进口激增推高贸易逆差：美国12月赤字扩大

数据显示，贸易逆差已连续第二个月扩大，意味着贸易对第四季度国内生产总值（GDP）的拉动有限。不过，进口商品中资本货物占比较高，分析认为这将有助于企业投资，并支撑对经济增长的预期。

去年，川普政府对多个贸易伙伴加征关税，目标之一是缩小贸易失衡并保护美国产业。但数据显示，制造业并未明显回暖。2025年1月至2026年1月期间，美国工厂就业人数减少了8.3万人。

彼得森国际经济研究所高级研究员鲍恩（Chad Bown）表示：“经济研究并无证据显示，关税在历史上对贸易逆差产生过实质性影响。”

美国商务部经济分析局（BEA）与人口普查局数据显示，12月份贸易逆差环比飙升32.6%，达到703亿美元，为五个月来最高水平，亦高于经济学家此前预计的555亿美元。

从全年数据看，2025年美国贸易逆差小幅收窄0.2%，至9015亿美元。但货物贸易逆差扩大2.1%，达到创纪录的1.24万亿美元。其中，与墨西哥、越南、台湾、爱尔兰、泰国和印度的货物贸易逆差均创历史新高；与中国的货物贸易逆差则从2024年的2955亿美元收窄至2021亿美元。

报告因去年政府停摆而延迟发布。数据显示，12月份进口总额增长3.6%，至3576亿美元。其中，货物进口增长3.8%，至2802亿美元，主要受工业用品、原材料及资本货物推动。资本货物进口增加56亿美元，计算机配件与电信设备增幅明显，部分与支持人工智能（AI）相关的数据中心建设有关。

受药品进口下降影响，消费品进口有所回落。分析指出，药品贸易受关税与政策变化影响较大，波动明显。

2025年全年，商品进口增长4.3%，达到创纪录的3.44万亿美元。来自46个国家和地区的进口额创下新高，其中墨西哥、台湾和越南位居前列。同期，资本货物进口增长最为显著，而汽车及零部件进口则有所下降。

出口方面，12月份出口总额下降1.7%，至2873亿美元。其中，货物出口下降2.9%，至1808亿美元，主要因工业用品及材料出口减少，尤其是非货币性黄金出口下滑。

不过，资本货物出口在半导体带动下有所增长，消费品出口（包括药品）亦出现上升。预计到2025年，商品出口将增长5.7%，达到创纪录的2.2万亿美元。

市场反应方面，华尔街股市下跌，美元走强，美国国债收益率上升。

分项数据显示，12月份货物贸易逆差扩大18.8%，至993亿美元；服务进口增加20亿美元，至774亿美元；服务出口增加5亿美元，至1065亿美元。

贸易数据弱于预期，促使亚特兰大联邦储备银行将第四季度GDP年化增长率预期从3.6%下调至3.0%。

花旗集团经济学家克拉克（Veronica Clark）表示，强劲的资本货物进口可能对应更高的企业设备投资，“尤其是计算机相关进口的激增，反映出人工智能需求的持续支撑。”

美国经济分析局将于2月20日公布延迟发布的第四季度GDP预估值。此前数据显示，2025年第三季度美国经济增长率为4.4%。

在劳动力市场方面，美国劳工部表示，截至2月14日当周，首次申请失业救济人数减少2.3万人，经季节性调整后为20.6万人，低于市场预期。持续申领人数则小幅上升至186.9万人，显示招聘活动仍偏弱。

美联储最新会议纪要指出，多数政策制定者认为劳动力市场出现企稳迹象，但对就业增长集中度及招聘疲软的担忧依然存在。