伊朗战争引爆三种通胀

随着伊朗战争持续推高国际油价，全球市场对通胀与利率前景的担忧迅速升温。被誉为“末日博士”的纽约大学经济学家鲁比尼（Nouriel Roubini）警告称，当前经济可能面临三种不同的通胀演变路径，而其中最危险的一种，将迫使美联储重新考虑加息选项。他指出，若油价持续维持在每桶100美元以上，通胀和增长面临的双重压力都将进一步加大。虽然这还不足以立即把美国经济拖入衰退，但战争带来的经济裂痕已经开始显现。

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最危险的不是通胀本身，而是通胀预期失控

鲁比尼认为，眼下市场最需要关注的，不只是物价会不会上涨，而是通胀将以何种形式演变。他将当前可能出现的情形归纳为三类：第一类是价格水平出现一次性上升，随后逐渐消退；第二类是价格水平永久性抬高，但通胀预期依旧保持稳定；第三类则是通胀率本身继续上升，同时通胀预期也开始脱锚。

在他看来，前两种情形下，央行最合适的做法是“观望”，既不急于降息，也不必立刻加息；但如果经济滑向第三种情景，政策环境将发生根本变化。鲁比尼指出，一旦通胀预期不再稳定，任何央行都将被迫上调政策利率，否则更高的通胀预期就会被永久固化下来。

也正因为如此，当前的核心问题并不是通胀是否会短暂抬头，而是战争与油价冲击会不会把市场和消费者的通胀预期一起推高。若这一点发生，美联储未来的政策空间将被明显压缩。

油价是决定未来路径的关键变量，100美元上方将放大冲击

鲁比尼强调，目前还无法断定美国经济最终会落入哪一种通胀路径，真正的决定因素在于这场战争会持续多久，以及油价会在高位停留多长时间。

他表示，如果国际油价维持在每桶100美元以上并持续到4月底，那么通胀受到的冲击将明显加大，经济增长所承受的拖累也会进一步上升。不过，他同时判断，这种程度的冲击仍不足以单独把美国经济推入衰退，更准确地说，它更像是给原本就充满不确定性的经济环境再增加一层压力。

这也意味着，当前油价对市场的影响并不是简单体现在能源成本上，而是通过更复杂的链条向外扩散：一方面推高汽油、运输和生活成本，另一方面又通过压缩家庭可支配收入和企业利润空间，逐步削弱经济活力。如果高油价只是短期现象，冲击可能相对有限；但若高位持续，则其宏观后果将被不断放大。

消费信心和制造业已出现裂痕，高油价短期具有“衰退性”

尽管美国股市迄今表现仍相对顽强，但战争的经济影响其实已经开始浮现。密歇根大学公布的3月消费者信心初值降至55.5，创下2026年以来最低水平。数据显示，在对伊朗发动军事打击之前，消费者情绪原本有所改善，但之后九天收集到的数据几乎完全抹去了这些乐观迹象。

与此同时，全美范围内个人财务预期下滑7.5%，而且这种转弱横跨不同收入层级和政治立场，说明高油价与战争带来的不安情绪，正在更广泛地渗透到家庭部门。闪电PMI调查也显示，3月制造业活动出现明显放缓，反映出企业层面已经感受到成本抬升与需求转弱的双重挤压。

AI短期拉动就业，中长期却可能带来更大范围岗位流失

除了讨论战争与通胀，鲁比尼还谈到了人工智能对就业市场的影响。他认为，AI在短期内未必会立即摧毁就业，反而可能先带来新的基础设施建设、技术开发和创业岗位，从而推高部分领域的劳动力需求。但随着技术不断成熟、企业部署效率不断提升，中长期更大规模的岗位替代几乎不可避免。

鲁比尼指出，目前美国劳动力市场的疲软，过去一年更多来自劳动力供给端的变化，例如人口老龄化和移民限制，而不是AI本身。但这并不意味着技术替代不会发生，相反，它只是尚未在总量数据上充分体现出来。

现实层面，这种趋势已经开始显现。包括Block、亚马逊以及Meta在内的科技企业，近来都出现了不同程度的裁员动作。摩根士丹利一项调查也显示，在最可能受到AI冲击的五大行业中，就业岗位已出现约4%的净减少，其中受冲击最明显的是初级岗位和缺乏工作经验的员工。这表明，AI带来的变化并不只是生产率提升，更是企业用工结构和成本管理方式的重构。

Circle联合创始人兼CEO Jeremy Allaire也表示，到2027年前后，华尔街对企业运营开支的审视将变得异常严格，而AI是否真正被有效使用，可能很快就会成为判断企业效率和盈利能力的重要标准。这意味着，AI对劳动力市场的影响，未来不一定表现为一次性的大规模冲击，而更可能以持续、渐进却更深远的方式展开。