管窥平安理财的稳健底色与配置体系

在市场斑波动成为常态的年份，要在稳住净值的同时捕捉超额收益，极其考验资管机构穿越周期的定力与智慧。管理理财产品规模逾万亿元的平安理财，如何在浪潮翻涌的变局中守住稳健底色？平安理财混合投资部总经理唐沪军指出，在地缘冲突加剧的大背景下，当前银行理财的大类资产配置须更加注重多元分散与纪律遵守。在系统性收益收敛的背景下，更需关注和把握权益市场的结构性机会。

外扰内稳定航向 多元配置守初心

中东地缘冲突变数频生，唐沪军判断，这对国内经济的影响主要集中在结构层面而非总量方向。得益于国内能源保供的底气和产业链供应链的韧性，高油价非但不会打断经济修复节奏，反而可能为中国具有性价比的出口带来额外助力。

“中下游制造业或面临阶段性的利润挤压，而上游资源类行业则相对受益，这种结构分化正是今年经济修复的一大特征。”唐沪军说。

政策层面，唐沪军认为，“财政为主，货币配合”的组合模式仍将延续。财政支出结构向民生与内需倾斜，货币政策则在物价回升背景下维持短端利率低位，两者形成温和支撑。“这套‘组合拳’为机构投资者发挥主动管理能力创造了稳定的环境”。

据介绍，战略层面，平安理财投委会的配置指引总体延续去年下半年的判断，内外经济状态将保持延续性，财政政策与货币政策稳健，无明显的正负向冲击。战术层面，平安理财则从“控波、避险”的角度对风险资产做了中性略谨慎的配置调整。

在平安理财看来，对于A股，保持科技与红利的双主线配置，同时针对内需修复方向做灵活交易；对于债券，尽管收益率处于低位，但从避险角度仍维持中性配置；对于黄金，央行购金、通胀黏性与美元信用隐忧等中长期逻辑未改，继续保持中性偏多的看法。相比之下，原油价格已计入较多地缘溢价，性价比有所下降。

估值盈利相匹配 结构分化觅良机

权益市场并非遍地黄金，估值的合理性成为筛选结构方向的关键标尺。

一季度权益市场的波动起伏，并未改变唐沪军对A股全年正回报的判断，但他预测，系统性收益空间较去年将有所收敛。从估值指标看：截至2025年一季度末，Wind全A指数PE（TTM）约为17.5倍，处于历史60%分位；而整体ROE水平约为8.2%，略低于过去10年均值。若盈利端缺乏更强力的提振，估值可能会面临结构调整压力。结合利率走向与风险偏好波动等因素评估，A股全年的结构性机会值得高度关注，但市场总体收益弹性有所收敛。

在结构选择上，唐沪军重点强调了估值与盈利的匹配度。他认为，部分周期行业对供给出清的预期过于乐观，部分科技板块则过早定价了盈利前景，需防范预期落空后的回调风险。

“我们认为，AI算力相关的科技产业链、海外能源短缺驱动的出口制造业，以及部分周期红利资产比较具备吸引力。”唐沪军说，内需相关的消费与公用事业估值偏低，长期配置价值正在显现，但基本面改善仍需政策进一步发力。

股债之间的传统对冲关系在极端行情下屡屡失效，近年来资管机构将目光投向更广阔的资产光谱。

唐沪军认为，拉长时间周期看，国内股债市场确实存在不显著的轻度负相关，这为“固收+”产品提供了理论支撑。“但资产相关性在极端行情下具有不稳定性，单纯依赖股债对冲存在失效风险。因此，平安理财更倾向于在股债之外引入商品、另类资产等，通过真正的多元分散构建长期稳健组合，帮助投资者抵御投资环境或单一资产的不利变化”。

以“纪律”应对不确定 用量化护航净值

地缘冲突的不可预测性，决定了“纪律”比“预判”更具实战价值。平安理财的做法是，在战略层面不因短期扰动频繁择时，在战术层面会根据组合的具体情况，结合风险预算、资产对风险的定价或市场风险偏好做出综合决策，同时依托自研的量化风险控制模型对组合进行充分的压力测试，确保极端情形下损失可控。

2026年平安理财正在持续发力多元配置型固收+产品，涵盖了多元、量化、优先股、转债、REITs、指数等多元资产策略，在降低对单一资产、事件或宏观环境的押注同时，进一步追求收益增强空间。

普通个人投资者如何在购买理财产品的过程中获得更好的投资体验？唐沪军给出两点建议：一是结合自身风险承受能力，增加对净值波动的容忍度，地缘冲击往往引发资产价格短期超调与后续修复，若因短期净值波动做出赎回决策会锁定损失；二是做好流动性规划与长期持有的准备，增强投资组合应对意外冲击的韧性。