华尔街三大银行被要求退出Shein IPO

美国国会众议院中国问题特设委员会主席约翰·穆勒纳尔(John Moolenaar)星期二(8月25日)公开要求华尔街三大银行停止参与快时尚零售商Shein(希音)即将在香港进行的首次公开募股(IPO)，指责这些美国金融机构在Shein供应链长期面临强迫劳动质疑的情况下，仍帮助该公司从国际资本市场融资。

这一公开施压发生之际，Shein计划最高融资约18亿美元的香港IPO已经获得足够投资者认购，距离预定9月1日上市更进一步。按照发行价格区间计算，Shein上市后的估值最高约为270亿美元，比2022年私人融资时接近1000亿美元的峰值缩水超过70%。

资料照片：在英国利物浦，时尚品牌Shein的圣诞巴士上，一堆礼品袋上印有该品牌的标志。(2024年12月14日)

密歇根州共和党联邦众议员穆勒纳尔在星期二发表的声明中点名摩根大通(JPMorgan)、高盛(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)，称美国大型银行为Shein的IPO提供资金支持，是对强迫劳动受害者的漠视。

“这些美国银行正被中共当作工具，用外部资金来支撑其不断衰退的经济和资本市场，”穆勒纳尔说。他还指责Shein与中国共产党以及新疆强迫劳动问题存在关联，并表示这些银行如果要消除由此带来的声誉污点，就应“立即停止对这次IPO的支持”。

路透社援引Shein的招股书报道说，这三家银行是此次交易的主要承销机构，并且从Shein此前寻求在美国和英国上市时就一直参与其上市计划。Shein后来又加入海通国际、瑞银、汇丰、美国银行证券、桑坦德银行和华美银行等承销商。Shein预计向整个承销银行团队支付最高约3.06亿港元、约合3900万美元的费用。

强迫劳动争议长期困扰Shein

穆勒纳尔此次针对三家银行的批评，也延续了美国国会近年来对Shein供应链的调查。

2023年，众院中国问题特设委员会针对Shein和中国电商平台Temu(拼多多海外版)展开跨党派调查。委员会当年公布的阶段性报告认为，两家公司大量利用美国针对价值800美元以下包裹的“小额豁免”(de minimis)制度，使大量直接寄往美国消费者的商品避开正常关税和部分海关审查。

时认委员会主席、共和党人迈克·加拉格尔(Mike Gallagher)和时任民主党首席成员拉贾·克里希纳穆尔蒂(Raja Krishnamoorthi)表示，调查结果引发了对强迫劳动产品进入美国供应链的严重担忧。

不过，那份报告对Shein和Temu的具体调查结论并不完全相同。报告对Temu缺乏《防止强迫维吾尔人劳动法》(UFLPA)合规体系提出了尤其严厉的批评；对于Shein，委员会主要聚焦其小额包裹进口模式以及供应链透明度，并表示仍在审查公司提交的材料。

中国政府长期否认新疆存在强迫劳动，并称有关指控是对中国人权状况的政治攻击。

Shein也一直否认容忍强迫劳动。该公司此前表示，对强迫劳动采取“零容忍”政策，并通过第三方审计和供应链检查核实供应商是否符合其要求。Shein的公司治理材料称，其供应商必须遵守相关行为准则和供应链安全要求。

Shein在香港上市过程中也强调其企业治理和问责标准。路透社报道说，该公司面对欧美持续的监管调查和劳工问题质疑时，坚持认为自身维持较高的公司治理和透明度标准。

穆勒纳尔星期二并未宣布针对这些银行展开正式调查，也没有提出新的立法或制裁措施。目前也没有迹象显示三家银行在法律上被禁止继续承销Shein的香港IPO。不过，他的声明显示，在美国议员持续审视美国资本和金融服务是否可能帮助中国企业获得资金之际，华尔街参与中国相关交易所面临的政治压力仍可能进一步增加。

从纽约、伦敦到香港

Shein此次香港上市，是这家中国创办、目前总部设在新加坡的电商公司多年上市计划的最新尝试。

Shein此前先后寻求在纽约和伦敦上市，但其供应链、劳工权益、企业治理以及与中国的关系持续受到欧美议员、监管机构和人权团体质疑。路透社报道说，Shein过去四年最终放弃了纽约和伦敦的上市计划，目前转向香港。

Shein星期一启动香港IPO，计划出售2.8亿股股票，每股发行价介于47.60至49.50港元之间，最多融资约13.86亿港元，即约17.7亿美元。星期二，知情人士告诉路透社，投资者认购已经覆盖全部发行规模，订单来自部分现有股东、专注中国市场的基金以及多策略基金。

即使IPO顺利完成，270亿美元的最高估值也远低于Shein在疫情期间高速扩张时达到的水平。2022年，Shein在一轮私人融资中估值一度接近1000亿美元。近年来，该公司增长放缓，同时面临美国取消小额包裹关税豁免、欧洲加强电商监管以及竞争加剧等压力。

Shein公布的财务数据显示，公司2025年收入增长8%，至418.5亿美元，但净利润下降38.7%，至20.6亿美元。今年第一季度，公司录得9900万美元亏损，而去年同期盈利3.95亿美元。美国仍是Shein最大的市场，但同期美国收入同比下降14.3%。