美国东部时间5月22日，凯文·沃什将在白宫正式宣誓就任美国联邦储备委员会第17任主席，接替刚刚卸任的杰罗姆·鲍威尔。

这位曾于2006年至2011年担任美联储理事的前摩根士丹利银行家——更值得一提的身份是川普大学同学罗纳德·兰黛（Ronald Lauder）的女婿——接管全球最具影响力的央行指挥棒，如多数人所担忧的那样，恐怕将在美联储乃至全球金融领域掀起一场风暴。

当然，他和他背后的川普这时很难肯定地说自己又将“赢麻了”，因为让川普多次发火的“那个混蛋”鲍威尔还未完全离开——留任美联储理事，具体时长待定。



凯文·沃什 资料图：央视新闻

凯文·沃什的背景及其在美联储的人脉网络

凯文·沃什1970年出生于纽约州首府奥尔巴尼，拥有斯坦福大学经济统计、哈佛大学法学院法律经济学背景，是华尔街精英。

他在华尔街遇贵人提携，2002年娶了兰黛家族的简·兰黛（Jane Lauder）。同年，沃什从华尔街急流勇退，告别大摩副总、执行董事职位，加入小布什政府。

2006年，他获小布什提名，履职美联储理事，时年36岁。任职期间遭遇美国次贷危机，参与了美联储的救市决策。

2011年，他再次急流勇退，离开美联储，随后隐遁在斯坦福大学胡佛研究所（the Hoover Institution），挂名谢帕德家族杰出经济学访问学者，并在斯坦福商学院授课。这一隐就是15年。

凯文·沃什在美联储并不孤独，他有不少老熟人。

洛丽·洛根（Lorie Logan），现任美联储票委、达拉斯储备银行行长兼CEO。她曾亲身参与美联储的救市行动，当时是执行者，非常熟悉美联储系统的资产负债表。

尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari），明尼阿波利斯储备银行行长。次贷危机期间，他担任时任财政部长鲍威尔森的高级顾问、财政部副部长，帮助鲍威尔森建立美国金融稳定办公室。在此之前，他是高盛旧金山分公司副总。

贝丝·哈马克（Beth M. Hammack），克利夫兰储备银行行长兼CEO，斯坦福大学数理经济背景，曾任高盛全球金融集团联席董事长，2024年任现职。

如果沃什能展现当年大摩副总的风采，或许可以轻松拉拢这3位储备银行行长加入自己的阵营，轻松搞定4票。再拉拢2-3人，就能完全控制美联储2026年的货币政策。不得不说，川普周边有高人。操作得当，沃什甚至可能重塑美联储在全球金融领域的统治地位。

除了沃什的老熟人，美联储2026年票委里还有一位老油条——克里斯托弗·沃勒（Christopher J. Waller）。为了谋取美联储主席职位，他曾多次向川普示好。这个人懂政治，价码合适的话，加入沃什战队不是难事。

迈克尔·巴尔（Michael Barr）、米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）、菲利普·杰斐逊（Philip N. Jefferson）是学院派，恐怕很难用政治筹码衡量他们。如果鲍威尔留任，这三人或许还是会抱团维护美联储的独立性，他们将是沃什一统美联储的最大阻力。

纽约联储行行长约翰·威廉姆斯（John C. Williams）、费城联储行行长安娜·保尔森（Anna Paulson）属于技术官僚，或许是未来最大的变数。

至于莉萨·库克（Lisa Cook），她是一位很奇怪的存在。如果鲍威尔在，她是鲍威尔阵营的铁杆。

2026年，美联储的基本格局是：沃什阵营4-5人，鲍威尔阵营5人，美联储的所有政策将取决于两位技术官僚。

如果川普能够利用政治手腕逼走鲍威尔和库克，沃什或将成为继格林斯潘后最有权势的美联储主席。如果操作不当，沃什就是一个两头受气的“小媳妇”。



杰罗姆·鲍威尔 资料图：新华社

凯文·沃什的政策倾向

进入提名程序前，沃什的所有观点都是“口嗨”，说话不需要负责任。再往前追溯他的言论，时间过于久远——经历了一次经济危机、15年的隐遁和一次新冠大流行，谁能保证他还是不是20年前那个意气风发的华尔街精英？

但在4月22日参议院银行委员会的听证会上，他就要为自己的证词负责了。这是我们可以推敲沃什任期货币政策观点的官方背书。

凯文·沃什与其岳父、川普有共同的价值取向。在这场充满张力的听证会上，沃什一再强调：美联储不应该为财政赤字背书，反对常态化量化宽松。他主张美联储抛售长期国债，重回“小报表”时代。

这一主张意味着，沃什期望通过银行系统重建美元的发行与流通，增加货币政策的不可预测性。其背后的逻辑是：重塑美元的全球地位，以牢牢掌控美元在全球的流通为媒介，调控全球外汇市场。

如果没有外界干扰，沃什应该倾向于恢复“强势美元”。这一点有以下支撑：

第一，他主张把美联储的货币政策分为常态和危机应对两个区段。常态阶段应以联邦基准利率为风向标，调控美元流通；危机时段则用市场手段投放临时流动性，如2008年纽约联储行先后成立多家临时性托管机构（Maiden Lane LLC/Maiden Lane II LLC/Maiden Lane III LLC），危机结束后陆续出售资产、注销机构。

