油价跌回战前，华尔街过剩警告四起

随着美伊达成停火协议、释放出大量供应“压到了”买家的需求，市场上围绕原油供应过剩的担忧又再次被引爆，导致国际油价暴跌，回到美伊战争爆发前的水平。

这是一个颇为惊人、也十分戏剧化的转变：不到三个月前，因美伊战争爆发且全球石油运输“大动脉”——霍尔木兹海峡船运陷入停滞，布伦特原油持续飙升一度突破每桶126美元，创下2022年以来最高水平。而且就在几周前，行业高管还在警告说，世界原油库存正接近极低水平。

6月17日，美国和伊朗签署谅解备忘录，协议包括暂停敌对行动60天，并重开霍尔木兹海峡。但需要注意的是，美伊冲突的走向依然不明朗，中东大部分地区的石油生产仍然处于停产状态。

而布伦特原油期货价格已抹去了战时的所有涨幅，目前交易价格接近每桶70美元；现货石油市场也出现了自新冠疫情导致需求崩溃以来最为疲软的迹象。

“过剩警告”四起

对全球经济而言，从“饥荒”到“繁荣”的戏剧性转变意味着，人们对史上最大规模供应中断引发油价飙升的担忧几乎已经消除。如今主导市场的是另一种担忧——供应过剩。从摩根士丹利到高盛集团的分析师本周均在警告称，市场在明年可能出现供应过剩的风险。

高盛全球大宗商品研究联席主管Samantha Dart本周二表示，随着伊朗战事影响逐渐消退，霍尔木兹海峡交通恢复，全球石油市场暴应过剩的情况将再次出现。该行还同步下调了油价预测，表明市场对供应恢复节奏的预期已发生系统性修正。

Dart指出，购买原油以补充战略储备会在一定程度上令全球市场暴应收紧，但这只能部分抵消预期中的供应过剩。她预计，明年原油过剩量平均每天将略高于300万桶。

高盛将其年底布油价格预测下调至每桶80美元，但预计在更乐观的供应正常化情景下，到2026年底可能降至每桶60美元左右。该行指出，海湾地区石油运输迅速恢复，80美元的预测基于霍尔木兹海峡的航运流量将在7月底前恢复至战前水平。

摩根士丹利也在两周内第二次下调油价预测，并预计霍尔木兹海峡重新开放将加速全球石油市场重返供应过剩格局。该行认为，原油供应回归的速度超出市场预期。

大摩分析师指出，中东石油供应的恢复叠加美国原油出口高企，将在未来数月内将市场重新推入过剩状态。该行预计2027年年底布伦特原油价格将跌至每桶70美元。

花旗集团分析师则在周五的一份报告中表示，尽管局势可能出现短暂波动，但美伊双方都有充分理由维持6月中旬签署的谅解备忘录，石油供应增加将在今年下半年对油价形成下行压力。

花旗建议交易员在今夏油价反弹时逢高卖出，甚至预测到今年年底，布伦特原油价格将在每桶60至65美元之间。

“目前市场普遍看跌，”咨询公司Energy Aspects的石油主管Kitt Haines表示。

未来何去何从？

摩根大通大宗商品研究主管娜塔莎·卡内娃在一份报告中指出：“由于滞留在霍尔木兹海峡的原油最终重新进入市场，而市场此前已花了数月时间学习如何在没有原油的情况下运转，因此市场正面临暂时性供应过剩的风险。”

国际能源署则预测，未来一个月战略石油储备的释放速度将放缓至几乎停止。一些分析人士预计，各国政府将迅速寻求重建库存，这将增加需求并有助于消化任何过剩的石油。

但供应过剩究竟是不是暂时的，未来的发展可能取决于两件事：脆弱的和平协议能否维持下去，欧佩克+产油国集团是否愿意抑制产量反弹以保护油价。

曾任职于欧佩克秘书处的Rystad Energy地缘政治分析主管Jorge Leon表示，霍尔木兹海峡油气流量的正常化将给欧佩克带来棘手的问题。

他表示：“真正的挑战将出现在石油供应恢复正常、库存重建之后，届时欧佩克+必须从增产转向捍卫市场。届时，问题不再是欧佩克+能生产多少，而是谁愿意减产。”