日本1月PMI创三年半新高 制造业或强势回归

日本制造业受到全球需求上升与日圆贬值的双重影响，在2026年开局缴出一张亮眼的成绩单。据标普全球在2月2日的最新数据，日本1月制造业活动创下近三年半以来的最快增速，显示强劲的客户需求，推动了产量和新订单的增长。

据标普全球（S&P Global）显示，日本1月采购经理人指数（PMI）升至51.5，高于去年12月份的50.0，不仅稳居荣枯线上方（判断经济活动上升或下降的临界指标），更创下2022年8月以来的最高水平。

S&P Global市场财智副总监安娜贝尔·菲德斯（Annabel Fiddes）指出，“日本制造业在2026年初重返增长轨道，各企业纷纷表示产能与新订单的增长动能，均达到近四年来最强。”

值得注意的是，受惠于美国与台湾等关键市场的强劲拉货，新出口订单自2022年2月以来首次呈现扩张。多家企业为了应对这种激增的业务需求，亦扩大了招聘规模，推动就业指数攀升至2022年9月以来新高。

股市中能源与金融类股领涨

实体经济的回温也直接反映在资本市场上。根据S&P Dow Jones Indices在1月30日发布的最新“日本仪表板（Japan Dashboard）”预测，2025年S&P日本500指数大涨25.12%的气势将延续至2026年。

该数据显示1月份，S&P日本500指数单月上涨4.59%，写下连续第11个月收红的纪录，且预计3月和12月分别涨至8.03%、31.25%。

从类股表现来看，市场结构呈现明显的“通胀与升息受惠”特征。“能源股”（Energy）受惠于大宗商品价格走强，能源板块以13.88%的单月涨幅领跑大盘。“金融股”（Financials）在升息预期的推动下，金融板块单月上涨9.37%，显示投资人正积极布局殖利率曲线正常化的商机。

通胀隐忧未散 利率可能再提高

不过，经济热度的背后也伴随着代价。PMI调查显示，受劳动力成本上升、原材料价格上涨以及日圆疲软的影响，企业投入成本大幅增加，产出价格涨幅更创下19个月新高。

这与日本央行（BOJ）日前公布的去年12月会议纪要不谋而合。纪要显示，虽然央行已将政策利率上调至0.75% ，为30年新高，但9名委员一致认为工资与物价正逐步上涨，且目前的实质利率仍处于“显着负值”，金融环境依然宽松。

数据显示，截至2025年12月，日本核心消费者物价指数（CPI）为2.1%，已连续四年超过央行2%的目标。面对日圆贬值带来的进口性通胀压力，以及劳动力短缺推升的工资成本，市场对于央行加速升息的预期正在升温。

尽管多数分析师原先预估央行可能等到9月才会有动作，但根据最新的互换市场（Swap Market）定价，交易员目前押注日本央行会在4月将利率进一步上调至1.0%的概率已高达80%。

目前这些情况可能会影响客户需求和投资决策，一些企业对通胀和未来需求强度表示担忧，导致商业信心跌至三个月来的最低点。不过仍有专家认为，日本受惠于半导体与汽车产业的全球需求支撑，整体前景依然乐观。