东吴证券聚焦东海证券收购案

2026年3月，东吴证券公告正在筹划通过发行A股股份的方式收购东海证券控制权。而这成为了近期召开的业绩会上，投资者最为关心的问题。

5月8日，东吴证券召开2025年度暨2026年第一季度业绩说明会。董事长范力，总裁薛臻，副总裁、董事会秘书郭家安，财务负责人、公司执委杨伟，独立董事陈忠阳、李心丹、周中胜、罗妍参会，并且回答投资者关注的问题。

从董事长范力，到财务负责人、公司执委杨伟，再到4位独立董事等人，均被点名回答关于东海证券收购案的一些话题。包括，与东海证券战略整合的协同效应，也包括定价公允性、是否影响公司未来分红等尖锐的问题。公司管理层对此一一作出回应。

有助于进一步提升发展能级

关于东海证券收购，投资者提出了大量颇有些尖锐的问题。

例如，有投资者提出，“东吴证券在自己一季报不好的情况下去收购东海证券，有可能产生大额商誉，造成股价长期低于净资产，从而进入无法融资的恶性循环。另外，收购还要支付8%现金，造成东吴证券资金更缺。去收购一个与自己势力范围基本重叠的业绩很差的证券公司，而且有一控一参要求，整合成本很大。”

东吴证券对此表示，2026年一季度，公司经营稳健，实现归母净利润8.01亿元，为公司历史上第一季度的第二最佳业绩，且位居上市券商第16位。东吴证券、东海证券在区域布局、业务结构、客户资源等方面各具特色，本次整合有助于东吴证券把核心根据地拓展至苏锡常都市圈，扩大市场份额，壮大在长三角的综合竞争力，进一步提升发展能级。

东吴证券进一步表示，公司整体的流动性充裕，并将通过合理的资金安排确保本次交易不会对流动性和偿债能力构成重大影响。公司将严格遵守监管要求，有序推进后续整合，确保符合“一参一控”要求。

支付对价后流动性和风险控制指标仍将持续符合监管标准

对于投资者担忧的收购带来的偿债压力与流动性压力等问题，东吴证券表示，本次战略整合是立足区域金融资源整合、提升公司长期竞争力的战略选择。公司负债及债务结构变化，系日常经营及主动优化融资期限结构所致，整体债务规模、偿债指标均处于合理区间，现金流与流动性充足。

经测算，支付本次交易的现金对价后，流动性和风险控制指标仍将持续符合监管标准。公司已聘请符合《证券法》规定的资产评估机构开展评估工作，本次交易的具体情况将在后续重组报告书中详细披露。

关于投资者提出的在交易定价时，是否已充分考量了这项隐性的并购后合规成本问题，东吴证券表示，公司已聘请专业的财务顾问、律师事务所、会计师事务所及资产评估机构，依法依规对东海证券开展尽职调查、审计与评估，全面、审慎地考量东海证券的资产质量、盈利能力和增长前景。

后续公司将持续加强风险指标的管理和监测，确保公司净资本充足及各项风险控制指标持续符合监管要求，保障公司稳健经营和长期健康发展。

独董将充分评估价值合理性

针对投资者提出的“如果评估报告出来后，实际PB显著高于上述市场定价基准，四位是否一致认为该定价公允”这一问题，独立董事逐一表态。

陈忠阳表示，基于公司提供的交易背景资料，认为本次交易是出于战略整合目的的商业谈判。最终评估结果会结合交易目的、资产性质及公司长期利益进行独立判断，在董事会审议时依法依规行使表决权，切实履行独董监督职责。

李心丹则称，对交易标的评估定价是基于交易情况、标的规模、盈利能力、风险情况、成长能力等方面的综合判断。作为独立董事，会严格审慎对待评估报告的合理性与公允性，并在董事会决策中独立判断定价是否损害中小鄙东利益，履行好独董职责。

周中胜注意到市场上已有的券商并购重组案例PB差异较大，无法直接确认某单个交易PB就一定代表市场通行的价格水平。在后续董事会审议时，将重点关注东海证券的评估价值是否合理，尤其是对东海证券投行业务、合规等方面是否充分评估，并在表决时依法依规行使表决权。

罗妍表态，在审核交易定价的过程中，将本着专业与独立的原则，对评估报告进行全面审核，重点关注估值依据的充分性与合理性，并在表决时以股东利益为根本，履行应尽的独立董事责任。

在区域、业务和客户资源存在互补性

关于与东海证券的战略整合预计在哪些具体业务线能产生最显著的协同效应，董事长范力表示，本次与东海证券的战略整合是基于公司长远发展战略，旨在通过双方在区域、业务和客户资源的互补性，把核心根据地拓展至苏锡常都市圈，扩大市场份额，壮大在长三角的综合竞争力，提升整体竞争力和抗风险能力，进一步提升发展能级。

他表示，公司坚信，通过有效整合和优化管理，本次交易将有助于促进公司稳健发展，为股东创造长期价值。

承诺2025-2027年现金分红比例不低于当年实现可供分配利润的50%

关于并购及后续整合的背景下，未来两年是否还能维持分红比例，财务负责人、公司执委杨伟表示，公司坚持以投资者为本的理念，高度重视股东回报，承诺将2025-2027年现金分红比例提高至不低于当年实现可供分配利润的50%。

经测算，本次交易支付的现金对价不会对公司流动性产生重大影响，公司也将通过合理的资金安排，持续保持流动性平稳，并严格按承诺实施分红政策，切实回报股东信任。

AI赋能战略

关于公司AI数字化和金融科技技术在财富管理条线的转化率，总裁薛臻介绍，公司以自研秀财大模型为核心引擎，打造智能化服务体系，目前已在AI盯盘、AI信号、AI对话三大核心场景实现落地应用，有效破解客户投资痛点，赋能财富管理业务向智能化、精准化、陪伴化转型。

依托自研的A5核心交易系统和数字化中台，围绕“秀财APP”构建数字化财富管理服务矩阵，发布并升级智能服务官“小水滴”，构建“嵌入式APP+AI”的陪伴式服务模式。AI智能化工具使用率快速提升，并有效赋能客户投资理财需求。

落地运营数智分公司，推动数字化展业与智能化服务全场景覆盖。

公司将持续深化AI赋能战略，迭代升级智能服务矩阵，进一步提升客户投资效率与服务体验。

东吴香港进一步优化运营成本

关于港股和美股孖展业务的成效以及2026年这块业务的规划，总裁薛臻表示，2025年，东吴香港把握市场机遇，加大专业团队建设力度，积极与总部及其他机构联动，发掘存量和渠道潜力，孖展融资规模达7.29亿港元，同比增长65%。

2026年，东吴香港将以增资为契机，进一步优化运营成本，拓展业务规模。

构建四大维度投顾服务内容

在推进财富管理转型路径上，公司具体是如何打造“投顾+”服务生态的?

总裁薛臻介绍，公司持续深化“秀盈投顾”品牌，积极打造买方投顾体系，建设“投顾+主观研判、投顾+专业资讯、投顾+智能工具、投顾+ETF配置”四大维度投顾服务内容，为投资者提供股票、ETF等投资建议，通过线上线下方式为客户提供全方位投资顾问服务。