4年新高，美国通胀跳涨倒计时

周三公布的数据显示，2月美国进口商品价格创下 2022 年以来最大涨幅。华尔街本就已对伊朗冲突引发的新一轮通胀飙升感到担忧，而如今进口价格提前上扬，进一步加剧了这种焦虑情绪，美国货币市场定价显示，年内降息的概率已经降至10%以下。

多因素推高价格

美国劳工统计局周三公布，上月进口价格环比上涨1.3%，为 2022年3月以来最大增幅，1月份涨幅上修至0.6%。同比上涨1.3%，为2025年2月以来最大同比涨幅，1月份同比涨幅为0.3%。

地缘冲突带来的压力叠加进口关税影响，企业正逐步将相关成本转嫁给消费者。2月份进口燃料价格反弹 3.8%，为 2024年4月以来最大涨幅，其中石油与天然气价格均出现上涨。受蔬菜、蒸馏酒精饮品、肉类及油籽等各类商品价格上涨带动，食品进口价格环比上涨0.8%。

剔除燃料与食品后，核心进口价格环比大涨1.2%，1月份核心进口价格涨幅为0.7%。同比飙升3.0%，部分原因是此前美元对美国主要贸易伙伴货币走弱。2026年初至2月底冲突爆发前，美元贸易加权指数下跌1.6%，2025年全年则下跌 7.37%。

受服装、鞋类及家居用品成本上涨带动，不含汽车的进口消费品价格上涨0.5%；汽车、零部件及发动机进口价格上涨 0.2%。经济学家称，去年进口商为保住美国市场份额，可能一直刻意压低售价。

券商Nationwide金融市场经济学家奥伦?克拉奇金表示：“美元近期走强需要时间才能缓解通胀上行压力，而此前的贬值目前仍在对进口商品价格形成推升作用。”

进口资本货物价格环比大涨1.3%，为1988年美国政府开始追踪该月度数据以来最大涨幅，主要受计算机及外设、半导体，以及工业和服务机械价格走高推动，这大概率与企业人工智能领域支出热潮相关。

降息前景越发黯淡

种种迹象表明，即便在美以对伊朗开战之前，通胀就已显现走强迹象，美国政府上周公布数据显示，受服务与商品价格普遍上涨推动，2月生产者价格指数（PPI）创下七个月最大涨幅。本周标普全球3月美国采购经理人指数PMI显示，企业为生产投入支付更高成本，并上调商品与服务售价，将原因归咎于能源价格飙升与供应链中断。

这可能促使美联储在一段时间内维持利率不变。面对急转直下的中东局势，美联储官员已预测今年仅降息一次，而金融市场则认为降息概率正在下降。

第一财经记者汇总发现，机构认为3月之后美国通胀将大幅攀升，具体幅度取决于冲突持续时间。自本轮冲突爆发以来，油价涨幅已超30%。化肥价格同样上涨，这将进一步传导并推高食品通胀。战争带来的压力叠加进口关税影响，企业正逐步将成本转嫁给消费者。

雷蒙德?詹姆斯首席经济学家尤金尼奥?阿勒曼表示：“非能源类进口价格涨幅如此之大，为政策制定者敲响了警钟，也将让美联储的加息暂停周期比预期更长。”

牛津经济研究院美国经济学家格蕾丝?茨维默在给第一财经记者发送的报告中写道：“受美伊冲突推高全球油价、资本品进口需求旺盛以及美元此前贬值等因素影响，2026年进口价格面临上行风险。”

结合进口、生产者与消费者价格数据，华尔街对美联储重点关注的核心个人消费支出价格指数PCE的预估趋于一致：2月环比上涨0.4%，同比涨幅将达3.0%。1 月核心PCE 价格环比上涨0.4%，同比上涨3.1%。美国政府将于下月公布推迟发布的2月 PCE 通胀报告。

联邦基金利率期货定价显示，美联储年内降息的概率为7%，加息的概率为20%。摩根大通经济学家阿比尔?莱因哈特称：“在本轮中东冲突开始前，美联储就已面临顽固的核心PCE 通胀。在劳动力市场保持稳定的前提下，这一因素边际上会让美联储对降息继续保持谨慎。”