中共高层11日结束为期两天的年度“中央经济工作会议”，首次明确承诺要扭转投资下跌情况。然而有分析指，投资以出口为导向的制造业，与扩大内需之间的矛盾，恐怕会继续存在。

（德国之声中文网）中国共产党年度中央经济工作会议落幕，中国官媒新华社週四（12月11日）发布新闻稿指出，中国将“推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模”，“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，确保流动性充裕，并在2026年维持“必要水准”的财政赤字与政府支出。

这场由包含中国国家主席习近平在内的高层官员参与的会议，为来年设定经济政策优先事项，包含经济成长、财政赤字、地方债发行等目标。不过，这些目标要等到明年3月全国人大召开后才会正式公布。

政府顾问与分析人士认为，中国明年可能维持目前约5%的年度经济成长目标，预算赤字率也预计维持在今年创纪录的GDP的4%左右。

彭博社指出，会议内容显示领导层对中国多项经济逆风已有所警觉，与会官员承诺要遏止投资急速下滑、振兴持续低迷的房市、加大对高科技产业的投资力道，以及稳定不断下降的新生儿数。

或因习近平“反内卷”影响 国内投资大幅下滑

这场会议主张中国将“深入整治内卷式竞争”，但《金融时报》指出，官方并未说明如何在不压制投资的情况下实现。

过去数十年，中国经济成长高度依赖投资，除了基础建设、房地产，也包含近年在电动车、半导体等高端制造的投入。而投资大幅下滑显示，习近平打击“内卷”的过度产能竞争行动，阻碍了地方政府批准新的投资，这可能已冲击中国经济表现。

根据11月的官方数据，中国今年1至10月固定资产投资年减1.7%，此前1至9月也已减少0.5%。中国未公布单月固定资产投资的比较数据，不过根据今年累计的降幅推估，10月的固定投资跟去年相比可能减少了约11%。

高盛集团（Goldman Sachs）分析师估算，固定资产投资下降的数据中，约六成来自统计修正，即修正过去高报的数据；但仍有约四成降幅，可能来自北京“反内卷”政策使地方政府更不愿批准新的工业投资的影响，以及房地产危机与基础建设相关财政支出缩减。

野村证券（Nomura）中国首席经济学家陆挺认为，这次中央经济工作会议提到要推动投资回稳，“明确显示最高领导阶层充分意识到固定资产投资近期下滑的状况”，接下来政府可能把更多地方政府发行债券的收益导向基础建设，以此提振投资。

欲扩大内需 恐与提振投资陷两难

最新政策方针出炉之际，中国身为全球第二大经济体，今年的出口强势推动经济成长，使中国年度货物贸易顺差首次突破1兆美元。然而，中国依赖海外需求的风险正持续攀升，因中国廉价商品出口正引发各国纷纷寻求保护本国产业。

国际货币基金（IMF）本週曾呼吁，北京应采取包积极的措施以提振内需、刺激经济。多国贸易伙伴则警告，若中国不减少出口顺差，将面臨报复行动。

新华社报道，会议承诺要“深入实施提振消费专项行动”，并制定增加城乡居民收入的计划，以“释放服务消费的潜力”。

会议指出，中国国内供给强、需求弱的矛盾依旧突出。

然而，声明也暗示这种矛盾将延续至2026年，因为领导层同时承诺要提振投资。路透社引述分析人士，认为这样的政策路径让资源更加集中投入出口导向的制造业，而非用于强化社会安全网或支持家庭部门。

谘询机构佳富龙洲（Gavekal Dragonomics）中国研究副总监贝多尔（Christopher Beddor）预期，中国政府会采取包多措施支持家庭消费，但幅度将“相当有限”。

“他们一再强调要刺激消费，我们以前就看过这类说法”，世界大型企业联合会（The Conference Board）亚太区资深经济学家曾林（Max Zenglein）表示，中国的生产目标与需求目标之间仍存在“持续的矛盾”，“我们还得观察政策将如何化解这个问题”。