第二，他主张大幅缩表，卖出美国长期国债，反对通过大规模购买长期国债的方式为政府赤字提供背书。这一点他与美国财长贝森特观点相近。

第三，他主张完善美联储的决策支持工具。他举例说明了CPI构成的问题，认为以这类指标作为决策支持工具会导致政策效果打折扣。

还有一点非常有意思：俄亥俄州共和党参议员Bernie Moreno问及数字货币资产时，沃什强调他不会允许美联储报表出现数字货币资产，这在某种程度上否定了美联储为加密货币兜底的可能性。

如果把沃什在参议院的回复整合起来，基本可以锁定他是一位强硬的市场主义者——他怀念投行主宰美国货币流通的时代。

如果他能够自由地施展政策主张，或许能够完成重塑美元的使命，为美元信用续命。代价却是全球范围内的“美元荒”，以及亚太、中东地区的大范围主权货币危机和金融市场危机。

凯文·沃什难逃“傀儡”的命运

美国参议院对沃什的任命抱有极大的怀疑。民主党质疑他在任期内保持货币政策独立性的能力。在参议院的听证会上，“怎么保持货币政策的独立性”是民主党参议员提及最多的问题。民主党用尽了办法向外界传递信号：沃什不适合履职美联储主席。

民主党参议员们抛出的问题值得玩味：

马萨诸塞州民主党参议员Elizabeth Warren问：“川普是否输掉了2020年大选？”“怎么处置1.2亿美元的个人资产？”

马里兰州民主党参议员Chris Van Hollen问：“如果美联储在一年内把联邦基准利率从3.5%降到1%，会产生什么样的后果？”

阿肯色州民主党参议员Gallego Ruben问：“是否与川普讨论过降息的问题？”

特拉华州民主党参议员Lisa Blumenthal Rochester和马里兰州民主党参议员Angela D. Alsobrooks同问：“上任后是否会保美联储理事莉萨·库克？”

对这些针对性十足的问题，沃什或闪烁其词，或打太极。他拒绝回答“川普是否输掉了2020年大选”等涉及川普的问题；用理论推演回答降息相关问题；用“Densified”回答个人资产的处置。

抛开民主党参议员们的政治类议题，一些关于民众感受与漂亮数据之间的讨论值得深思。比如，明尼苏达州共和党参议员Tina Smith在调侃川普“假通胀（Fake Inflation）”的同时指出：美国的经济指标与现实是偏离的，工薪阶层的账单在持续攀升。新泽西州民主党参议员Kim Andy把工薪阶层的问题描述得更细致：多数工薪家庭拿不出1000美元的应急资金。

回到正题。沃什在这场听证会的回复，基本上留下了另一个信号：他既不是保罗·沃尔克、格林斯潘那样的强硬派，也不是伯南克这样的学院派，更像是一个戴着枷锁跳舞的“傀儡”。

如果把沃什的背景捋一下，他身上的枷锁太多了：来自强硬上司和岳父的压力，来自家庭的枷锁。

川普大战鲍威尔的戏码已经足够多了。川普对货币政策的诉求无比清晰，沃什能否抗住川普的压力？悬。

沃什进入美联储主席候选名单、最终被川普选中，这些都离不开他的岳父——川普的老同学、兰黛家族的掌权人罗纳德·兰黛。他的岳父非常热衷于政治，甚至有媒体爆料：川普购买格陵兰岛的提议，就是这位亿万富翁岳父提出的。

富豪举荐亲近之人出任政府要职，在美国稀松平常，但能进入核心体系的运作并不多见。沃什的这番运作，堪比美国大法官尼尔·戈萨奇（Neil Gorsuch）的提名运作。富豪参与美国政治是另外一个故事了，本文不再详述。

沃什的最后一道枷锁，来自于他的妻子简·兰黛。她名下持有144966股雅诗兰黛公司A股、22346614股兰黛公司B股。这些股票就是民主党参议员提及的“Secret Assets”的核心。

兰黛家族在美国是一个另类：家族现金流充沛，通过各种资产配置牢牢控制着家族资产。

在美国，一个常见的事实是：创始人在公司上市后套现离场，用现金为后代设置私人家族信托。这些信托账户通过配置ETF、优质企业股票和外资资产等方式保值增值，同时把巨额资产隐藏在分散化的资产组合之中，避开大众视野。比尔·盖茨用近20年的时间，几乎完成了股票套现和新的资产配置。

一旦资产配置完成，多数富豪后人会转战公益事业，家族资产则交给专业的基金公司打理。当然，也有不甘寂寞的人会跳出来，再次进入公众视野，如川普2024年大选的巨额金主、梅隆家族成员Timothy Mello。他的祖父安德鲁·梅隆（Andrew W. Mellon）曾于二战前长期担任美国财政部长（1921年3月4日-1932年2月12日），并兼任美联储理事。

兰黛家族是一个另类。家族事业迫使他们不能离开公众视野，把女婿送到美国政府核心，无疑是史上最伟大的广告之一。

也就是说，如果沃什重回美联储是其岳父的运作，他注定逃不开“傀儡”的命运。

兰黛家族的继承人为了丈夫的事业，甘愿处置名下资产——多么好的美国故事。这一操作不亚于兰黛家族创始人雅诗·兰黛创造的美国梦故事。如果这种牺牲换来的是史上最伟大、最强硬的美联储主席，为了美国重回巅峰时代（哪怕是短暂回归），敢于同总统对抗到底——这种故事显然很不美国。如果再联系到沃什岳父“世界犹太人大会主席”的头衔，“美联储主席为了美国荣光对抗美国总统”的戏码根本不会出现。

作为一名夹在岳父和现任总统两名强硬派人物之间的双料傀儡，沃什能给美联储带来什么呢？除了美元的加速失信，恐怕没有其他了。他在任期内的事情只有一件：

创造性地完成川普交办的降息任务。