闪送Q1降本换利润，但增长难题未解

5月21日，闪送公布2026年一季度财报：营收9.35亿元，同比下滑2.7%；毛利1.06亿元；营业利润1100万元，同比增长10%；完成订单5790万单。

营收微降、营业利润提升，呈现出增利不增收特征。公司称AI应用降低了运营费用，部分对冲了竞争压力，但增长困境依然未解。

一季度总营业费用同比压缩18.7%至9480万元，是营业利润增长的主要驱动力。收入成本微降至8.295亿元，与营收降幅基本同步，毛利空间并未拓宽。

可见利润改善主要依赖费用压降，而非收入扩张。CFO表示，AI在组织内的更广泛应用为降费做出了贡献，但节流逻辑的可持续性尚待后续季度验证。

这已是闪送营收连续多个季度收缩。2025年全年，公司营收39.92亿元，同比下降11.9%，订单量减少约10%。公司将原因归于市场竞争加剧。

自2025年以来，美团、京东、淘宝闪购等平台凭借生态流量和补贴大举切入即时零售，对闪送形成挤压。一对一急送虽守住了服务溢价，但牺牲了订单密度，规模增长空间受限。

尽管营业利润改善，一季度净亏损却由上年同期的1030万元扩大至4260万元，表明非经营项目对净利润造成显著拖累。

回顾2025年，闪送净利润1.09亿元扭亏，但其中约7900万元来自投资收益，主营业务贡献不足三成，盈利根基并不牢固。

此外，骑手薪酬及奖励长期占收入成本的85%以上，在权益保障政策趋严背景下，成本刚性特征突出。公司现金储备8.59亿元，并延长了3000万美元股票回购计划，但主业造血能力才是市场必注的焦点。

闪送正试图讲述AI与低空物流的新叙事，宣布成为同城速递行业首家开源核心CLI工具的企业，将配送能力融入AI工作流；同时获得战略投资推进无人机配送规模化。

但这些布局仍处于早期，无人机在合规、成本等方面面临诸多不确定，短期内难以贡献实质收入。

闪送一季度依靠费用压缩挤出营业利润增长，展现出一定的运营弹性。

但在巨头挤压、即时配送赛道从拼规模转向拼效率的背景下，降本只能赢得时间，并不能解决模式固有的增长天花板。如何在守住差异化定位的同时重新打开规模增长通道，仍是闪送必须回答的核心命题。