登陆纳斯达克进入最后倒计时，马斯克的SpaceX，这家曾宣称“为了火星，永不上市”的公司，正以近1.8万亿美元的创纪录估值，成为史上规模最大的IPO。

而在资本狂欢背后，有美媒注意到，SpaceX的招股书说得天花乱坠，却始终没有回答一个核心问题：中国牢牢把控镓、太阳能多晶硅等关键原材料与技术的规模化量产环节。这家宣称搭建全新太空基建、助力美国拿下21世纪战略竞争主动权的企业，究竟要如何破解决定其成败的硬件供应链问题？

彭博社12日发文指出，SpaceX若要落地大规模轨道基础设施建设规划，势必需要消耗海量关键矿产与光伏原料；而镓、多晶硅核心产能大多由中国掌控，在地缘博弈持续升级的大环境下，其战略软肋愈发突出。

“随着马斯克的野心无限扩张，关键矿产就成了一个无法回避的核心变量，”文章称，“SpaceX并未对外披露其光伏阵列所采用的具体技术，但所有线索都指向中国。”

据彭博社报道，马斯克计划，从2030年起，SpaceX每年在轨道上部署100吉瓦（GW） 、搭载人工智能（AI）算力的数据中心，且全部依靠太阳能供电。招股说明书称，该项目“每年需要数千次火箭发射，向轨道输送约100万吨物资”。

美媒直言，这些目标数值夸张到脱离实际，美国过去50年累计安装的所有太阳能光伏组件总装机量也才210GW。即便规划规模缩减数个数量级，也会给地面供应链带来巨大负荷；更不要说，关税壁垒早已在很大程度上基本切断了美国太阳能市场与全球其他地区的联通。

但更大问题在于，中国在SpaceX所需核心技术的规模化量产中占据着主导权。

首先就是航天光伏面板的传统主导材料砷化镓。全球几乎全部镓金属产能都集中在中国，而中方自2024年起已基本停止向美国出口该金属。

如果改用星链通信卫星采用的多晶硅光伏面板，同样受制于中国：全球约93%的太阳能级多晶硅产能都在中国工厂，剩余海外产能年总产量不超过120GW，远远无法满足马斯克的宏大愿景。

美媒还称，SpaceX与美国军方和情报机构的深度合同，使其对中国供应链的依赖成为了一个“巨大战略漏洞”。

彭博社指出，尽管马斯克试图通过在德克萨斯州建立太阳能工厂以摆脱困境，但其核心技术路径仍绕不开中国，并且受到中方技术出口管控的限制；与此同时，美方以莫须有的军事安全风险为由，本周将中国四大光伏龙头中的两家企业列入涉军实体清单，进一步加剧了行业供应链壁垒。

“美国在AI领域的野心，与该国保持对中国技术领先地位的国家战略密不可分。SpaceX正是实现这些雄心的主要载体之一，”美媒称，“（因此，）如果太空计划因外交与贸易关系持续紧张而受阻，马斯克对此不应感到意外。”

文章直言，SpaceX约1.8万亿美元的高估值，建立于其宣称能跳出所有现实桎梏、在太空构筑全新战略隘口、使美国在21世纪战略博弈中扮演决定性角色，这一承诺之上；然而，现实中的美国正日益受限于矿产瓶颈、基础设施陈旧以及对对手供应链依赖等多重困境之中。

这就意味着，马斯克试图脱离现有的全球贸易依赖去谈论“太空霸权”是不可能的，“对投资方，SpaceX可以包装成军民融合红利受益方，凭借美国国防部、情报机构大额订单持续获利。但如果它的大部分硬件都依赖于华盛顿的主要地缘政治对手，进军太空的道路势必远比以往艰难得多。”

据美媒报道，SpaceX预计最早于美东时间6月12日在纳斯达克挂牌交易，股票代码SPCX。公司11日将IPO发行价定为每股135美元，位于此前127至135美元区间上限，对应估值约1.75万亿美元。募资规模达750亿美元，有望超越沙特阿美2019年294亿美元的上市规模，成为史上最大IPO。

若按135美元定价，叠加特斯拉约15%持股及其他资产，马斯克身价将突破1万亿美元，成为全球首个万亿富豪。

随着这场可能创下历史纪录的上市交易进入最后阶段，火箭、卫星及航天相关概念股在盘前交易中全线走高，科技股与人工智能相关股票同步走强，推动美国股指期货整体上行。

彭博社报道称，这场交易也将为更多超大型上市铺路。OpenAI周一已秘密提交IPO申请，Anthropic也在上周提交了申请。若这三家巨头都完成上市，可能为美国交易所新增3.6万亿美元市值。