刷新历史记录，美债突40万亿美元

最难消息，美国联邦政府未偿债务总额已经摸到了40万亿美元的高位。

有人说这是美元霸权崩塌的前奏，巨额债务迟早要把美国拖垮。

但也有人说：这种预警听了十几年，美国照样维持着全球金融地位，根本不用当真。

这件事到底影响有多大？所谓“打垮美国霸权的机会”到底是不是真的？

就在债务规模逼近历史峰值的同时，美债市场本身已经先出现了松动的信号。

其中最受关注的30年期长期美债收益率，在7月份已经创下了近19年以来的新高，不少华尔街机构都在押注长端收益率还会继续上行。

收益率上涨对应债券价格下跌，本质上是市场在集中抛售长期美债。

要知道，过去美联储还能通过吞吐债券稳定市场情绪，可眼下抛售的规模和节奏，已经让美联储的掌控力大幅下降。

这种变化的核心，是市场对美债的长期信心正在下滑。

其实，多年来美国联邦财政赤字已经常态化，政府开支刚性强、削减难度大，收入增长又跟不上，只能靠发新债还旧债维持运转。

以前市场还相信美国的家底足以支撑，可债务数字从20万亿到30万亿，再直奔40万亿，市场的耐心和信心自然会跟着打折。

更棘手的是美联储的政策两难。

新任美联储主席上任后，抗通胀的立场一直模糊不清。

继续加息会进一步推高政府偿债成本，让本就沉重的利息负担雪上加霜，甚至可能加速债务风险爆发；可转向降息又可能让通胀反弹，进一步透支美元信用。

某种程度上说，美联储已经走进了政策死胡同，无论选哪条路都要付出代价。

而这种政策不确定性，反过来又会加剧市场对美债的担忧，形成负向循环。

在这关键时刻，川普还火上浇油！

美国债务冲到40万亿量级不是一朝一夕的事，但川普第二任期的一系列政策，明显加快了债务膨胀的速度。

2025年7月，他通过了所谓“大而美法案”，一次性将债务上限提高4万到5万亿美元，相当于给政府开出了一张高额的“透支许可”。

这么做的目的很明确：一是在中期选举前彻底排除债务违约风险，避免政治上的被动；二是为后续的减税和国防增支政策腾出资金空间。

川普政府始终坚持涓滴经济学的思路，认为给企业和居民减税能够刺激投资、拉动就业，最终做大经济总量。

因此在本届任期内，政府不仅推动永久延续2017年的税改条款，还新增了多项税收优惠，比如服务业小费收入免税、提高州和地方税抵扣上限等。

这些政策落地后，市场主体的税负确实有所下降，但联邦财政收入也出现了明显缺口。

眼下最直接的后果，就是利息支出已经成为联邦财政的头号负担。

按照2026财年的预期，联邦净利息支出大概率会突破1万亿美元，。

要知道，全球不少中等经济体全年的GDP都达不到这个规模。

更值得注意的是，只要债务总量还在增长，利率维持在高位，利息支出的规模未来还会继续攀升。

说白了，现在美国财政已经有了“为利息打工”的苗头。

每年的税收收入先拿出一大块付利息，剩下的才能用于公共服务、国防和民生支出。

长此以往，政府的政策操作空间只会被越压越窄。

国内债务压力已经不小，海外持有国的动向更是让美国不敢松懈。

此前日元汇率持续走弱，一度跌至1美元兑164日元的多年低位。

就在市场预期日元还会继续下跌时，美日突然联手出手干预汇市，效果也很直接，日元连续三个交易日上涨，很快回到1美元兑157日元附近。

川普事后表态，出手相助一方面是因为两国关系，另一方面也“有经济利益”。

但明眼人都清楚，美国不会无缘无故牺牲自身汇率利益，核心的考量还是绕不开美债。

日本是当前美债最大的海外持有国，手里握着巨额美债资产。

如果日元持续贬值，日本为了稳定汇率，大概率会抛售美债换取美元，再入场吧预汇市。

一旦日本大规模抛售美债，不仅会直接打压美债价格、推高收益率，加重美国的利息负担，更可能引发市场恐慌，带动其他国家跟风减持，不排除出现集中踩踏的风险。

这对本就处于信任波动中的美债市场而言，无疑是沉重一击。

因此美国主动联手干预日元汇率，本质上是提前化解日本抛售美债的可能，稳住最大海外债主，避免美债市场出现更大动荡。

这件事也从侧面折射出美债当前的脆弱性。

连日本这种核心盟友的持仓动向，都能让美国如此谨慎，甚至不惜出手干预汇市来预防风险，足以说明40万亿规模的债务，已经让美国在美债问题上变得越来越敏感。

其实，近年来，越来越多国家开始调整外汇储备结构，逐步降低美元资产占比，稳步减持美债。

一方面是因为美元汇率波动大，持有过多美元资产风险敞口高；另一方面美国频繁将美元结算体系政治化，动辄用金融制裁打压他国，也迫使各国主动分散风险。

其中，中国的美债持仓调整一直备受关注。

作为曾经的美债主要海外持有方，中国近年来始终在稳步、有序地减持美债，优化外汇储备结构。

这种调整，本质上是降低对美元资产的依赖，不再为美国的财政赤字被动兜底。

除了减持美债，各国还在多领域推进本币结算，从区域贸易结算到大宗商品交易，从货币互换安排到多边支付体系建设，都在慢慢削弱美元的垄断地位。

不过，这并非打垮美国霸权的重大机会吗？

美元霸权不是只靠美债撑起来的，它背后还有美国的科技实力、军事力量、全球结算体系网络等多重支撑。

这些优势不会因为债务规模变大就立刻消失，美国依然有很多手段来延缓债务风险的爆发。

所以不排除美债问题会长期化、慢性病化，慢慢消耗美国的国力，但不会突然崩盘。

从这个角度看，我们正处在一个制衡美国单极霸权、推动全球货币体系多元化的战略窗口期。

美债内生的矛盾越突出，美元体系的弊端越明显，各国推进多元化的动力就越强，国际货币体系的格局就越容易发生变化。

但美债如果真的出现硬着陆，引发全球金融动荡，没有哪个国家能完全置身事外。

因此，中国眼下最关键的始终是做好自己的事，保持战略定力，稳步推进自身的金融开放和货币国际化，才能在变局中站稳脚跟。