白银急转直下，投机行情显现退潮迹象

白银纽约盘中暴涨14%至118美元历史高位后回落，几乎回吐全部涨幅，尾盘仅涨1%。数据显示波动率指标飙升至106，市场正为每日7%波动定价，交易特征已超散户抱团股。白银ETF成交量创纪录，技术图表形成"射击之星"见顶信号，分析警告这轮抛物线式上涨呈现"冲顶式见顶"特征，投机阶段或已告一段落。

白银在纽约中午刷新历史高位至接近118美元的水平，随后快速回吐涨幅。分析认为，白银这轮抛物线式上涨已经明显显露出疲态，价格走势越来越像一次“冲顶式见顶”。

美东时间周一，白银价格亚太盘初以来持续走高，北京时间02:03刷新历史高位至117.7132美元，涨幅一度多达14%，创下自2008年以来的最大单日涨幅。

但随后的回落来得非常突然：在周一美股收盘后不久，白银几乎回吐了当天全部涨幅，随后仅出现非常有限的反弹，当日最终涨幅不到1%。

COMEX白银期货涨1.45%，报102.790美元/盎司，02:03刷新盘中历史高位至117.700美元，随后回吐涨幅。

媒体分析称，这清楚地反映出，在连续多日由动量推动、追涨情绪主导的行情之后，这轮上涨已经变得极为脆弱。此次大幅回落提高了一个风险，即这轮行情中的投机阶段可能已经暂时告一段落。尽管如此，从更大的背景来看，美元走弱以及地缘政治紧张情绪，仍然对贵金属整体构成支撑。

波动率失控与恐慌性买入

数据显示，白银市场目前比散户抱团股更加疯狂，波动率目前已处于"完全失控"状态。

据LSEG Workspace数据，渴望入场的投资者以及空头正在恐慌性买入上行波动率期权。白银波动率指标VXSLSLV目前徘徊在106附近，盘中一度触及124，意味着市场正在为每日约7%的价格波动定价。这种波动率水平对于Meme股票而言已属极端，对于白银这类硬资产更是史无前例。

从价格走势来看，白银也更像是一只Meme股票，而非一种"严肃"的硬资产。尽管部分市场臂点认为，此轮行情由基本面驱动，技术分析已不再适用，但技术图表显示的极端状态仍值得关注。

根据LSEG Workspace数据，白银价格相对21日移动均线的偏离程度，以及相对50日移动均线的距离，均达到了长期未见的极端水平。硬资产市场出现如此拉伸的技术形态极为罕见。

白银ETF(SLV)周一成交量创下历史纪录，恐慌性追涨资金涌入市场。技术图表显示，白银在创纪录成交量下形成了巨大的"射击之星"K线形态，这通常被视为见顶信号。

据彭博Michael McDonough的图表，本轮白银牛市的累积回报率已完全超越了过去半个世纪的任何周期。

在之前的两个主要牛市周期中，截至第6年的累积回报率分别为145%（1970年代）和40%（2000年代）。相比之下，2020年代至今的白银累积回报率已高达520%。这一数据表明，本十年的白银市场并非仅仅是历史的简单重复，而是进入了一个完全不同的量级，其爆发力远超以往任何时期。

随着白银价格的剧烈波动，金银比（Gold/silver ratio）已降至46的水平。这一比率正在进入关键的历史区间，通常被视为衡量贵金属相对估值的重要指标。金银比的快速收缩反映出白银在本轮贵金属行情中的表现显著优于黄金。