始祖鸟稳增，萨洛蒙登堂入室破20亿

平台效应显现

在舆情风波与全球消费波动的双重压力测试下，亚玛芬体育依然交出了一份优越的答卷。

美东时间2月24日发布的数据显示，四季度亚玛芬营收同比增长28%至21亿美元，全年营收增长27%至65.66亿美元。

市场此前一度担忧外部舆论波动及消费力疲软可能冲击高端户外市场，但从实际表现看，“喜马拉雅烟花秀”等风波，并未实质性动摇始祖鸟的增长根基。

以其为核心的户外功能性服饰板块，四季度营收大增34%至10亿美元。

这或许再度印证了品牌的核心客群早已不局限于专业户外玩家，而是更广泛的中产消费群体。

四季度，始祖鸟女性品类同比增长超过40%，成为增速最快的板块；同时，鞋履业务亦在Norvan LD 4山地跑鞋和Kopec徒步鞋等爆款驱动下，实现了接近40%的增长。

2025年，始祖鸟在全球净增24家门店，2026年则计划继续在北美和中国市场净增25至30家门店，维持稳定的扩张速度。

始祖鸟稳坐“定海神针”之位的同时，亚玛芬旗下另一核心品牌萨洛蒙迎来里程碑。

2025年，萨洛蒙年销售额首次突破20亿美元大关。第四季度，萨洛蒙所在的“山地户外服饰及装备”板块营收同比增长29%至7.64亿美元。

亚玛芬正试图将其在始祖鸟上验证成功的DTC模式复制到萨洛蒙之上。

在大中华区，单店效率极高的“标准店（compact shop）”模式助力萨洛蒙在四季度净增33家门店，全年净增近100家。

大规模的开店扩张、产品线投入以及品牌建设，使“山地户外服饰及装备”板块四季度经调整后的营业利润率下降490个基点至6.2%，不过这被管理层定性为“主动战略投资”。

萨洛蒙的触角正从专业越野延伸至大众时尚和专业跑步赛道。

通过在纽约威廉斯堡、伦敦、米兰等全球核心城市（Epicenters）的密集排布，萨洛蒙正在捕捉那些追求户外风尚的年轻消费者。

2026年，萨洛蒙计划继续在美国等重点市场新开7至10家门店，进一步强化其在全球主流心智中的存在感。

威尔胜也在经历类似的转型。

2025年，威尔胜鞋服业务实现同比翻倍增长，收入占比已提升至15%。亚玛芬对威尔胜的期待不仅限于球类器材，更是向高溢价软性消费品的跨越。

为支撑这一转型，拥有耐克、李维斯背景的高管Carrie Ask将于3月1日起出任威尔胜总裁兼首席执行官，其丰富的鞋服运营经验被寄予厚望。

与之配合的还有亚玛芬整体管理层的“精锐化”调整。

始祖鸟首位首席品牌官Avery Baker以及萨洛蒙首位创意总监Heikki Salonen的到任，均释放出公司强化品牌创意引导与全球统筹的信号。

地域维度上，大中华区与亚太地区依然是亚玛芬最核心的增长引擎。第四季度，大中华区营收增长41.8%，亚太地区增速更是达到53.1%。

亚玛芬全球首席执行官郑捷在业绩会上强调了大中华区的“平台效应”，这种差异化的平台优势让旗下多个品牌都能在此实现超额表现。

有分析观点认为，就当前阶段而言，凭借大中华区独特的渠道溢价与DTC模式构筑的利润池，定位高端的始祖鸟与萨洛蒙，或能有效对冲短期营销投入的攀升。

展望2026年，亚玛芬给出了16%–18%的营收增长指引，预计毛利率将由当前的57.7%提升至59%左右。一季度营收预计增长22%至24%。

以“投入换增长”为核心的萨洛蒙，所属的山地户外板块预计营业利润率在14.5%–14.8%，低于户外功能性服饰板块的22%。

但依托始祖鸟强劲的现金流来支撑其他品牌扩张，正是亚玛芬集团化运作的核心逻辑。

在高端户外赛道上，亚玛芬能否再造几个“始祖鸟”，仍值得长期关注。