新易盛Q1营收翻番，突破80亿元关口

新易盛Q1实现营业收入83.38亿元，同比增长105.76%；归母净利润27.80亿元，同比增长76.80%；扣非归母净利润27.68亿元，同比增长76.44%。影响利润率的最大变量来自财务费用：一季度财务费用5.22亿元，主要系汇兑损失增加；同时，公司计提的资产减值损失0.83亿元，同比扩大。两项因素叠加，拖累净利率表现。

光模块龙头新易盛单季营收规模首度突破80亿元关口，直接翻倍印证了全球AI算力基础设施建设的火热程度。

周四，新易盛披露2026年一季报：

公司实现营业收入83.38亿元，同比增长105.76%；归母净利润27.80亿元，同比增长76.80%；扣非归母净利润27.68亿元，同比增长76.44%。

公司在财报中将本期增长归因于“终端客户算力投资持续增长”，带动销售收入较上年同期大幅增加。从利润结构看，非经常性损益仅贡献约0.12亿元，核心盈利几乎全部来自主营，业绩“含金量”较高。

需要注意的是，影响利润率的最大变量来自财务费用：一季度财务费用5.22亿元，而上年同期为-0.33亿元，主要系汇兑损失增加；同时，公司计提的资产减值损失0.83亿元，同比扩大。两项因素叠加，拖累净利率表现。

业绩：收入翻倍，扣非利润同步抬升

财报显示，新易盛一季度收入达到83.38亿元，较上年同期的40.52亿元大幅提升。

归母净利润27.80亿元、扣非归母净利润27.68亿元，扣非与归母差额很小，主要来自政府补助等项目（计入当期损益的政府补助约0.13亿元）。

每股收益方面，基本每股收益2.80元（上年同期2.22元）；加权平均净资产收益率（ROE）为14.52%，同比下降2.68个百分点，更多反映净资产规模扩大后的“分母效应”，而非盈利能力断崖式变化。

利润率：毛利相对稳定，净利率被汇兑与减值“削薄”

从核心经营看，公司一季度营业成本42.39亿元，对应毛利约40.99亿元，粗略测算毛利率约49.2%，较上年同期约48.7%小幅改善，说明产品结构/规模效应对毛利端仍有支撑。

但从营业利润到净利润的“落差”扩大：一季度财务费用高达5.22亿元（同比大增），叠加资产减值损失0.83亿元、税金及附加0.46亿元（同比显著增加，披露原因为“免抵销售额增加”），共同压制净利率。按净利润口径测算，公司一季度净利率约33.3%，低于上年同期约38.8%。

税负也有所抬升：所得税费用4.72亿元，对应利润总额32.47亿元，实际税率约14.6%（上年同期约11.3%）。

费用结构：销售、管理、研发费用“很轻”，财务费用成最大波动项

费用端呈现典型的“高毛利+低期间费率”特征：

?? 销售费用0.36亿元，同比略降；

?? 管理费用0.62亿元，同比小幅增长；

?? 研发费用1.20亿元，同比小幅增长。

相较83.38亿元的收入体量，销售、管理、研发费用率合计仅约2.6%，对利润的挤压有限。与之形成鲜明对比的是财务费用由上年同期的“净收益”（-0.33亿元）转为“净支出”（5.22亿元），公司也在变动说明中明确指向“汇兑损失增加”。

现金流与扩产：经营净流入改善，但资本开支与营运资金占用上升

一季度经营活动现金流净额6.84亿元，同比增长约2.44倍。拆分现金流入结构，公司销售商品、提供劳务收到的现金73.19亿元，同比接近翻倍；同时，收到的税费返还7.48亿元，同比亦明显增加。

但扩张同样体现在资金占用与投入端：

?? 投资活动现金流净额为-6.29亿元，主要系购建固定资产、无形资产等支出6.31亿元（扩产、设备投入）。

?? 汇率变动对现金及现金等价物影响为-0.63亿元，亦与本期汇兑损失抬升相呼应。

在上述因素作用下，公司期末现金及现金等价物余额78.62亿元，较期初基本持平，反映经营“造血”已明显增强，但增长阶段对资本开支与周转资金仍较敏感。

资产负债表：应收、存货、预付款齐升，扩张信号更清晰

截至一季度末，公司总资产297.36亿元，较上年末增长14.90%；归母权益203.79亿元，较上年末增长12.81%。

更值得关注的是与“放量/扩产”高度相关的科目变化：

?? 预付款项6.82亿元，较上年末0.17亿元暴增约39倍，公司解释为“原材料预付款增加”；

?? 存货90.26亿元，较上年末72.34亿元增加17.92亿元；

?? 应收账款55.67亿元，较上年末44.38亿元增加11.29亿元；

?? 在建工程4.72亿元，较上年末增加44.52%，对应“待转固设备增加”；

?? 合同负债2.92亿元，较上年末0.91亿元增加222.32%，公司解释为“预收货款增加”。

负债端，公司应付账款51.36亿元，较上年末增长37.83%，与原材料采购、产能拉升相匹配。整体看，公司在收入高增的同时，备货、赊销与预付同步走高，体现出典型的“扩张期资产负债表特征”。