中日印难得一致：带头抛售美债

中国日本印度三国这次难得一致，中东冲突爆发至今，中日印三国成了带头抛售美债的三大主力。

根据美国财政部公布的最新数据，今年3月，多个国家出售了价值超过千亿美元的美国国债，其中中国与日本出售的最多，分别抛售了410亿与477亿美元的美国国债。

此外，印度、沙特、阿联酋、加拿大、卢森堡等国也出售了100亿美元上下的美国国债。尽管英国、德国等国增购了一些，但总体来说，3月份美国国债仍然被抛售了1384亿美元。

可以说，在抛售美国国债这件事上，中日印三国在今年3月来了次罕见的一致行动。

3月份伊朗战争开打前，各国央行普遍认为，去年由关税带来的美国通胀快要被按下去了，美联储马上就要降息了，手里的美债拿着就能躺赚。因此我们可以看到，中国2月份只抛售了11亿美元，而日本与印度甚至还在买入美债。

但战争这么一打，美国通胀反弹，美联储很难降息，原来的整个逻辑就站不住了。在美联储推迟降息的预期下，各国央行手里原来的美债不值钱了，他们需要赶紧先把手里那些低收益、可能继续跌价的老美债卖掉，因此就出现了抛售潮。

当然，这只是最基本的逻辑。具体来说，中国与日本、印度抛售美债的动机，还是有一些差别的。

对于日本与印度来说，石油是一个很重要的考虑因素。3月份国际油价暴涨后，日本与印度都面临更大的能源进口压力。市场大量抛售日元与卢比、转向美元，导致两国货币承压。为了稳定汇率，两国央行都需要调动美元资产，而流动性最好的资产，恰恰就是美债。

至于中国，由于石油进口多元化的战略，加上我们本身就有大量的石油战略储备，所以石油并不是一个主要的考虑因素。

我们之所以抛售美债，一方面是刚才提到的，旧美债确实在跌价，需要卖掉；另一方面也是趁着市场趋势，再把美债这种风险资产大规模减持一波，转而去买黄金等其他资产。

实际上，中国并不是3月份突然开始抛售，而是已经减了很多年。

中美关系这些年持续紧张，美国频繁制裁中国企业、冻结他国资产，还把美元金融体系当成武器。俄罗斯外汇储备被冻结之后，很多国家看明白了一件事：美元资产并不是绝对安全。

所以对中国来说，持有美债的风险是要比其他国家要高的，所以减持是必然大趋势，3月份的抛售属于趁势加速。

以前中国通过出口大量赚美元，很多都是被用来买美债。但现在，中国更重视黄金、人民币结算、“一带一路”投资，以及对实体产业链的控制。

与其借钱给美国消费赚利息，不如把资金用在自己的产业升级上，资本回流，筑墙防守。

更重要的是，美债本身的吸引力也在下降。美国债务规模越来越夸张，现在总债务已经逼近40万亿美元。而伴随着美债规模的扩张，越来越多的国家，已经不像过去那样无脑相信美国国债了。

过去几十年，美国能够维持高消费、高福利、高军费，一个关键原因，就是全世界愿意不断借钱给它。美国印美元，全世界买美债，美国就能继续过“借钱过日子”的生活。

但现在，越来越多国家开始不愿意无限接盘了。这不是说美债明天就会崩盘。美国毕竟还是全球最大经济体，美元体系也还在，但整体的趋势确实已经变了。

最明显的一点，就是外国持有美债占美国总债务的比例，已经跌到上世纪90年代以来低点。美国债务越来越大，但外国买家的占比却越来越低。

未来美国只能越来越依赖自己内部消化债务，要么让美联储印钱，要么让华尔街接盘。可无论哪一种，代价都会越来越高。

印钱太多，美元购买力下降；开出高利率让华尔街接盘，美国要支付的利息又会爆炸。现在美国每年的国债利息支出，都已经快接近军费支出了。

而中国这边，恰恰相反。中国这些年一直在减少对美元体系的依赖，推动人民币结算，增加黄金储备，加强制造业和产业链控制。虽然过程很慢，但方向非常清晰。

美国现在最大的麻烦，不仅是产业的空心化，还有金融的空心化。大量资本在华尔街空转，靠发债维持表面的繁荣。

中国则是另一条路，继续抓制造业、基础设施、工业能力。这也是为什么，这几年越来越多国家开始发现：真正稳定的东西，不是美元数字游戏，而是谁能生产商品，谁能建工厂，谁能控制产业链。

所以，美债这次被集中减持，其实不仅仅是一次金融事件。它更像是一个信号：一个时代正在慢慢变化。

过去，全世界拼命把钱借给美国；现在，越来越多人开始想着，怎么把钱赶紧拿回来，在必将到来的崩盘时刻来临前，把自身的风险降到最低。