国投白银LOF连跌两天 溢价率从68%跌至29%

中国唯一的公募白银期货基金“国投白银LOF（161226）”，本周上演了一场“过山车”行情。12月25日至26日，由于套利盘的集中抛售，该基金连续两天跌停，结束了本周前三天的连续涨停，场内溢价率从68.19%跌至29.64%，引发市场对高溢价品种价值回归风险的关注。

近期，国投白银LOF二级市场遭遇资金爆炒，价格暴涨。本周前三个交易日（12月22日至24日），该基金连续涨停，场内交易价格大幅偏离基金份额净值，溢价幅度高达68.19%。

所谓场内基金溢价是指基金在场内因买入的投资者较多，出现供不应求的现象，导致其基金的价格远远高于其净值的情况，这说明该基金价格严重脱离其价值，存在较高的泡沫性，后期下跌的概率较大。

12月25日早盘，国投白银LOF开市起停牌1小时，为过热的市场提供冷静期。10:30分复盘后，行情急转直下，触达10%跌停，成交额达5.65亿元（人民币，下同），套利盘集中抛售，场内溢价率从68.19%历史高位急剧收窄至45.45%，单日回落超过22%。

12月26日早盘，国投白银LOF再次停牌1小时，复牌后，再次经历一字跌停。截至收盘，场内溢价率快速缩减至29.64%。

综合陆媒报道，联系涨停背后是明显的非理性炒作，极高的溢价率吸引了大量套利资金入场，而套利盘的集中抛售，又是跌停的推手。

连续两天的一字跌停，将此前的溢价率从68.19%骤降至29.64%，引发市场必注。

基金博主、微博大V“望京博格”表示，“周一25万户，周二30万户，周三40万户，套利大军按这个增速，白银被砸跌停是迟早的事情……通过这次事件，大家一定要记住溢价的ETF或者LOF都不要轻易追涨，真的很容易亏钱。”

财经博主“桃酥招财”表示，“今天（26日）国投白银LOF一字跌停封死，连续两天跌停。这表示12‧22申购，12‧24份额到账当天不舍得卖的已经开始亏钱了，关键是一字板跌停那就已经卖不掉了。”

北京环闻网传媒科技发展有限公司CEO、财经博主“环闻财经-肖力军”发博文分析说，“2025年最火的投资‘黑马’非白银莫属，年度涨幅超120%远超黄金，而唯一直接投白银期货的国投白银LOF更是成了焦点。12月26日10:30复牌后，这只基金1分钟就直线跌停，溢价率从68%跌至45%（应为29.64%），让不少追高投资者措手不及。

“鲜为人知的是，这场波动早有伏笔。基金从10月就开始限购，A类份额申购上限一度低至100元，想买的人多、能买到的份额少，直接推高了场内溢价。更关键的是，白银市场正发生结构性变化：光伏产业用银量占比已达55%，全球供应缺口超9500万盎司，叠加美联储降息，长期趋势向好，但短期却藏着坑——LOF套利要等2个交易日，等你申购到份额，溢价可能已经消失，此前就有投资者跟风套利反而被套。”

LOF（Listed Open-Ended Fund）全称为“上市型开放式基金”，投资者既可通过一级市场开放式基金账户申购与赎回基金份额，也可以在二级市场交易所买卖基金，并通过转托管机制将场外市场与场内市场有机联系在一起的一种开放式基金。LOF是中国对证券投资基金的本土化。

所谓“LOF套利”，就是利用LOF场内交易价格与净值的价差，在T日通过券商APP的“场内基金场内申购”功能，等T+2日份额到账后，以场内高价卖出，赚取差价。操作逻辑就是“买入便宜的，卖出贵的”，扣除手续费后就是这笔套利交易的收益。但是，一旦二级市场斑溢价不持续，价格回落后，投资者可能要面临亏钱。