬怼、游资点火散户跟风的草莽炒作时代正加速落幕，未来A股将逐步演变为以险资、养老金、ETF申赎等机构资金为主导的成熟撮合市场，股价将更多由基本面和长期资金配置驱动而非情绪炒作。”杨德龙进一步说道。