国华人寿宣布“不赎回”背后原因

部分中小型保险公司的资本压力正在持续暴露。

日前，国华人寿公告称决定放弃行使“20国华人寿01”赎回选择权。

公告显示，这笔发行于2020年的资本补充债发行总额为30亿元，本年度付息日为12月17日，债券利率为5.5%；

在发行临近5年的岔路口，国华人寿宣布放弃赎回，未赎回部分债券利率（对于浮动利率债券，为未赎回部分债券利差）将进一步提升至6.5%，投资者将按照既定利率获得利息，而债券本金仍将继续存续。

信风统计发现，今年以来资本补充债到期的险企不在少数，但即便在经营上仍存在“补血”需求，大部分公司也更倾向于选择“赎旧发新”：

一方面，是当前市场利率处于低位，2025年新发资本补充债与永续债的利率普遍在2.15-2.8%，远低于2020年前后的4-5.5%，通过置换能大幅减少利息支出；

另一方面，则是2020年债券的存续时间临近5年，利率上浮后利息压力将进一步扩大。

据不完全统计，年内已有已接近20家险企选择赎回资本补充债，其中平安人寿、英大泰和人寿、招商局仁和人寿等多家公司，均选择通过“赎旧发新”降低融资成本。

国华人寿放弃赎回的原因，或是其偿付能力压力较上述公司更大：

根据募集说明书约定，国华人寿赎回债券须以“行使赎回权后偿付能力充足率不低于100%且经监管备案”为前提，而险企发行新债若要通过监管核准，也存在净资产、偿付能力、合规记录等因素的限制。

如此看来，国华人寿“不赎回”的抉择或折射出其在资本补充与偿付能力上的困境。

今年9月，国华人寿控股股东天茂集团已因“公司拟进行业务结构调整，面临重大不确定性”从A股退市；

退市前，曾因迟迟无法披露2024年年报被实施退市风险警示，而该公司99%的营收均来自国华人寿。

信风多次尝试后发现，国华人寿官方网站披露的偿付能力报告，已无法打开。

该公司曾披露，2024年前三季度录得保险业务收入306.14亿元、净亏损7.05亿元，核心、综合偿付能力充足率分别为84.78%、122.75%。

值得一提的是，国华人寿的“不赎回”并非孤例，此前百年人寿、珠江人寿等公司也曾在2024年宣布不行使资本补充债赎回权；

而上述两家公司，同样已连续多个季度未更新偿付能力报告。